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‧東南亞4基金；亞股基金；基礎建設基金
‧平衡型基金；債券+高收益債基金；REITs
佈局台股基金 可參考夏普指數
‧東南亞4基金；亞股基金；基礎建設基金
‧平衡型基金；債券+高收益債基金；REITs
佈局台股基金 可參考夏普指數
2008.05.28【自由時報／記者陳永吉／專題報導】
選後台股沒有「馬上好」，還出現上沖下洗震盪行情，使得投資人心慌慌，不禁要問，台股基金真的能逢低佈局？該選擇「名牌基金」或追隨明星基金經理人？專家建議，兩岸關係改善為台股帶入資金行情，中長多格局值得期待，投資人佈局台股基金時，除參考過去績效，「夏普指數」也可做為衡量的參考指標。
匯豐中華投信資深副總經理李哲宏表示，許多投資人買基金通常會拿近期績效參考，但其實這樣選基金非常危險；因為短線績效佳，並不代表中長期績效一定好，只看短，可能面臨波動性大的風險。李哲宏指出，選擇台股基金當然要看報酬率排名，但「一檔基金好壞，絕不能光看淨值高低或報酬率排名就判定」，最好還要搞懂其他的衡量基金績效指標，例如「夏普指數」（Sharpe Ratio），更能判斷出優質、值得投資的基金。
李哲宏表示，所謂「夏普指數」，為專業投資人衡量基金能否穩健獲利的一個重要指標。但投資人不用對「指數」望而生畏，因為不用去管它算法多複雜，只要解讀其意義就行了。簡單說，「夏普指數」就是指相對於極低風險投資（例如公債或定存），投資人所承擔的每一單位風險，也就是該檔基金能創造的「超額報酬」。
簡單來說，「夏普指數」如果是正值，代表承擔報酬率的波動風險是值得的；若是負值，代表投資人承擔這種風險所得到報酬率，將不如投資極低風險的定存、公債等，因此，指數自然是「愈高愈好」。
根據Lipper統計，過去五年中，在89檔成立滿一年的台股一般股票型基金中，近一年夏普指數平均值為-0.01，顯現過去一年台股大幅波動，投資人需面臨風險較大；在近五年中，有六檔基金的夏普指數，每年都維持在同類型第一區間，不僅指數都是正值，近五年報酬率也都是正報酬。顯示這些基金在台股大幅波動時，還能為投資人顧好績效，創造超額報酬。
李哲宏強調，選擇基金時，中長期表現是否穩健相當重要，「夏普指數」是投資人衡量基金時，不可或缺的參考指標。
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負利率時代 定存與基金二比八
2008.05.28【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
負利率時代，通膨會吃掉利息，錢放在銀行所生的利息，趕不及物價飆漲的速度。投信業者指出，錢全部放定存的「傻瓜投資術」，必須盡早拋開，至少須拿出八成資金投資理財，以勝過通膨率，投資報酬率較高的產業型基金及強勢貨幣基金，可為抗通膨首選。
行政院昨（27）日突然宣布調高油價，台灣下半年將重返負利率時代，新台幣實質購買力創新低，全年物價將飛漲至4%，定存利率只有2.6%，勢須找到勝過定存的投資工具，才有機會打敗通膨。
日盛全球抗暖化基金經理人許倍禎建議，銀行存款及基金投資比例可為二比八，將二成現金存定存，八成投入基金，以較為積極的方式投資理財。
許倍禎指出，若通膨是因景氣過熱引起，股票是值得投資標的，但這次通膨起因為油價及原物料大漲所致，屬於停滯性通膨，投資賺錢並不易，挑選標的應格外謹慎，股市不宜大幅加碼，可挑選與通膨正相關貨，且具防禦性投資商品較佳。
由於原油長期供應不足，新產能也不如預期，勢必帶動替代能源類股獲利增長的空間。長期來看，綠能產業往上走的趨勢不會改變，太陽能、風能、水資源及玉米等生質能類股皆為替代能源中，最值得投資的標的。
至於澳紐幣等貨幣基金具有高雙率特性，由於澳紐擁有具有抗通膨特性的原物料題材，今年來受惠商品指數上漲，連帶使得匯率升值逾10%，屬強勢貨幣。許倍禎認為，澳幣要狂跌的機率不高，雖澳幣匯率維持在高檔，但澳洲經濟依然強勁，有經濟作後盾，加上有原物料及農產品行情加持，未來澳紐幣等資源貨幣基金依然看好。
