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‧物價+台幣負利率→ 擁抱現金會變乞丐！
‧金價短線上看952美元；債市殖利率2.52～2.57%；銀行員退休優存利率最高13%
物價壓力考驗新政府的因應能力
‧物價+台幣負利率→ 擁抱現金會變乞丐！
‧金價短線上看952美元；債市殖利率2.52～2.57%；銀行員退休優存利率最高13%
物價壓力考驗新政府的因應能力
2008.05.26【工商時報／工商社論】
新政府甫上任，行政院即火速通過「當前物價穩定方案」，決定自6月起大幅調漲油價，而且一次漲足；電價自7月開始分兩階段調漲。因為油電價漲幅可觀，連日來引發國內物價大幅上漲的恐慌心理，也讓「馬」上經濟變好的憧憬瀕臨幻滅。
在國際油價持續飆漲情況下，凍漲油電價格讓用油電少者補貼用油電多者，完全違反市場法則，扭曲資源配置，也違反節能減碳的世界潮流，悖離社會公平正義原則。新政府從專業考量，不再延續不負責任的油電凍漲政策，雖然背負強大的民意反彈壓力，但卻是不得不爾的決定。經濟部尹啟銘部長表示，前政府若依市場機制調整油價，6月份汽油每公升只需調整1元，充分表露出為扁政府揹黑鍋的無奈。
從去年12月凍漲油價迄今，國際原油價格漲幅超過30％，依行政院公布的油價調整原則，估計6月份國內汽柴油價格每公升至少漲6至7元，漲幅近20％；電價分階段調整後平均漲幅也將近2成；如果反映到國內物價，消費者物價指數（CPI）估計至少上漲超過1個百分點，經建會主委陳添枝不諱言今年CPI很可能超過4％，創下1995年以來的新高點，對民生的衝擊至為可觀。據主計處上週四公布統計資料，今年第1季因為物價上漲，平均實質月薪較去年負成長1.87％，即每人月薪平均減少達2,623元。6月後油電價格再大幅上漲，實質薪資縮水將更為嚴重，對一般民眾尤其是中低收入者生活的衝擊可想而知。
全世界油價都在漲，台灣不可能不漲的道理，大家都知道，但是，人民薪水不漲，荷包縮水，必須勒緊褲帶，節衣縮食，豈能不生民怨。即使漲價有理，政府仍需面對愈來愈大的民意責難。更令人擔憂的是，物價飛騰，必然嚴重侵蝕消費者的荷包，降低國內消費意願，進而可能影響經濟成長及國民所得，衍生停滯膨脹的問題。再加上美國次貸危機、高油價及糧價影響全球經濟成長，今年國內經濟成長要「保四」可能都有困難。眼看馬蕭6％經濟成長率的政見面臨跳票，陳添枝改口政府目標是四年內平均經濟成長率達到6％，還有時間可以努力。但是，人民面對的是經濟成長減緩，薪資停滯，物價卻節節上漲，這種痛若處境與人民對新政府的期待，完全背道而馳。
儘管行政院提出很多配套措施，包括採取補貼政策，對大眾運輸業與經濟弱勢補貼125億元；推動總額1,144億元的「加強地方建設擴大內需方案」等，但是，這些措施究竟有多大效果，多數人並不看好。以補助弱勢政策來看，由於物價上漲是普遍現象，區區125億元的政府補助，只是杯水車薪，難以解決人民增加的生活痛苦。而投入1,144億元的擴大內需經費，更是「羊毛出在羊身上」，勢必會被民眾質疑政府若有錢擴大建設支出，為什麼不能用來補貼油電漲價？更何況，目前鋼筋建材價格狂飆，此時擴大公共建設對國內物價無疑是火上加油。行政院若不能祛除這些疑慮，恐怕要為物價上漲背負更大的責任。
另一個受到強烈質疑的問題，是政府以中油、台電鉅額虧損作為必須大幅調漲油電價格的理由，然而，眾所周知，中油、台電經營效率一直受到詬病，中油油品生產成本甚至高出台塑石化一半以上，因此，弄出一個「公式」來保障中油賺錢，無疑讓台塑石化賺取暴利。全國上下皆受油電價上漲之苦，中油、台電憑什麼可以不必大幅提升效率仍可坐享利潤？這樣子的反映成本政策，真的合理嗎？
一個負責任的政府，不能因為怕挨罵就繼續凍漲油電價格，但是，調漲油電價要考慮的面向極廣，希望劉內閣要更有智慧，穩定物價的核心思維，絕不是只有市場機制及反映成本而已。
