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‧下個主流是內需市場
‧金磚四國今年績效 僅巴西正報酬
巴西里拉 巴菲特也愛
‧下個主流是內需市場
‧金磚四國今年績效 僅巴西正報酬
巴西里拉 巴菲特也愛
2008.04.23【聯合報╱記者許韶芹／專題報導】
拜原物料、農產品價格飆漲之賜，今年以來巴西里拉強勁升值，巴西股市表現同樣強勁，和台股並列為最強勢的市場之一。巴西表現亮晶晶，股神巴菲特也青睞，今年2月底，巴菲特發函給投資人的報告書中，就列出巴西里拉是他唯一加碼的單一貨幣。
理柏資深研究分析師馮志源分析，巴西總統魯拉5年前上台，有效控制境內通膨並逐步調降利率，目前巴西利率達到11.25%，創下歷史新低，有利於未來經濟發展。另外，巴西政府規畫取消外國投資人投資巴西政府公債15%的資本利得稅，加上龐大的農礦原物料資源，以及替代能源乙醇汽油發展，使巴西產生不可抵抗的國際資金磁吸效應。
投顧業者認為，農產品、原物料是巴西最大的賣點。巴西是全球黃豆、糖、肉品及咖啡主要出口國，巴西擁有全球最高的農產品出口盈餘，農產品產值占GNP比率為28%。富蘭克林證券投顧就分析，由於氣候變遷，引發全球缺糧效應，導致農產品價格狂飆，身為農產品出口大國的巴西外債比重下降，今年1月就轉為淨債權國。
匯豐金磚動力基金經理人高仰遠分析，以巴西產業結構看，服務業占比達6成、工業3成，農業僅5%，在1.9億人口中，15-64歲間的民眾比率相當高，這群民眾極具消費潛力，顯現巴西消費市場正要起飛。
經濟環境也有利民間消費成長，貝萊德美林投資管理表示，巴西利率已由2005年的19.72%降至目前的11.25%，個人信用市場自2001年以來的複合年成長率達23%，貸款違約率仍處於近兩年的低檔，整體經濟環境有助內需消費持續成長，巴西1月分零售銷售年增率達11.8%，不但優於市場預期，更創下近3年高點。
國內並無單一投資巴西的基金，基金業者說，民眾不妨選擇以巴西為首的拉丁美洲基金，不過理財專家也分析，美國次貸風暴仍未結束，一旦全球經濟減緩，原物料需求也會降溫，拉丁美洲股市可能再出現暴起暴落現象。
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債市變天 美債下滑歐債揚升
2008.04.23【中國時報／張子嫻／台北報導】
十年期美債殖利率在近一個月直直攀升，使得美國公債價格下滑，在上周英特爾、IBM等企業財報傳佳音，且能源股表現不俗，使得美股收紅，同時也壓抑債市表現，相對於美債，歐債則因歐股走弱而價格揚升。
富達證券指出，投資人預期美聯準會（FED）將持續透過債券質押方式為信貸市場注入資金，並降低月底利率決策會議之降息幅度，造成十年期美債價格向下滑落。歐股近期走弱，促使市場將資金轉入較安全的政府公債，同時也鼓舞十年期歐債價格揚升。
摩根富林明投信產品策略部協理劉玲君指出，從3月以來，美國10年期公債殖利率多在3.4％至3.6％之間區間震盪、反觀歐元區10年期債券殖利率則明顯由3.7％攀升至4.1％，上周企業財報優於預期，激勵全球股市大漲，而在風險偏好回升與通膨數據攀高之下，歐美公債殖利率更是大幅跳升。
富蘭克林證券投顧表示，目前市場的資金動能強，多數投資人覺得即便美國經濟衰退，也很快就會結束，穆迪Moody’s Economy.com也指出，由於降息和財政措施將提振經濟增長，美國經濟衰退可望於今年六月結束。
在信心面回穩情況下，債市需求就會受到壓抑，富蘭克林認為，目前才剛進入財報密集的公布期間，仍無法預知是否會有更大的財務黑洞出現，因此美國政府債券仍為防禦性需求，債券在資產配置中，最好能維持四成的水位。
富蘭克林證券投顧指出，目前雖然股市有滿強的反彈，但反彈後應該還會做整理，由於目前股市正在築底，股價通常會較震盪，因此在投資人尋找股市低點布局機會同時，以定期定額方式投資全球多元型債券，可避開單一市場風險，在市場輪動快速下，投資較為穩健。
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金磚四國今年績效 僅巴西正報酬