隨著油價續創新高，通膨對全球景氣的威脅將愈來愈大，復華投信指出，通膨將是未來兩季須特別留意的風險，尤其亞洲地區（不含日本）面臨通膨的挑戰最大，為了抑制通膨，政府將祭出各種管制措施，包括限制進出口、價格管制，甚至升息的貨幣政策等，壓抑高漲的物價，恐將引發亞洲貨幣的不穩定，需持續關注。
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打敗負利率…投資股債市
2008.05.28【聯合報╱記者許韶芹／台北報導】
低利率＋通貨膨脹，現在100元能買到的東西，一年後要102元才買得到！錢越來越薄，跟不上物價飆漲，理財專家提醒，全部放定存的傻瓜投資術要拋開，建議民眾至少拿出8成資金在股、債市、高息貨幣，擺脫負利率陰影。
今天凌晨起油價調漲，台灣已處於負利率時代，新台幣實質購買力創下近8年最低，全年物價將飛漲至4%，定存利率只有2.6%。日盛投信國際部副總經理許倍禎認為，現階段現金、投資工具比重應為2比8，現金可放在高利活存，或是存款年限較短的一年期定存；由於國內央行持續利率升息下，建議民眾定存最好以機動利率計息。
他說，以往通膨都是因景氣過熱引起；但這波全球通膨導因於油價及農產品大漲，世界各國普遍面臨停滯性通膨危機，現在想投資賺錢不容易，股票最好挑選與通膨正相關或具備防禦性商品，例如投資風力、水力發電產業的替代能源基金。
富蘭克林證券投顧副理馮美珍建議，投資人可以將部分資金以定期定額方式，買進商品、能源出口國家東歐、拉丁美洲、泰國基金；或是和通膨較無關係的美國科技股基金。債券型基金則建議新興國家債和高收益債。
她說，近幾年巴西、俄羅斯大量出口商品原物料，外匯存底增加，國家償債能力大幅提升；至於高收益債，普遍提供7-8%年配息率，收益大過銀行定存，但她也提醒，高收益債就是垃圾債券，次貸風暴後，債券違約率升高，建議目前投資部位少量即可。
最後就是具備高匯率、高利率特性的商品出口國貨幣，例如最近夯到不行的澳、紐幣，但理財專家認為，澳幣匯率維持在高檔，此時進場要小心震盪風險。
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老天賞臉 亞股基金後市好
2008.05.28【工商時報／魏喬怡／台北報導】
連日來的大雨雖擾人，但對亞洲股市來說卻是個好消息！原來亞股也「看天吃飯」，由於下半年亞洲時序進入雨季以及農作物採收季節，照過去5年來看，通常印度、印尼、泰國、韓國在下半年的表現都不俗！不過法人認為，單一國家風險高，還是以亞股基金介入為宜。
摩根富林明JF東方內需機會基金經理人何銘銓指出，亞洲許多國家都以農立國，在全球農糧價格飆高的趨勢下，今年下半年表現不容小覷。以印度來說，農業產值貢獻GDP達20％，占勞動人口比例更達60％，每年5月開始的雨季雨量多寡將決定6億農民生計，更影響了景氣與股市表現，老天若賞臉，下半年股市當有機會平反。
由於泰國是全球第一大稻米出口國，在2003年下半年股市報酬率高達75％。除了近期因米價飆升，可望受惠米價提高農民收入刺激內需，另外，還有新政府於3月初取消短線外資保證金規定的大利多，皆使得該國股市相對抗跌。而中國、印尼同身為亞洲前兩大稻米出口國，也同樣讓該兩國下半年行情看俏。不過，何銘銓強調，是因為農民所得提高從而刺激內需消費類股的成長，這股民間內需消費動力的回升，才是基金經理人在乎的行情。
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東南亞基金 趁低檔撿便宜 馬國最適單筆投資 印尼有原物料反彈行情
2008.05.28【蘋果日報╱謝富旭╱台北報導】