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八年最糟 重返負利率 台幣越存越薄
2008.05.26【陳怡慈／台北報導】
油價電價氣價都要漲，經建會主委陳添枝坦言今年物價「保四」要很拚，連動所及，台灣下半年不但重返「負利率」時代，新台幣實質購買力之差，創兩千年來最慘，理財專家提醒：「擁抱現金會變乞丐！」
所謂「實質利率」，為「名目利率」平減掉「物價」後的利率，可以看成是貨幣的購買力（不考量匯率因素）。
如果把「一年期存款利率」當成「名目利率」，再扣除掉物價上漲因素，根據統計，四月消費者物價上漲率三．八六％，負利率達一．二％；如以一到四月物價上漲率三．六五％算，實質負利率○．九％；但如以經建會認為最悲觀可能達到全年四％的物價上漲率計，實質利率達負一．三四％，不論那個數字都算是近八年來最糟狀況。
以我國最新總體經濟情勢為例，一年期存款牌告利率二．六六％，但，如全年物價漲幅卻接近四％，中信銀個人金融總管理處財富管理處副總隋榮欣解釋，這代表，原本拿一百元可以買到的東西，必須拿一○四元才買得到。
由於民眾拿一百元存銀行，只能獲得二．六六元的利息報酬，在物價漲幅四％之下，必須拿一○四元去買東西，隋榮欣說，這代表原本手上的一百元，實際上剩下九八．六六元，貨幣的購買力變弱了。
隋榮欣說，物價漲幅四％，代表民眾的投資報酬率必須要超過四％，如果全部都拿去存定存，「錢會越存越薄，擁抱現金的結果，會變成乞丐！」
為了避免「變成乞丐」，不能傻傻的擁抱現金放定存，那該怎麼辦呢？隋榮欣表示，還是投資股票型基金比較可能創造高報酬率，由於美國下半年景氣持續復甦，美元有機會反彈走強，建議民眾可定時定額布局美國大型股，或是金融類股，畢竟跌幅已深。
至於貨幣投資部分，新台幣在物價高漲下，身價暴跌，負利率情況，在亞洲主要國家排名第四慘，只比新加坡、中國、泰國要好。
有鑑於此，隋榮欣不建議擁抱新台幣存款，認為可趁新台幣對美元升抵高點，例如升破三○．五元兌一美元，分批布局美元。
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市場溫度計》金價 短線上看952美元
2008.05.26【經濟日報╱記者雷盈／台北報導】
原油價格狂飆，黃金近兩周也一路上漲，上周五（23日）收在每英兩925美元。分析師說，金價短線有機會站上952美元，投資人不用急於全盤脫手，可隨價位走揚，再分批出場。
台灣銀行黃金存摺上周五以每公克新台幣906元賣出，896元買入收盤，賣壓稍重，部分投資人趕著獲利了結。
台銀貿易部交易員說，油價上周衝破每桶135美元，給金價帶來極大的助力，另外，白金也創下近兩個月的新高，達到每英兩2,159美元，這些都促使金價自五月初的845美元低檔後，由空轉多。
國際政經情勢也給金價帶來利多。交易員說，全球最大的黃金開採國南非，近日發生動亂，許多開採黃金的礦工因薪資優渥，被當地工人排擠，日前已有兩位工人在動亂中犧牲，此一情況將影響黃金開採進度，讓金價獲得一定的支撐。
交易員說，未來只要美元持平，油價持續攀高，金價就會再走一段多頭，短線來看，金價可在915美元處得到支撐，而952美元是壓力帶，投資人可在此一區間布局。
金價雖然上漲，但投資人不宜追高，交易員說，每年二、三季都是金價淡季，這次受原油影響而飆高，但只要原油一滑落，或是美元大幅反彈，黃金的900美元價位就恐不保。保守型投資人不妨等到870、840美元等價位，再行買進。
交易員指出，今年5月初國際金價本該在850~830美元價位，但因美元走貶，以及市場甚傳AngloGold金礦公司要大幅買回黃金避險部位，才使得金價提升，將來若全球信貸危機趨緩，投機資金恐撤出金市，到時金價漲幅也很有限。
花旗集團則對國際金市抱持樂觀，預估今年到2010年，國際金價持續走升，短線只要金價力守920美元不墜，就可望向上走高。
