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‧高收益債vs新興市場債→ 投資專家增減碼 各有道理
‧能源基金、拉美基金、日股基金
高收益債 下半年停看聽
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‧能源基金、拉美基金、日股基金
高收益債 下半年停看聽
2008.06.08【聯合晚報╱記者曾桂香/台北報導】
上半年只剩不到一個月就要結束，展望下半年，部分投資專家認為，上半年金融市場不穩定，不少資金流入公債避險，但下半年債市投資則需以新興市場為主，對高收益債應相對減碼，但法國巴黎資產管理公司卻持不同意見，認為新興市場債券之外，其實高收益公司債還是有機會。
摩根富林明資產管理公司建議投資人，下半年可加碼全球新興股市、亞太 (不含日本)股市、美國大型股與歐洲股市，對美國小型股與日本股市則建議相對減碼；在債券配置建議上，建議加碼歐債與新興債，中性配置美債，對高收益公司債則是相對減碼。
法國巴黎資產管理公司特別也看好今年下半年新興市場債券表現，理由是新興市場國家普遍在次級房貸風暴中未受損傷，反而還因此受惠於國際資金流入其固定收益市場，近期巴西被調升評等至投資等級，預期將吸引更多投資人的興趣。
美國10年期公債殖利率在今年第一季便下跌61.36個基本點，不過，自3月底到5月中旬，美國10年期公債殖利率反而上揚48.05個基本點，柏岱文表示，這是因為市場預期美國降息已近尾聲，加上避險資金逐漸退潮。
對於市場下半年不看好美國高收益債券，法國巴黎資產管理公司信用與結構性金融部門 (Credit and Structured Finance)產品經理柏岱文 (Stephane Blanchoz )不以為然。他認為此次金融危機應已近尾聲，如果用總體經濟和公司獲利角度來看，柏岱文認為，每個金融危機發生背後，都存在投資機會；以美國高收益債券目前的價格來看，其實這時候應該是提供了一個很好的投資機會。因此只要針對信用良好的債券，買進持有，便能創造獲利機會。
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達人秘笈》章道雲買海外基金 為一家固本
2008.06.08【聯合晚報╱記者吳孟庭/整理】
我第一次創業，就和先生在台中各負責一家公司，除了當老闆經營公司以外，也要懂得創造薪資以外的財富來源，在高通膨時代，選擇購買海外基金是我最主要的投資方式。
薪資之外另闢錢途
今年38歲的我，和先生在台中經營廣告輸出業，舉凡房屋公司、美工設計、招牌或是舞台看板或旗幟等，兼做設計與施工，是個同時要動腦力和體力的工作，因為材料大部分為PVC等石化提煉出的材質，在高油價時代，目前成本也小漲了一成。
在高通膨時代，我和丈夫不但自己經營公司，還要撫養兩個就讀幼稚園的小孩，加上房貸壓力下，最近上班明顯感覺比較累，不過創造薪資以外的額外收入，較能紓解財務上的壓力。
定期定額分散風險
5年前開始，我就經由朋友介紹投資海外基金，以定期定額的方式購買能源、新興國家如中國大陸、印度等熱門基金及債券型基金，基金的好處就是由專業經理人幫我操盤，他們會幫助我分散投資，因此風險也被分攤，穩定性就比較高。
我選擇此類基金投資，都以自己能了解的為主，像是中國大陸現在經濟正在起飛，就有投資的價值，我會這麼以自己的觀念來投資，就是因為之前投資股票失利，聽別人說什麼好就去買，我曾在最高點買進卻馬上下跌，目前股票都還處於被套牢的狀態。
現在每月定期定額約600美金的基金投資支出，占我總支出的五分之一，我丈夫也和我一起投資，但他就會選擇和我不同類型的基金，以分散風險，雖然投資金額小，但累積起來也足夠為養老和撫養小朋友做準備。