今年緬甸風災造成數萬人喪生的悲劇，越南經濟瀕臨崩潰邊緣，通貨膨脹如野火燎原般漫延，讓東南亞股市成為今年來表現最差的市場之一。其實，東南亞經濟體質不輸拉丁美洲，已有理財專員建議客戶逢低單筆買進星馬或印尼基金，至於東協區域型基金，無論已進場或空手者，都可定期定額享受未來的利潤。
布局長線
投資人習慣拿拉丁美洲與東南亞2個地區來作比較。今年拉美股市表現遙遙領先東南亞是不爭的事實，從年初到5月23日為止，MSCI拉丁美洲指數勁揚15.07%，其中，MSCI阿根廷與巴西指數分別大漲24.7%與18.6%。同一期間，MSCI印尼指數下跌6.7%、馬來西亞跌10.4%、菲律賓重挫25.9%、新加坡跌4.2%，整體而言，東南亞表現令人氣餒。
東協為原物料輸出國
摩根富林明東協基金基理人黃寶麗指出，通貨膨脹是東協今年最大的威脅，不過還不致於演變成另一次經濟危機。況且，面對這次經濟挑戰，東協國家的實力遠強過1997年時亞洲金融風暴，以最讓人擔心的國家印尼來說，該國目前外匯存底高達570億美元，應付危機的本錢雄厚。
黃寶麗進一步分析，拉美股市今年續強，主要是受惠原物料與軟性商品大漲，事實上，東協國家也應該算是原物料上漲的受惠區域，從選股角度來說，新加坡雖不產原油，卻是全球煉油與原油鑽勘產業最具競爭力的國家。
馬來西亞與印尼則是棕櫚油、橡膠、可可、香料與咖啡等重要經濟作物的輸出大國，泰國更是稻米輸出大國，因此，食品與能源等原物料多頭行情，對東協國家經濟應可產生加分效果。
根據雷曼兄弟證券研究，原物料佔印尼與馬來西亞出口比重高達25%以上、菲律賓則約20%，泰國則17%，皆屬於原物料重要出口國。但坐擁原物料題材的東協，今年通膨問題為何格外嚴重？美林證券的解讀是，食品佔東協國家物價指數（CPI）太高，達4~6成之間，遠高於先進國家的2成左右，使東協通膨「看起來」特別嚴重。
東南亞單一國家基金中，目前潛在報酬風險比（潛在報酬除與潛在風險）最吸引人的是馬來西亞基金。群益投顧協理鄭武隆認為，馬國政經情勢穩定，2008年GDP成長率料將達6.2%，股價合理值得單筆買進投資。目前台灣核備的馬來西亞基金計有JF、建弘、德盛、富達與利安馬來西亞基金。
穩健投資者買區域型
其次，印尼在政府減少能源補貼後亦可望刺激原物料股展開反彈行情，目前股價低檔整理下，也值得單筆買進。
目前台灣核備印尼基金計有德盛與富達2檔。至於對東南亞有興趣的穩建性投資人則可考慮東南亞區域型基金，JF東協、景順東協與利安資金東南亞。理財專家建議，現階段投資人不妨可考慮單筆買進馬來西亞或星馬基金、印尼單一國家基金。
群益投信群益亞太新趨勢平衡基金經理人陳沅易認為，「東協十國」的版圖未來將大幅擴張，除了將與中國建立自由貿易協定外，日本、南韓、澳洲與印度等經濟大國亦可望加入東協，為日後經濟發展提供巨大的新動力。
值得注意的是，儘管越南股市從今年初迄今重挫近60%，越南經濟處境相當危急，然而，東協基金基本上仍以印尼、菲律賓、泰國、馬來西亞以及新加坡5個國家股市（一般稱之為Asean 5）為主，對越南持股比重極低，甚至不列入投資範圍，因此，越股暴跌應不致於投資東南亞基金構成系統性風險。
4檔推薦東南亞基金
東南亞區域型基金波動性大、長線看好，適合定期定額投資。目前套牢的投資人不宜贖回，應趁低檔持續扣款投資。 馬來西亞與印尼股市以能源及原物料股為主，具有落後補漲空間，可趁如今大幅拉回之際，單筆加碼以補強東南亞投資部位。整體來說，目前東南亞股票比中國及印度便宜許多。
JF東協基金
基金經理人：黃寶麗、鄭直生
基金規模：24.29億美元
管理費：1.5%
最低申購額度：
單筆最低5萬元
定期定額最低5000元
計價幣別：美元
操作風格：投資新加坡比重佔33%，其次是印尼的21%與泰國的18%，馬來西亞亦達15%。目前主要投資產業為金融、能源與食品股
富達馬來西亞基金
基金經理人：Gillian Kwek
基金規模：3.14億美元
管理費：1.5%
最低申購額度：
單筆最低5萬元
定期定額最低3000元
計價幣別：1.5%
操作風格：物色遭低估的馬來西亞大型股進行長期投資，績效長期以來超越馬國股市。主要投資產業為金融佔31%、工業股佔24%、電信佔11%