2008.04.23【聯合報╱記者許韶芹／專題報導】
巴西、俄羅斯、印度和中國四大「金磚」今年以來走勢不同調。中國因政策限制加上受到美國次貸風暴影響，資金抽出，滬、深兩市重挫3-4成；印度1月飆上歷史新高，立即暴跌；俄羅斯有原油加持，跌幅相對輕微；巴西拜農產品、天然資源發燒之賜，是金磚中唯一指數收紅市場。
雪災+高通膨 深滬暴跌
過去兩年中國大陸牛市沖天，去年下半年起，歐美各國信用緊縮引發全球性股災，滬、深股市從第4季開始，連續出現恐慌性暴跌，年初中國南方、西北、東部地區遭受歷史上罕見的大範圍雪災和凍雨，更讓中國高通膨問題如壓力鍋引爆。
根據大陸國家統計局近期發布的第一季經濟數據，3月分消費者物價指數（CPI）上漲8.3%，中國人行日前決議，將上調存款準備率2碼至16%，創下23年新高，緊縮貨幣政策恐將擠壓銀行業獲利空間，再加上居高不下的原油價格，今年以來上證綜合指數暴跌41%，深圳綜合指數狂跌35%以上，把過去幾年的牛市一次打回起點。
財政赤字惡化 印股慘綠
印度股市同樣面臨高通膨問題，市場認為印度央行將升息因應，加上印度還有財政赤字惡化問題，可能不利長期經濟發展，並排擠其他公共支出。投顧業者還分析，過去3年印度信用市場平均成長3成，信用擴張速度高於亞洲各國，次貸風暴使得大型企業信用違約風險飆升。
今年以來印度信用擴張明顯放大，銀行全面提高信貸利率，種種利空讓印度在元月初飆上歷史新高後，立即反轉向下，年初至今，亞股中印度跌幅僅次於中國和越南，國內11檔印度基金全盤皆墨，今年以來績效平均下挫25%以上。
至於俄羅斯線型同步下修，去年俄股沒有漲到，今年以來「跌無可跌」而顯得相對抗跌。幾塊金磚慘跌，連帶不少新興市場基金也受挫。
MSCI指數 巴西超越中國
巴西是四大金磚中今年以來唯一還能維持正報酬者。巴西有「世界糧倉」美名，為全球第1大產糖國及出口國，該國更為全世界原油及燃料乙醇生產成本最低的國家，另外巴西在MSCI新興市場指數的權重已經提高至14.95%，超越了中國，未來將吸引更多國際資金流入。
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怎麼挑市場》當GDP成長率大於CPI…
2008.04.23【聯合報╱記者朱婉寧／專題報導】
全球股市震盪築底，同時面臨經濟可能衰退、高通貨膨脹時代來臨，到底應該投資什麼好？雖然全球股市似乎都很便宜，但投資專家說，今年主要的明星還是資源類基金，看好的地區或國家中，新興國家請投資人以「內需型」為優先標的，另外成熟國家的金融、消費、科技股也可以開始考慮。
在地區選擇上，可以一個簡單的方式來看有什麼國家有能力對抗通膨，可用CPI（消費者物價指數）對比GDP（國民生產毛額）成長率。匯豐中華投信指出，每個國家都面臨高通膨的壓力，今年GDP成長率比CPI成長率高的國家，該國在經濟成長上較不易被高通貨膨漲拖累。
例如印度今年GDP估計為8.7%，目前為止的CPI年增率為5.7%，印度的經濟成長被通膨侵蝕有限，檢視經濟成長高於通膨率的國家，幾乎都有龐大的內需市場及原物料做為支撐，內需市場意味人口多、消費力強、基礎建設多，專家都表示，挑這樣的市場不會錯，因此新興市場大國會被挑選出線。
資源缺乏、高油價、高通膨的趨勢是確定的，但在選擇資源類股時，投信法人提醒投資人要睜大眼睛看清楚持股，因為它們都已在高點震盪，目前投信法人點名還有漲價空間的能源類分別是煤、鐵、天然氣。至於農金類被點名的則有上游原料作物產業、以及肥料業。
但是專家也指出，這類基金不宜在資產中占有太大比重。
另外，在成熟國家的選擇上，施羅德環球計量股票團隊資深分析師藍弗特（Steven Langford）認為，金融、消費等類股則表現相對落後，另外美國科技股也可布局。
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專家觀點》下個主流是內需市場
2008.04.23【聯合報╱記者朱婉寧／專題報導】
匯豐中華新富基金經理人蕭若梅認為，全球產業受到次貸波及，下一個支撐全球市場的產業絕對是內需、消費型產業，投資人在挑選標的時，應以內需市場為主要支撐的國家為主。