將購不動產添信用
雖然我以前不投資房地產，因為我認為經營房地產投資太花時間，但為了公司需要，我計劃將來在台中購買不動產置產。
由於我的公司是自有資金，只有單一股東，有更多不動產在對銀行信貸融資上比較容易，將來往來的資金可以比較寬鬆，同時我也可以將購買來的房子以出租的形式經營，這樣又可能多一筆房屋租賃收入。
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能源基金 下半年有看頭
2008.06.08【經濟日報╱永豐投信】
只要市場的心理預期不變，則期待國際油價近期內大幅拉回修正的可能就不高。而在全球暖化的背景下，今年北半球夏季旅遊高峰期可望延長，加上颶風旺季，任一事件都足夠對投資人的心理帶來衝擊，進而推高油價走勢。永豐投信認為，從大趨勢發展中挖掘黃金，今年下半年投資策略顯然還是以能源相關的布局最有看頭。
永豐投信分析，就長期來看，不斷上揚的價格終將拖累原油進口國的經濟增長，削弱該國整體的消費能力，最終導致原油需求的下降；另一方面，急促上漲的原油也將刺激市場尋找替代能源。若同時間內廠商在石油探勘、開採、煉製方面的投資增加，市場供給增加，一來一往之後，供需緊繃狀況得到紓解，屆時油價的確可能明顯回落。
只是此一過程依目前全球經濟發展狀況、石油生產者對資本支出的態度、生質燃料所引發搶糧爭議，加上季節、氣候因素，乃至於隨時爆發的地緣政治問題，期盼「油價急劇上漲，必然導致需求下滑，而需求下滑終將促使油價走低」的此一連結發生效果，可能需要花費幾年，而不是未來幾個月或者幾週的時間。
因此，石油輸出國家組織（OPEC）主席阿爾及利亞能源部長Chakib Khelil 日前再度宣示，市場投機行為、地緣政治問題以及美元疲軟等因素造成近期油價不斷飆升，而這些因素都是OPEC所無法控制的，即使OPEC決定增產，國際油價也不會真正下滑。
永豐投信認為，當前全球能源市場的問題並非原油蘊藏將「立即地」徹底枯竭到一滴不剩，而是在地球所剩下的部分屬於難以開採的比重越來越高，如此一方面代表生產成本越來越高，另一方面則顯示所能提供的量越來越少。每桶100美元以上的油價也不全然是因為戰爭或貪婪的石油公司所引起，整體需求不斷的提升，而產油國所能提供的已不足以應付才是主因。綜合各項因素評估，顯然國際油價仍有震盪向上的空間，相關基金依舊提供了不錯的投資機會，值得把握。
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國際財經》拉美內需題材熱 可留意
2008.06.08【經濟日報╱富蘭克林證券投顧／提供】
拉丁美洲在今年新興市場中表現一枝獨秀，股市走揚配合匯率升值效應，使今年以來摩根士丹利拉丁美洲美元指數截至5月底漲幅高達17.0%，其中巴西更為領漲大盤的主要動能。
巴西經濟成長動能穩健，多元的出口配合內需成長，減緩歐美景氣降溫所形成的衝擊，國際貨幣基金4月份報告中將巴西今年經濟成長率預估值自4.5%調升至4.8%，為少數獲得上修的國家。
近期巴西主要議題在通膨及央行升息所造成的效應，日前花旗銀行也基於利率走揚壓力預期巴西大盤將呈現修正。以巴西央行調整利率的動作來看，央行可能將以較積極的升息來縮短整個升息時程，預料仍有4-6碼的升息空間。
就股市的影響而言，雖通膨及利率走勢不確定性仍高，但包括零售及地產等利率敏感性類股已逐漸反映升息效應，且整體拉丁美洲資金動能強勁，下檔支撐強勁，因此若通膨情形未持續惡化，則對大盤衝擊相對有限。