德盛印尼基金
基金經理人：Alan Richardson
基金規模：2400萬美元
管理費：1.5%
最低申購額度：
單筆最低3萬元
定期定額最低5000元
計價幣別：美元
操作風格：投資印尼大型績優股為主，過去5年累計報酬率達360%以上。原物料暨能源投資比重達40%，其次為印尼金融股佔21%
景順東協基金A股
基金經理人：阮偉國╱C.Sambhshivan
基金規模：4.19億美元
管理費：1.5%
最低申購額度：
單筆最低1萬元
定期定額最低5000元
計價幣別：美元
操作風格：4成投資在新加坡、2成投資在馬來西亞，另外泰國與印尼分別佔16%的東南亞區域型基金。目前持股以金融股為大宗、其次是電信股
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通膨壓力 買日韓基金比重勿逾1成
2008.05.28【蘋果日報╱李亮萱╱台北報導】
雖然在美國降息循環趨近尾聲，各國股市大漲慶祝，但市場同時也面臨高油價與通膨壓力。基金業者提醒，若日韓通膨問題無法獲得控制，對內需產業影響較大，投資人布局日韓基金的比重最好不超過1成，以將風險降至最低。
日本內需仍待回溫
富蘭克林證券投顧研究部副理馮美珍表示，由於日本民眾薪資一直無法成長，不利面臨物價上漲的家計支出，至今年3月為止，家計信心指數仍低於市場預期。因此日本急需內需回溫以提振消費動能，或政治面出現強而有力的明確領導，才可望激勵股市上揚。否則馮美珍認為，日本股市雖然沒有太大的下檔風險，但上漲潛力也不大。
另外，馮美珍也提醒，日本銀行類股能見度仍低，外資券商瑞信也因為日本銀行縮減對不動產業者的放款，而調降地產類股評等至減碼，因此日本的銀行與地產類股現階段最好避開，建議投資人挑選基金時須多留意。
同時，匯豐新鑽動力基金經理人高仰遠指出，油價持續上升也使韓國面臨通膨問題，為影響股市的重要變數。根據高盛最新報告，由於韓元兌美元未來12個月可能進一步貶值，在高油價推升輸入型通膨下，將使韓國整體通膨升高，韓國經常帳赤字恐會惡化，為韓股的潛在風險。
不過，馮美珍認為，高通膨是亞洲股市普遍要面對的壓力，因此，投資人在單一新興國家的投資比重最好可管控在10%以下，整體新興市場投資比重控制在40%以下。並且加碼基礎建設與消費題材的基金，再搭配買低賣高、定期定額的策略，才可將通膨危機降低。
4檔北亞推薦基金
北亞市場波動大，基金經理人必須有敏銳的觀察及精準的選股，才能在股市反轉時搶先獲利。不過，今年以來單一國家資金輪動快速，若不想錯過北亞市場，又擔心波動過大，投資人在挑選基金時，亞洲基金一併納入考量。
匯豐太平洋精典基金
基金經理人：林秀璘
基金成立時間：2000年7月24日
基金規模：35.003億元(統計至2008/4/30)
計價幣別：台幣
管理費：1.8%
前三大投資國家：台灣、韓國、日本
操盤策略：除了對亞洲金融及內需採取持股偏高比重，也提高科技類股的投資比重。亞洲貨幣升值態勢不變，匯率成為資產配置的重要因素
富蘭克林坦伯頓韓國基金
基金經理人：馬克．墨比爾斯
基金成立時間：1995年5月8日
基金規模：1.6億美元(統計至2008/4/30)
計價幣別：美元
管理費：1.60%
前三大投資產業：資本設備、能源、消費性耐久財
操盤策略：大幅加碼消費類股，可望掌握今年韓國由出口轉向內需的經濟發展模式
保德信日韓基金
基金經理人：江宜虔
基金成立時間：2000年6月8日
基金規模：5.78億元(統計至2008/4/30)
計價幣別：台幣 管理費：1.75%
主要投資國家：韓國、日本
操盤策略：投資日韓高成長潛力產業，以產業及個股成長性為投資準則
JF南韓基金
基金經理人：崔光鉉
基金成立時間：1991年12月11日
基金規模：12.14億美元
(截至2008/3/31)
計價幣別：美元
經理費：1.5%