蕭若梅指出，根據彭博資訊顯示，表現較落後的印尼股市，今年以來下挫超過14%，但類股來看，印尼股市中的食品與日用品類股逆勢上揚1.19%，而印尼的農業類上漲0.4%，而消費類股雖然下挫8%，但表現還是優於大盤，走勢相對抗跌。
她分析，不止印尼，其實新興市場過去挾著豐沛天然資源以及廉價勞動人口的優勢，賺取大量外匯，帶動新興市場經濟成長以及國內生產毛額（GDP）走揚，根據IMF的統計，新興市場國內生產毛額（GDP）總值在2008年時將突破16兆美元，是2000年的2.5倍，新興市場龐大財富使得內需消費成為最受期待的題材。
新興內需消費崛起，帶動亞洲相關企業獲利成長，吸引資金進駐，由於新興消費趨勢仍向上，將形成強者恆強的格局，建議投資人可透過新興消費概念基金參與內需消費的多頭行情。
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油田&原物料加持 拉美逆勢反彈
2008.04.23【聯合報╱記者朱婉寧／台北報導】
現在東歐、亞洲、拉美三大新興市場誰表現最好？答案是新興拉丁美洲市場。今年以來MSCI三大新興市場指數，在亞洲、東歐分別為-6.29%及-9.04%的狀況下，拉丁美洲不畏全球次貸風暴，逆勢上揚8.19%。
檢視去年7月次貸危機爆發以來MSCI拉美、東歐、亞洲三大新興市場指數，可以發現除了去年10月時三指數是亞洲飆最高，今年以來反彈最多的卻是拉丁美洲，尤其今年以來亞洲、東歐指數皆摔得鼻青臉腫，至今還是負成長，但拉美指數卻持續攀升，超過去年10月高點，創歷史新高。
貝萊德美林分析，拉丁美洲擁有各類原物料，得利於原物料出口賺入大量外匯，使內需消費力道強勁。MSCI拉丁美洲指數中，巴西及墨西哥兩國占了75%以上，巴西最近表現尤其優秀，除了在1月有史以來第一次從債務國變債權國以外，最近發現世界第三大油田。
富蘭克林證券投顧也表示，拉丁美洲的中長期利多除了原物料及農產品外，因外匯存底增加、人民有錢後造成民間消費增溫，另外政府的基礎建設投資金額也日漸提高，摩根士丹利預期未來十年巴西及墨西哥將斥資1.8兆美元進行基礎建設，投資動能將支撐景氣成長並有利工業類股表現。
但施羅德投顧卻認為現在拉美基金已在高點，不打算持續加碼，另外拉美有通膨、升息等等因素，短期可能會面臨高點下修的狀況。富蘭克林投顧則認為，造成拉美基金攀上高點的原因是原物料類股，但是投資人可以檢視自己拉美基金的持股，若持有消費、金融、基礎建設類股比例不低，則不用太擔心短期下修，可以繼續持有。
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原油題材 俄股超誘人
2008.04.23【聯合報╱記者許韶芹／專題報導】
受到次貸風暴影響，今年以來俄羅斯跌幅一度達18%，但近期俄股跌深反彈力道增強，跌幅明顯縮小。投顧業者認為，即使全球經濟面臨成長瓶頸，但原物料價居高不下、原油價格持續高檔盤旋，俄羅斯後市令人期待。
俄羅斯一直是新興歐洲要角，目前市面上販賣的新興歐洲基金，幾乎都重押俄股，持股比重高達4-5成；去年底荷銀投顧更引進全台灣第一檔僅單純投資俄羅斯的基金，讓國內投資人可以參與俄羅斯原物料、人才、內需推動的經濟復甦行情。
投顧業者就分析，原油飆漲促使俄羅斯經濟起飛，90年代民眾排隊搶麵包的情況不再。前總統普亭仍舊發揮領導國家發展的權力擴展經濟，未來俄國政府將投入250億美元於社會福利、公共建設、科學發展與銀行產業，2020年前將花費4,600億美元於電力發展與交通建設等項目。
JP Morgan預估，去年俄羅斯全年經濟成長率預計為8.1%，主要成長來源為強勁內需與旺盛海內外投資。據資料顯示俄羅斯民眾實質薪資已連續24個月呈現兩位數成長，人民收入增加，自然帶動內需消費市場成長。
今年俄羅斯在冬季奧運、5年2,000億美元基礎建設計畫帶動下，IMF預估2008年俄羅斯經濟成長率將達6.5%，雖不如去年表現，但依舊是全球新興國家的佼佼者。
高盛證券報告也指出，到2010年，俄羅斯平均每人名目國內生產毛額可達1萬美元，較2006年成長40%，顯示俄羅斯整體經濟發展向上趨勢不變；摩根富林明新興歐洲、中東及非洲基金經理人白佑夫也說，由於石油價格推高，俄羅斯能源產業平均每年都能達到30%獲利成長。