當然，投資人也會擔心原物料價格波動對拉丁美洲股市的影響，但若分析年初至今以來的表現，大盤並非僅由能源及原物料類股領漲。如3月份大盤回檔修正時，民生物資類股逆勢上揚，而金融類股於4月份也有優於商品類股的突出表現。
由此可見，拉丁美洲具有的內需題材逐漸吸引資金的青睞。再從另一個角度來看，巴西外幣主權信用評等於4月以來陸續獲得標準普爾及惠譽調升為投資等級，長期而言有利匯率走勢並降低資金成本，內需相關類股將成為主要的受惠者。
因此，若於拉美布局時能著重民生消費類股的配置，則可降低原物料價格波動的衝擊，同時參與拉美民間需求走揚的長線契機。
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電子傳產 均衡布局
2008.06.08【經濟日報╱元大投信】
鑑於台股回檔幅度已達強勢整理之滿足點，吸引買盤逢低承接，元大投信表示，短線有初步偏多的跡象，未來若油價能持續回軟、融資與台股等幅減肥及兩岸利多政策能落實，則台股可望進一步上攻。
元大投信指出，台股由今年3月下旬最低點7,384一路彈升至5月下旬最高點9,309，大漲了近2,000點，若以強勢整理比率0.382計算，則回檔滿足點約在8,500點附近，因此台股日前下殺至盤中最低點8,520點後，吸引搶反彈的買盤湧入承接。
元大投信表示，展望後市，需觀察幾項重要指標，首先是油價是否持續回跌，油價回跌將有利通膨問題的減緩，同時降低企業的營運成本。其次，融資是否持續下降；台股由高點9,309下修至今，回檔幅度約達7.2%，而融資餘額由5月22日高峰3,684億元回檔至6月4日為3,584億元，減幅僅2.7%，未來融資若能與台股等幅下降，才有利籌碼的去化。
另外，第三季的旺季效應，要觀察未來陸續召開法說會或股東會的重量級公司對於後市的評估，若公司對於第三季旺季的看法樂觀，可望帶動台股進一步反彈，亦可觀察企業6、7月的接單狀況。
在類股操作上，元大投信指出，由於今年呈現股快速輪動的格局，建議電子、傳產均衡布局，以高股息、六月營收成長性相對看好、下半年訂單明朗的個股優先布局，電子股方面，部份個股股價已作調整，第一、二季有可能見今年股價低點，基本面亦可脫離谷底，因此可開始逢低陸續布局，看好的次產業為LCD、NB、中國通路與既有較具利基IC設計、節能概念股；傳產及金融股在新政府可望積極營造政策面利多下，中長線仍有表現空間，拉回整理後可逢低布局。
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錢進日股基金 再等等
2008.06.07【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
日圓走弱，日本通貨膨脹不嚴重，日本股市最近表現優於大多於亞洲國家，大型藍籌股尤其看好。但日本企業獲利展望仍未明顯轉好，經濟結構仍有問題，基金公司不建議此時搶進。
日股去年表現差，資金持續淨流出日本基金一年多。但最近日股明顯反彈，日經225指數自3月中以來反彈約20%，並重新站上14,000點，資金也開始淨流入。在亞洲許多股市表現不佳的背景中，日股顯得格外出色。
法國巴黎資產管理亞洲區策略分析師吳東興（Dong-Sinh Ngo）分析，日股上漲的最主要原因是全球信用市場危機已逐漸平靜，特別是美國當局強力介入，美國聯邦準備理事會（Fed）立即援助貝爾斯登（Bear Stearns），都顯著降低市場的系統風險，投資人的市場趨避行為也由谷底反彈。
吳東興說，自3月27日以來，日圓貶值也紓解出口商與日本經濟的壓力。值得注意的是，今年以來，日經225指數與美國標準普爾500種股價指數表現幾乎一致，差異僅0.5個百分點，日股還優於美股。