特色：透過由下而上的選股方式，找尋價值低估的類股為投資標的。逢低加碼南韓營建工程、電力設備、工程公司、通訊服務等基礎建設概念股
前三大投資產業：商業銀行、半導體及相關設備、資本市場
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抵禦通膨 基礎建設基金出頭
2008.05.28【工商時報／林志昊／台北報導】
過高的油價，不但讓一般民眾苦哈哈，也讓企業獲利跟著受到影響，進而導致全球股市近期的修正。基金業者認為，同樣都是抗通膨的題材，但基於原物料投資風險偏高，所以從風險角度考量，基礎建設基金也會是不錯的標的。
根據美林證券發布的最新報告顯示，目前通膨情況之嚴重，已經對全球的經濟結構造成影響，甚至有可能在今年底時，就會見到全球經濟重整的現象。
目前最好的投資機會，除新興市場外，原物料、通膨相關定息收益，以及新興市場的基礎建設等都會是較佳的投資標的。
國泰全球基礎建設基金經理人胡耿銘指出，目前全球經濟發展相對溫吞，所以通膨起因，純粹就是原物料價格的飆漲所致；從積極面來看，一旦通膨升高，基礎建設類股可透過成本轉嫁的方式維持獲利；從消極面看，即便原物料價格下滑，基礎建設類股的營收，也還是可以維持穩定。
保德信全球基礎建設基金經理人黃榮安表示，從產業面來看，不只是新興市場，即便是歐美等已開發國家，對基礎建設的需求也是呈現成長狀態，在這當中，尤以電力與天然氣為最大宗；因此就基本面來看，這個產業本身就沒問題。
另外，若把通膨的狀況計算進去，也可發現無論是已開發國家還是新興市場，只要CPI指數升高，相關的水、電價格一定也會做出相對應的調整，換句話說，為了維持獲利穩定，無論通膨是高還是低，對基礎建設產業的獲利，都不會有影響。
黃榮安表示，通膨不是今年才出現，而是過去幾年就已經開始進行，只是今年的通膨狀況，已經瀕臨多數國家可承受的臨界點。
因此，即便未來原物料價格回檔，但通膨的狀況還是會持續，國人若擔心通膨導致股市波動加劇，不妨布局穩定成長的基礎建設基金。
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資產證券化商品 紅了
2008.05.28 【經濟日報╱記者白又仁／台北報導】
近期原物料價格飆漲，全球資源產業直接受惠外，以能源為最大宗收益基礎的加拿大收益信託商品 （Income Trust）近期表現水漲船高。復華投信認為，原物料持續看漲，加上全球REITs（不動產證券化商品）市場整理接近尾聲，投資人可考慮分批布局全球資產證券化商品，從通膨加劇的環境中，坐擁較穩定的投資收益。
加拿大收益信託商品近期走勢亮眼，截至5月26日止，近一個月漲幅逾7%。復華全球資產證券化基金經理人陳雅真表示，近期許多油田進行價值重估，加上與能源相關的收益證券紛紛調高配息率，在兩大利多題材支撐下，S&P加拿大收益信託指數創下稅改後新高，尤其是能源開採信託 （Royalty Trust），近期宣布調高配息的幅度多半超過10%。
陳雅真認為，短期收益信託商品雖然漲幅過大，市場投資風險意識提高下出現修正，惟原物料行情持續看多，此時可留意逢低布局時點。
美國4月房價與成屋銷售數據持續下滑，全球不動產價格先前也因美國次級房貸衍生之信用危機而下跌，但許多投資法人已經開始尋找被低估的投資標的。
陳雅真表示，加拿大REITs股利率與當地10年期公債利差超過300bps（3個百分點），且加拿大央行可望持續降息，看好加拿大REITs的投資價值更勝美國，建議投資人可留意長線買點。
台壽保亞太不動產證券化基金經理人許派一表示，目前通膨壓力上升，但歐洲經濟成長動能衰退，歐洲央行傾向不降息因應，因此對歐洲地區REITs後市較看淡，亞太市場在基本面較佳、資金回流雙重因素下，相對是全球REITs中較看好的標的。
在亞太REITs部分，陳雅真指出，較看好日本不動產類股及新加坡REITs；澳洲REITs因利率維持高檔，壓抑不動產的交易熱度及REITs的投資價值，因此短線先避開負債比較高的澳洲REITs。
