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‧台股→持續鎖定電子股+高股息群 傳產和金融類股賣壓小心
‧美股 財報報喜
‧新興市場→ 巴俄泰台 價值浮現
景順：台股可望創新高
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景順：台股可望創新高
2008.04.24 【經濟日報╱記者黃俊苔／台北報導】
今年台股在獨有的兩岸題材下，走勢優於全球，總統大選後多頭走勢明確，上周加權指數寫下近來新高的9,090點。投信表示，經過一翻漲勢之後，近期將整理，盤面將呈類股輪動態勢，只要量能不失控，挑戰新高機會濃厚。
景順投信指出，台股近期將呈現整理走勢，由於市場等待季報出爐，受到匯損影響的電子廠商季報不如預期者恐將占多數，股價難有突出表現；非電子股由於短、中期的漲幅已不小，籌碼需要暫時沉澱。
今年以來主要由內需與傳統產業帶動指數突破9,000點關卡，與過去電子股領航的態勢不同。受到次貸風暴衝擊，在美國經濟情勢仍不明朗的情況下，投資人對電子股未來表現較有疑慮，使得電子股在今年以來股價表現較受壓抑。以第一季表現為例，加權指數漲了0.82%，同時間電子指數卻跌了9.31%。
過去不被重視的傳統產業，受到兩岸關係改善，友好互動的鼓勵下，憑藉著內需提升以及資產價值重估的議題，多檔股票創下近年新高，讓向來多以電子股操作見長的投信公司，操作表現備受考驗。
經過這段時期的盤面主流易位，景順投信表示，短期內台股類股將明顯輪動，建議傳產、電子族群皆需適度配置與持有。電子股由於基期較低，且預期下半年電子需求將揚升，庫存水位低的電子業將重新採購，可望刺激業績成長。
景順投信認為，台股只要量能不失控，後續挑戰新高機會大，但投資人也需時時觀察全球市場的變化，權衡風險與報酬。
此外，台股也將進入股東會旺季，資金追逐高股息標的，第二季除了證券、金融、觀光等「兩岸和平概念股」是台股主軸外，高股息族群也是第二季撐盤的要角。
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台股，聞到錢的味道
2008.04.23 【聯合晚報╱記者楊雅婷／台北報導】
上周全球股市大漲主要受惠於企業財報優於預期，另外，在風險偏好回升與通膨數據攀高之下，歐美公債殖利率大幅跳升，美元則一度再創新低，國際原油價格再攀新高。觀察上周外資於亞洲 (不含日本)股市除於南韓、菲律賓賣超外，其餘皆買超，其中，於台灣由賣超轉為買超4.9億美元，為亞洲市場中買超金額較高者。
摩根富林明新絲路基金經理人吳淑婷表示，今年以來全球共同基金在各投資區域中，以亞洲區流出最多、全球新興市場和拉丁美洲次之，唯有東歐／中東／非洲區呈現資金小幅流入；預期共同基金明顯淨流出現象可望暫告一段落，但資金要全面性回流仍需假以時日。市場投資信心已經很低落，但未來有機會逐漸回穩，唯歐美金融業、房地產、零售業等前景仍不樂觀，4月中旬進入超級財報月，有機會成為次貸風暴後中期投資信心真正落底期。
吳淑婷指出，根據JPMorgan統計，今年整體新興市場本益比僅12.5倍，低於去年的14.3倍，股價修正對新興市場來說就是利多。
近期美國超級財報月，S&P500大企業中預估有157家將公佈財報，截至上周約有20%公司已公佈財報，整體下滑1.6%，但若扣除金融類股則成長6.7%，可見儘管金融類股利空不斷，但其他企業卻受惠全球新興市場的消費力道，而能營收、獲利上表現超乎預期。
台灣在亞股中仍一枝獨秀，上周外資在連續二周賣超後，再度轉買超4.9億美元。摩根富林明投信投資組合經理何銘銓表示，總統選後兩岸題材發燒，航運、觀光、營建和金融四大指數已躍為主流。觀光類股指數上周創下歷史新高、運輸類股指數更早在去年10月底改寫新高，再者，營建和金融指數也來到近10、8年高點，顯示具備兩岸三通題材的傳產和金融類股，絲毫不受全球次貸風襲擊。傳產和金融指數創新高後，難免出現獲利回吐的賣壓，日後若想要再次挑戰高點，必須配合成交量的放大，及電子類股接棒輪動。