吳東興認為，以歷史或相對的股市價值角度來看，這是自1991年以來日本第三次收益率差距（即股市與債券殖利率的差異）回到正值，顯示日股來到底部。另外，超過50%的日本上市公司股價低於其帳面價值。根據200天的移動平均值與支撐水準，下一個日經指數的目標將是15,000點。
不過，日本的經濟基本面似乎仍然疲弱。吳東興認為，日本的主要貿易對象由美國轉移到中國及亞洲地區，只要這些地區維持成長動能，日本經濟便能持續受惠，但是否足夠強化日本經濟則仍是問題。要等到生產、收入與消費三大要素都具備，才是日本經濟重新振作之時。
吳東興說，日本的企業獲利前景仍未好轉，但金融股已有投資價值，且日圓弱勢有助於大型企業。等到外國投資人回到日本時，首要投資的標的將是大型藍籌股。
施羅德投顧也認為，最近日股是因為跌深而反彈，除日圓弱勢的因素以外，通膨也有助於日股反彈。通膨已成全球議題，投資主軸最好放在可以抵抗通膨的產品。相較於東南亞等新興市場，日本的通膨較不嚴重，因而吸引部分資金進場。但對於一般投資人來說，現在還不是投資日本的時點。
荷銀日本股票基金雖然三個月來上漲8%，高居同型基金之冠，但其總代理富通投顧也不看好日本，在全球資產配置中維持減碼日本的建議。富通投顧認為，日本整體經濟仍高度依賴出口，內需市場持續疲弱，政治僵局或企業管理都尚未見到任何改善的跡象。
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能源基金「漏油」 失金7億美元
2008.06.07【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
今年以來，國際油價節節上揚，資金卻淨流出能源基金，預期油價近期將盤整。不過，美國夏季用油旺季將至，加上長期供需吃緊，基金業者認為，油價大幅下跌空間有限。
市場已開始討論美國何時升息，美元反彈，資金流出對利率敏感的類股，也撤出美元弱勢下有避險功能的類股。新興組合基金研究（EPFR）統計，在5月的最後一周，能源基金淨流出7.16億美元，原物料基金也淨流出3.58億美元。
EPFR全球資深分析師布蘭特（Cameron Brandt）指出，美國聯邦準備理事會（Fed）將於6月底開會，但美國的國內生產毛額（GDP）成長率優於預期，降息的希望變淡，投資人撤出對美元弱勢避險的基金，也就不足為奇了。
油價最近從歷史高點拉回整理，美國商品期貨交易的主管單位商品期貨交易委員會（CETC）上月底宣布，將針對油市炒作情況展開全面調查。此舉為高油價走勢投下變數。
天達投顧分析，油價短線漲幅已高，美國主管單位這次公開宣布調查油市炒作的大動作，將壓抑短線油價。
不過，夏季用油旺季即將到來，加上最近期貨多頭部位未偏高，因此，短期油價修正下檔空間有限，盤整格局的機會較大。
天達投顧表示，需求大跌或供給大增會造成油價走跌，但目前市場並未出現這兩個訊號。
在需求方面，去年10月以來，美國每周平均汽油需求持續降低，由約7,000萬桶降至6,400萬桶，但一年來，油價仍持續飆漲，顯示美國能源需求增減的影響力逐漸降低，反而新興市場快速崛起對能源所帶來的需求已不可輕忽。
在供給方面，一年以來並未顯著成長。石油輸出國組織（OPEC）備用產能仍位於低檔，即使市場期待俄羅斯、墨西哥增加原油供應，但基礎設備缺乏、專業人力不足等，原油供應很難增加，供需結構仍吃緊。
天達投顧指出，歷史經驗顯示，在油價持續上漲階段，能源類股表現領先美國標準普爾500種股價指數。即使短線油價有向下修正壓力，但中長期看多的趨勢仍沒有改變，尤其是受益於資本支出成長的設備服務類股、可開採出新油田及產出持續成長的能源公司。
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