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平衡型基金 混搭風最in
2008.05.28 【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
今年以來，股市、債市變化都很大，投資人想要從中獲利或保本，都不太容易，市場上因而對「中性」投資商品的需求興起，平衡型基金因兼具股票、債券、貨幣三大投資標的，較能避免投資風險，成為中性投資首選。
其中，尤以股、債、匯、指數股票型基金（ETF）多種商品混合操作的新一代平衡型基金，最受歡迎。
資產配置觀念由來已久，主要是藉由股債配置，以分散未來的風險，投資專家們經常建議：「別將雞蛋放在同一個籃子裡。」就是提醒投資人要懂得做好資產配置，以降低風險，尤其是核心部位，更應具有穩健的報酬。
在股市大多頭時代，一般投資人較喜好股票型基金，以搏取較佳的獲利，對於報酬平穩、風險較低的投資商品，比較沒有興趣。今年總體經濟看法多空分歧，又有通膨陰影，具有資產配置功能、兼有上檔獲利、下檔保護的中性投資商品，市場詢問熱度漸漸增加。
根據Lipper統計，目前全球規模最大的平衡型基金─貝萊德環球資產配置基金，2008年3月底的基金規模高達166.2億美元，較去年同期的73.7億美元，成長超過一倍。顯示在股市高檔震盪不斷、市場波動加劇的情況下，績效走勢維持穩健的基金，較獲得投資人的青睞。
瑞銀投信助理副總裁羅介嶸指出，台灣的投資人對於投資理財一向很用功，有的人可以自己一手搞定資產配置，有的人則願意交給專業經理人操作。他建議，選擇中性投資商品，可以依自己偏好、資金需求進行規劃。
如希望依市場狀況隨時調整，可以選股多於債或債多於股的平衡型基金；如希望股債比例固定，不要變來變去的，也可選擇股債比率各50%的平衡型基金；也可以信賴基金經理人，由基金經理人依自己判斷靈活操作。具有股債特性的可轉債基金，也是一個新選擇。可轉債由公司發行，到期給付利息，也可以中途轉換為股票，可轉債基金則是投資可轉債，因而有債券特性，也不會錯失股票上漲的機會。
羅介嶸表示，以往股市表現較佳，投信業界較少引進可轉債基金這類商品，但目前投資人風險意識提高，投資報酬率介於股債之間的可轉債基金，市場接受度也大為提高。
瑞銀投信日前甫獲得核准函三檔可轉債基金，如以全球可轉債指數來看，以歐元計價，從1994年至2008年1月底，平均每年報酬率可達8%，風險為9.5%，甚至還略優於MSCI全球股票指數的7.5%。
貝萊德指出，新一代的平衡型基金，沒有股債比率限制，可以100%持有股票，也可以砍到0%的持股，因為操作靈活，績效也相對突出。
一般而言，很少見到黃金相關投資，出現於全球型股票基金前十大持股中。貝萊德指出，貝萊德環球資產配置基金不但投資黃金ETF，還透過價格合理的連動債來投資黃金，也買進優質金礦公司的股票。
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10檔債券基金 連5年賺5％
2008.05.28【工商時報／魏喬怡／台北報導】
從2003年到2007年，連續5年年賺5％的債券基金有哪些？據晨星統計至5月27日止，若以台幣計價只有3檔，若以原幣計價則有10檔。
能夠力抗台幣升值績效仍維持5％的3檔債券基金包括富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金、瑞銀新興市場債券基金、MFS全盛新興市場債券基金。
晨星亞洲研究部分析，富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金、瑞銀新興市場債券基金能勝出的原因，在於布局偏重拉美國家，包括巴西、阿根廷，有掌握到之前巴西降息、評等調升的題材。而MFS全盛新興市場債券基金則比較特別，較重壓美國，比重達2成，應是有掌握到2007年下半年FED降息利多。