荷銀投顧認為，因加工生產加快發展、消費和投資需求快速增長，俄羅斯經濟成長率可望不受全球經濟減緩波及，加上境內石油、天然氣、鐵、鋁、鈾、黃金等天然資源豐富，更是讓全球資金持續流入俄羅斯股市的主因之一。
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能源產業 還有十年油水
2008.04.23 【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
美國經濟走緩，美元價位續探新低，導致油價迭創新高，每桶超過110美元。投信投顧業者認為，百美元油價趨勢確立，除能源公司股價水漲船高外，農金、替代能源、天然氣等相關產業股價也將順勢上揚，逢回長線投資可享油價飆漲利基。
國際原油價格穩在100美元之上，全球將進入高油價時代，專家認為，受到OPEC限制原油產量、美元匯率下跌及美國德州煉油廠大火等因素，使油價站上100美元；由於土耳其出兵伊拉克，使巴爾幹半島地緣政治關係日趨緊繃，原油價格欲跌不易。
投資人也許會發現，從2007年至今，90美元以上的油價似乎已變成常態，許多分析師認為未來油價，可能長期維持在100美元的高位，高油價時代的確已成定局。
施羅德環球能源基金經理人John Coyle指出，能源產業仍有十年好光景，短線上即使油價回檔，於每桶90美元附近也有所支撐。目前的環境，頗適合投資能源基金，但掌握能源產業發展趨勢，進而布局相關個股，才是目前投資能源類股的重要課題。
John Coyle分析，能源價格高源價格高漲，提供非傳統能源開採公司高成長機會；為了開發更高新油源所進行的深海探勘，則提供離岸開採設備公司未來成長動能；以往嫌貴的天然氣發電，因油價高漲而受到重視，尤其是為拉丁美洲天然氣相關公司獲利機會，因為拉美天然氣公司將運送價格低廉的液態天然氣，至美、歐等高價市場，為這些公司帶來利潤。
德盛安聯投信認為，原油蘊藏量有限，使其價格節節高升，但全球的能源使用量卻有增無減，因此，高油價勢必會加速替代能源發展，各國政府（包括德國、法國及美國等）頻頻對生質能源產業提出補貼政策，也說明了自去年以來，玉米及黃豆價格始終維持在歷史高位的原因。
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金價短線震盪 美是否降息成關鍵
2008.04.23【工商時報／徐晨縈／台北報導】
每逢4、5月份是黃金淡季，加上4月底美國聯準會公布降息與否，也將牽動金價走勢，若美國聯準會未降息，金價恐怕有下探每盎司880美元的機會，短線投資人可先持觀望。
但若是，美國聯準會再度降息，美元走勢持續疲弱，相對黃金是利多消息，銀行交易員認為，金價將有機會回到前波高點，來到每盎司1030美元。
台灣銀行高級襄理楊天立認為，黃金短中線進入大幅度震盪，中期會有較大幅度的修正、修正時間拉長，短期金價走勢波動，積極投資者人可區間操作，保守者則觀望，但每逢大跌低點就是進場好時機。
他強調，未來5~6年黃金價格長線看好，尤其是商品投資大師羅傑斯上看黃金每盎司2000美元，這個多頭趨勢是可以確定，只是時間問題，當前國外海人與投資散戶均已將黃金視為投資標的，民眾將黃金納入資產配置已不可少，積極投資者可將投資比重拉高至2成。
股市名嘴謝金河也投資黃金，他說，他在黃金價格每盎司289美元時買進，在999美元時賣出一半，他說，現在手上的黃金都是賺得，未來金價還有很大的漲幅空間，要繼續持有黃金。
楊天立指出，投資黃金要看長期趨勢，儘管近期金價波動大，有些投資人在高點才買進，現在被套住，質疑金價是否已有泡沫化現象，就過去幾年線型來看，金價每到高點總會回檔，但長線仍相當看好。
不過，他不建議，民眾將全部資產重押黃金，保有1至2成均可。
銀行交易員則認為，黃金近期在每盎司900至950美元區間震盪，對於金價走勢熟悉且是積極投資者，可以區間操作；若是保守投資人觀望即可，等待金價穩定後再介入；手中已有獲利者，也可以先行一部份獲利了結，低檔時再回補。
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