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投資歐股 防禦題材擺中間
2008.04.24【經濟日報╱記者徐慧君／台北報導】
近日歐洲股市止跌回穩，投信法人指出，歐洲央行（ECB）仍未祭出實際挽救經濟政策，歐股難有重大利多，將走盤整格局，建議投資人分批介入消費、通訊等較具防禦性的題材。
近期歐洲股市多空雜陳，富蘭克林證券投顧表示，過去幾個月來歐元區製造業採購經理人指數相對持穩，但服務業指數卻持續滑落，應持續關注未來走勢是否有止穩跡象。
復華投信全球平衡基金經理人詹硯彰指出，為了平復次級房貸造成的損失，美國政府大刀闊斧進行減稅、大幅降息等刺激經濟的措施，反觀ECB在政策施行的彈性上明顯較小。他說，ECB保守的政策可能拉長歐洲股市從次級房貸衝擊中恢復的時間，對歐股近期走勢態度保守。
富蘭克林證券投顧預期，投資信心較為薄弱，影響歐股短線走勢。由於目前投資人仍多居觀望心態，若非重大利多消息，市場反應呈現盤整機會較高，建議投資人暫以靜制動，保守操作。
不過，經過修正以後的歐洲股市價位合理，各券商亦表示歐洲股市目前跌勢已幾近八、九成反應景氣衰退機率，未來下檔風險大幅減少，因此就長線投資人來說，在歐洲股市呈現盤整格局之時，將是分批介入、為長線布局的良機。
整體選股策略上，富蘭克林證券投顧建議投資人可以內需消費類股，諸如菸草、通訊等類股，或具併購題材等較不受景氣波動影響的企業為主，加上精選受惠於新興市場成長力道的企業，將能有效平衡股市可能的震盪風險。
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財報報喜 美股，最壞的時期結束了
2008.04.23【聯合晚報╱記者嚴珮華／台北報導】
美國超級財報登場，目前已公佈的大型公司財報數字普遍優於預期，凱基創星基金經理人黃豐凱表示，美股最壞的情況預估已經結束了，4月份底部可望逐漸成形，未來觀察重點將落在美國消費信心何時回升。如果消費信心能夠穩健走揚，景氣能見度將大幅提升，預估將激勵與景氣連動性大的台灣科技類股，未來台灣電子與非電子類股在充沛的資金動能下可望接力輪動表現，下半年台股值得樂觀期待。
黃豐凱指出，觀察今年以來的外資動向，總統大選之後外資淨買超台股約380億台幣左右，占今年以來匯入台灣的整體外資比重不大，顯示等待進場的資金仍舊充沛。在兩岸利多題材、經濟面逐漸好轉、資金動能不虞的大環境下，台股底部將獲得有力支撐。資產、營建與金融的題材面利多消息不斷，預估仍為盤面主流，唯需留意短期獲利回吐的賣壓。鋼鐵、塑化類股在原物料不斷上漲下，是否具有成本轉嫁能力將攸關未來營收能否獲利。除此之外，中概收成股、中國通路族群在中國內需市場帶動下營收可望有所表現，而且投資成本相較中、港兩地便宜，長線持續看好。
2007年下半年以來中小型類股表現相對弱勢，投資價值已經浮現。短期大盤如果作區間震盪，資金可能轉向價值低估的中小型成長股，投資人可以留意可能的投資機會。4月下旬上市櫃公司將開始公佈2008年第一季財報，同期間美國超級財報週也將陸續公佈財報，股市波動可能加大，但是預估第二季將有機會築底反彈，投資人不妨利用市場震盪期間分批佈局。
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俄股陷低檔 可趁機布局
2008.04.24【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
國際油價一路衝，能源類股為重的俄羅斯股市股價受壓抑。基金業者指出，俄羅斯本益比仍低，投資人可以趁低檔時布局長期投資。
油價衝上每桶110美元以上，能源及資源基金表現亮麗。不過，JP摩根證券在4月14日俄股投資策略報告中指出，去年底以來，俄羅斯股價本益比不斷壓縮。報告表示，以未來12個月俄國企業盈餘成長來看，本益比已從12.4倍降到9.7倍。除了原物料類股本益比與去年10月相當，各類股的本益比都下跌，以金融和電信類股跌幅最重。