富蘭克林證券投顧副總羅尤美表示，高收益公司債及新興國家債券會比高債信等級的政府債券具抗通膨性，再加上下半年全球股市反彈空間值得期待，因此建議投資人在債券組合中，除了繼續持有全球政府債之外，可逐漸逢低加重高收益公司債及新興國家固定收益的配置比重。
PIMCO亞太區執行董事賀道格（Doug Hodge）則指出，在美國資產負債情勢明顯改善之前，預期未來數年短天期的利率將持續低檔；至於在長天期利率部分，則因受到通膨壓力的影響，將會持續走高。
值得注意的是，預期在油價高漲與人民幣看升的情況下，亞洲貨幣將維持對美元的強勢地位，使得亞幣資產的投資機會浮現。其中當屬價值仍遭到低估的亞洲區高信評等級債券與資產抵押證券，最具投資機會，特別是資產抵押證券，將會是能夠對抗通膨的投資利器。
景順投信則建議，布局新興市場可以股債均衡。受惠於近年能源、原物料價格高漲，多數新興國家經濟實力大增、外匯存底增加，不但債券品質提升，利差亦持續縮小，造就新興債市表現，可分批布局。
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高收益、新興國家債券基金 具抗通膨功能
2008.05.28〔自由時報／記者陳永吉／台北報導〕
通膨時代來臨，連帶降低債券的投資魅力，不過，基金業者表示，高收益公司債及新興國家債券，比高債信等級的政府債券更具有抗通膨功能，加上下半年全球股市反彈空間值得期待，建議投資人在債券組合中，可逐漸逢低加重高收益公司債及新興國家債券配置比重。
法國巴黎資產管理公司信用與結構性金融部門產品經理柏岱文表示，金融危機應該已接近尾聲，使得以美國高收益債券為例的利差，近期有開始縮減現象。其中以總體經濟和公司獲利角度來說，皆有利於美國高收益債券市場表現。
高收益債券 逢低拉回即買點
柏岱文強調，每個金融危機發生的背後，都存在投資機會；換言之，以美國高收益債券目前的價格來看，就提供一個很好的投資機會，因此，只要針對信用良好的債券，買進持有，便能創造獲利機會。
富蘭克林投顧指出，高收益債與通膨、利率的敏感度低，在過去通膨與利率上升的年代，高收益債市是少數收紅的債券類別，因此，如果下半年美國聯準會的貨幣政策逐漸轉為中性，反而有利於高收益債市的投資佈局。
富蘭克林投顧分析，雖然自3月中下旬低點以來，高收益債市已反彈一波，但距離前波高點，仍有相當的差距；加上4月底為止實際違約率揚至1.8%，仍低於長期平均水準4.5%水位，顯示金融以外產業的財務體質健全，獲利也穩健增長，即近期如果拉回，積極型投資人就可留意回補機會。
新興國家債券 長期投資別重押
除看好美國高收益債，法國巴黎資產管理並看好今年下半年新興市場債的表現，理由是新興市場國家普遍在次級房貸風暴中未受傷，反而受惠於國際資金流入其固定收益市場；例如近期巴西就被調升評等至「投資」等級，預期將吸引更多投資人的興趣。
富蘭克林投顧認為，雖然新興國家債券短線仍易受風險趨避心理影響，但擁有中長期投資題材卻相當多元。包括利差收斂、高債息、貨幣升值、債信升等利基，因此，值得投資人逢低配置、長期持有。
不過，天達投顧提醒投資人，部份仰賴原物料進口的新興市場國家，因受通膨衝擊，人民實質所得下降，將削減其購買力；加上部分國家採取補貼政策以抑制通膨，反而加重國家財政負擔，所以，不宜重押新興市場債券，以免投資風險上揚。
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高收益債 投資趁現在
2008.05.28 【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
法國巴黎資產管理公司信用與結構性金融部門產品經理柏岱文（Stephane Blanchoz）昨（27）日指出，高收益債券具技術面與基本面雙支撐，投資價值浮現。
美國次級房貸危機爆發，信用市場緊縮，全球股市震盪，資金大舉流向公債市場，以尋求避風港。公債價格上漲，美國10年期公債殖利率今年第一季便下跌61.36個基本點（1個基本點是0.01個百分點）。
不過，從3月底到上周五（23日），美國10年期公債殖利率反而上揚48.05個基本點。柏岱文說，這是因為市場預期美國降息已近尾聲，加上風險趨避風潮逐漸消退，公債價格下滑。
隨著風險趨避風潮退散，較高風險的資產價格也回升。例如，3 月底以來，美國高收益債券與美國公債之間的利差就縮減。信用市場利差不再擴大，投資人信心也回穩。
柏岱文半開玩笑指出，愈是自由經濟的國家，中央銀行的動作就愈積極。3月中美國聯邦準備理事會（Fed）示意JP摩根銀行收購貝爾斯登（Bear Stearns），等於清楚告訴市場，Fed會盡可能維持金融市場的安定與流動性。
柏岱文說，Fed一方面透過積極降息，一方面也運用種種工具，向市場挹注資金。資本市場改善，抵押債的利率下滑，公司債的利差不再擴大。
不過，柏岱文說，雖然投資人規避風險的需求降低，但美國房地產市場持續萎縮。空屋率大幅攀升，仍需要一段時間才能消化。房市要先止穩，否則會繼續拖累經濟成長率。
高收益債券先前利差大幅擴大，達900個基本點，柏岱文說，這反映違約率高達8%到9%，但其實雖然違約率上揚，但依據穆迪（Moody's）預估，今年違約率只有5%。因此，從基本面來說，高收益債券並不如市場預期差。
柏岱文指出，從技術面來說，基金經理人也必須進場買高收益債券。一方面，投資人信心回穩，資金回流高收益債券基金。一方面，基金收到債券配發的現金利息，也必須用這些資金繼續進場投資。
柏岱文說，美國高收益債券快速擴張，從1997年的4,480億美元，到目前的9,790億美元。十年來，每年平均新發債量逾1,160億美元。高收益債券市場規模大增，投資人顯著增加，新的投資機會也不斷出現。
柏岱文認為，在經濟衰退後，是投資高收益債券最好的時機。高收益債券有基本面與技術面的支撐，雖然未來利空交錯，但市場已止跌回穩，獲利機會大增。
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違約率低 新興債吸金力強
2008.05.28 【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
法國巴黎銀行台北分行資深副總裁鄭豐智昨（27）日指出，資金大幅流向新興市場債券市場，顯示投資人看好新興市場債券違約率低。
美國次級房貸風暴狂吹，新興市場債券雖然也受到波及，但反彈速度很快。3月以來，資金回流至新興市場債券，新興市場債券與美國公債之間的利差顯著縮小約50個基本點（1個基本點是0.01個百分點）。
鄭豐智說，在次貸風暴期間，各類型債券的利差都擴大。新興市場債券的平均債信等級雖然只有BB，卻與AAA等級債券利差擴大的幅度差不多，顯示投資人預期，新興市場債券的違約率與AAA 等級債券差不多。
依據歷史經驗，AAA等級債券每年的違約率不到0.1%。鄭豐智觀察到，在次貸風暴期間，資金不但流向高品質的債券，也流向新興市場債券。
日前巴西被調升評等至投資等級，預期將吸引更多投資人的興趣。一年以來，已有13個新興市場國家被調升評等。鄭豐智說，新興市場體質改善，表現在國家信用評等調整與償債能力提升上。
鄭豐智說，新興市場國家財務結構逐漸改善，內需消費推動，經濟維持彈性。擁有貿易盈餘且經濟基本面穩健改善的當地貨幣計價債券，將是未來的投資重點。
不過，鄭豐智也說，雖然對新興市場債券基本環境維持正面看法，但在未來數個月，新興市場債券走勢不明朗。特定國家的獨有風險是未來投資的關鍵。例如，阿根廷受到中部農民罷工所影響，匈牙利與土耳其則處於政治不穩定中。
中長期來說，新興市場債券的表現優異且穩健。從1997年元月到今年4月底為止，新興市場債券在所有資產類別中的績效排第三，僅次於新興市場股市與對沖基金，三者績效差異不大，但新興市場債券波動幅度較低。
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