美國次級房貸危機重挫美股及新興市場，連俄羅斯也受到拖累。JP摩根證券指出，以未來12個月的盈餘成長來看，摩根士丹利資本國際（MSCI）俄股價值比MSCI新興市場指數折價18.5%。MSCI 俄羅斯能源股的本益比只有8.8倍，遠低於MSCI的新興市場能源股的11.3倍。
JP摩根證券建議投資人，在俄羅斯股市回檔時可以進場承接。摩根士丹利私人財富管理也建議富裕人士，在新興市場中優先加碼俄羅斯股市。
國際貨幣基金（IMF）下修今年全球及美國經濟成長率，俄羅斯卻沒有遭到下調，經濟成長率可望維持6.8%的平均水準。俄羅斯財政部長更樂觀認為，今年經濟成長應會超越IMF預估，上看7.1%。
荷銀投顧指出，能源類股占俄股市值約六成，俄羅斯經濟改善後，人民消費力也跟著提升。俄羅斯統計局顯示，去年第四季的家計消費成長率達13.1%，政府支出成長率也因為年底的國會大選而增加至5%，高於2006年的2.5%。去年第四季俄羅斯的淨出口年成長率更是勁揚20.4%，第三季卻是衰退41%。
荷銀俄羅斯基金經理人歐爾森（Jan-Olov Olsson）分析，俄國財政部長降低石油業的稅負，通信部長宣布將繼續推動電信公司Sviazinvest控股公司的民營化，電信類股應聲大漲。新任總統在3月贏得七成選票，大獲全勝，更顯示俄國前總統普丁經濟改革可望延續。 ←【Doctor-J眉批：俄國基金持股比重調升的利多消息，可多注意。】
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資金匯聚 俄羅斯投資氛圍升高
2008.04.24【工商時報／魏喬怡／台北報導】
在原物料價格居高不下，以及原油價格盤旋於高檔之際，歐亞帝國的俄羅斯依然成長最受投資人偏好的新興市場之一。
法人認為，相較於其他新興市場，俄羅斯股市相對便宜且穩定；尤其俄股普遍受惠於原油、天然氣和原物料的持續看漲，更是讓全球資金持續流入俄羅斯股市的主因之一。
據經濟數據顯示，在加工生產加快發展、消費和投資需求快速增長下，俄羅斯經濟成長率似乎絲毫不受經濟衰退影響，根據俄聯邦統計局所公佈的2007年第四季國內生產總值成長率高達9.5％，創近幾年以來的紀錄。
即使俄羅斯股市前陣子難抵油價波動和全球股市下跌而出現不小的跌幅，但是荷銀投顧認為，俄股因受惠於原油、天然氣和原物料的持續看漲，全球資金持續流入俄羅斯股市。俄羅斯股市中，原油和天然氣即占俄國RTS指數52％之多，而金屬礦物比重也達13％之多。
美林證券的報告中指出，由於原油價格強勁、石化產品需求殷切和煉油利潤增加等因素支撐下，原物料，如原油，黃金和鋼鐵的多頭走勢可望持續至2010年。
以台灣唯一的荷銀俄羅斯股票基金為例，在產業配置方面，能源類股和原物料類股的比重就占了六成之多，讓投資人得充分分享到全球原物料和原油的大多頭趨勢。
俄羅斯的電信產業亦是較少受人重視的後起之秀之一，也是荷銀俄羅斯股票基金的第三大產業配置。
荷銀俄羅斯股票基金經理人Jan-Olov Olsson表示，看好俄國的電信產業，持續好轉的經濟前景將導致電信和媒體服務的使用率大增，業者亦積極推廣如寬頻及付費電視頻道等附加型服務。
俄羅斯內需市場如：民生消費物品仍持長期樂觀展望。隨著國家財富的成長，俄國人民的薪資水準和可支配所得亦不斷攀升，不但富豪人數激增，名列世界之首外，人民對於民生物資的基本需求亦相對提升不少。
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保德信投信》巴俄泰台 價值浮現
2008.04.23 【聯合晚報╱記者嚴珮華／台北報導】
新興市場自去年10月高點後走勢顛簸，與全球股市同屬回檔格局，曾經的新興市場光環略顯黯淡。在全球經濟尚未解除衰退疑慮之際，投資人該如何調整投資策略? 保德信投信新興趨勢組合基金經理人陳秋婷表示，受美國景氣走緩影響，新興市場是否能夠與美國脫鉤仍待觀察，但部分國家具較佳的基本面動能，如巴西、俄羅斯等，投資價值浮現，建議投資人可選擇合理的股價位置進行佈局。
陳秋婷指出，近兩季以來，股價跌幅大致已反應了全球經濟成長停滯的狀況，第一季末基金經理人現金水位接近四成，正等待股市醞釀向上力道。以新興市場跌的快、反彈也快的特性來看，短期具有反彈空間，但中長期則需觀察基本面動能與美國景氣走向，謹慎操作。建議投資人可留意基本面動能強勁國家，包括巴西、俄羅斯與泰國等，而具政治、資金等題材的台灣也同樣屬於值得加碼佈局的區域。
觀察新興市場的兩大重點：美國景氣與通膨問題進一步分析美國景氣對新興市場影響，截至目前為止，新興市場出口貿易成長率似乎並未受美國景氣減緩拖累而走低，陳秋婷認為，預估若美國衰退僅為短期現象，新興市場區內彼此貿易量可支撐來自美國的衝擊。未來，可密切觀察美國庫存水準，若庫存水準逐漸走低，預期製造業產出與訂單可望逐步復甦，美國經濟衰退應不致於拖得太長。
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通膨不失控 匯豐看好港台星馬股
2008.04.24【中國時報／陳怡慈／台北報導】
油糧價又創新高，對投資人有何啟示呢？匯豐集團最新研究報告指出，通膨只要不失控，一般而言有利股票市場，亞洲國家目前股市牛味十足，不過，多頭並非雨露均霑，建議避開印尼、澳洲、印度與菲律賓，加碼新加坡、南韓、台灣、香港與馬來西亞。
美國因次級房貸風暴的信用緊縮問題，目前處於降息循環，市場預期台灣時間五月一日凌晨，Fed(美國聯準會)可能持續降息一碼，相較下，匯豐集團最新報告「The food price scare：Economic and strategy implications for Asia」指出，絕大多數亞洲國家因為油糧價格上漲，通膨壓力大，儘管美國持續降息，亞洲國家目前仍處升息循環。
印尼印度通膨加劇 股市軟趴
HSBC經濟學家Peter Morgan指出，一般而言，通膨通常代表景氣好，企業盈餘會增加，帶動股價走高；債券市場投資人擔心央行採取升息政策，會把資金從債市往股市搬，對股價也形成有利支撐。
不過，Peter Morgan強調，通膨有利股價上漲，說這話的前提必須是，通膨情勢沒有失控，抑或，這個國家的央行，在採取升息對抗通膨時，手段不會太激烈，而未來幾季，HSBC研判，牽動亞股表現強弱的分水嶺，就在該國通膨情勢及該國央行是鴿派還是鷹派。
HSBC以印度為例，三個月前，投資人以為印度的央行會降息，但，印度的躉售物價指數WPI，從一分月不到4%，到最近飆漲到7%，過去兩個月來，印度Sensex指數暴跌25%，就是因為投資人擔心印度的央行會改採積極升息手段。
印尼也是一樣，四月初，印尼官方公布其消費者物價指數CPI上漲超過8%，消息一出，印尼股價單日大跌5%，同樣是通膨情勢轉趨嚴峻，投資人擔心印尼央行會持續大幅升息。
澳升息機率高 不宜加碼股票
至於澳洲，Peter Morgan說，澳洲央行向來以鷹派嘴臉聞名，儘管澳洲經濟成長似乎出現擴張趨緩的訊息，不過，澳洲央行緊盯物價下，澳洲升息機率高於降息，不建議加碼澳洲股票。
另外在菲律賓與北韓方面，這兩個國家和印尼一樣，目前都面臨米價上漲，糧食短缺的壓力，研判這些國家的政府，會以政策介入，維持糧食價格保持在低檔，但也因為如此，原本在油糧飆漲下可望受惠的企業，無法獲得實質助益。
鴿派鷹派升息 牽動股市強弱
亞洲其他國家方面，若以通膨情勢及央行升息手法研判，HSBC建議，未來幾季，可佈局新加坡、南韓、台灣、香港與馬來西亞的股票市場。
以香港為例，香港沒有中央銀行，港府採聯繫匯率制度，亦即，港府透過港元與美元的利率同方向漲跌，調控港元與美元，在匯率方面同方向升貶；HSBC預測，如果美國降息到1%，香港的短期利率會降到接近零。
儘管香港降息可能埋下通膨隱憂，但，HSBC認為，香港今年調降房屋稅，讓香港居民的房屋購買成本降低，房租連帶漲幅有限，對抑制物價上漲很有幫助。
馬來西亞通膨情勢在亞洲國家中，堪稱溫和，馬來西亞股市不致因為央行升息而受挫；至於台灣、南韓與新加坡，通膨壓力較大，不過，HSBC認為，這些國家的央行，升息手法屬於鴿派，在兼顧經濟成長下，不會大幅升息打擊股市，為未來幾季可布局的地區。
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