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市場溫度計》台幣 在30.2～30.7元震盪
2008.05.26【經濟日報╱記者雷盈／台北報導】
新政府上任後，油電馬上喊漲，為了緩和通貨膨脹壓力，中央銀行擬讓新台幣走升，上周新台幣就大幅升值5.1角，站上30.5元價位，本周可望在30.2~30.7元區間震盪，持續看漲。
匯銀人士指出，新台幣近一周共漲了5.1角，可以看出央行傾向走升值基調，而在面對油電漲價後緊跟而來的通膨壓力，央行的升值腳步只能更快，無法回頭。
近日在台股大跌、連日外資賣超台股下，部分炒匯的外資似乎失去信心，趕緊獲利了結匯出資金，此外，外資也擔心油電漲價後，台灣經濟可能動盪，降低進場的意願。
另外，海外無本金交割遠期外匯（NDF）的折價幅度也縮小，1個月期NDF由上周四日的1.2角，轉為上周五的1角，盤中還一度縮小到8分，顯示外資對新台幣升值趨勢信心下滑。
銀行主管說，新台幣短期內雖然看不到什麼利多，僅有油電喊漲所造成的通膨壓力，但一般預料，短線不會跌破30.7元，因為就近期觀察來看，央行傾向讓新台幣升值以抗通膨，每當新台幣跌破30.5元關卡時，就可看到央行出手賣美金，試圖把新台幣鎖在30.5元以下。
匯銀人士認為，未來要看新政府的兩岸政策是否落實，才能吸引外資匯入，例如，7月的包機直航、人民幣換鈔、大陸觀光客來台、金融業登陸等等，只要具體方案一出爐，股市、匯市行情馬上就會啟動，以上周五盤中最低曾到30.296元來看，30元整數關卡並不難破。
不過，雖然30元整數關卡已近，但短期內卻難以攻克，原因在於，央行向來以穩健、規律的貨幣調整為其行事風格，將來應該會以亞洲貨幣兌美元漲跌、台股表現、通貨膨漲壓力作為其匯率施力主軸，即便油電漲價一次到位，30元關卡卻得慢速前行。
匯銀人士認為，短線新台幣會在30.2~30.7元區間震盪，第一步先挑戰之前的30.2元關卡，若能突破，就可望升破30元大關，若升不破，也能穩守30.7元。
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市場溫度計》債市 殖利率2.52～2.57%整理
2008.05.26【經濟日報╱記者李淑慧／台北報導】
目前國際債券市場受到通貨膨脹的影響，美債、日債殖利率均大幅彈升。台灣債市也籠罩空頭氛圍，但在籌碼被長期投資機構鎖住之下，殖利率不升反降，預期本周10年期指標公債97-3期殖利率將在2.52%到2.57%之間箱型整理。
新政府上任之後，油、電均要調漲，通膨壓力相當沈重，債券交易商普遍看空公債後市，然而，擁有籌碼的合庫、郵匯局等業者，卻高掛借券利率，讓空方不敢輕舉妄動。
債券業者指出，上周的借券費用從負30%提高到負50%，讓看空的交易商大喊受不了，上周五10年指標公債97-3期殖利率原本被空方拉到2.57%，借券方卻提升借券利率至負50%，空方氣焰大受抑制，後來空方紛紛棄守，爭相恐後回補持券，殖利率跌到2.53%作收。
交易商指出，上周美債、日債殖利率均大彈10個基本點（1個基本點是0.01個百分點）以上，10年期美債殖利率已經到3.929%，日債也到1.73%，都反映債市對通膨的恐懼。
然而，台灣債市在籌碼因素下，走勢與國際債市相反。主要是因為借券費太貴。多方因為掌握籌碼，對借券費用予取予求，空方不想負擔高昂借券費，乾脆不玩。
上周5個交易日，公債買賣斷成交量均不到1,000億元，上周一甚至只有100多億元，創下春節因素以外的歷史的最低量紀錄。交易商說，公債市場交易量如此低，反映台灣債市已經沒有交易價值。
債券業者認為，目前借券利率實在太離譜，除非主管機關關切，否則空單會慢慢認輸、罷玩，公債市場將又出現水波不興的窘境。
交易商表示，通膨壓力、央行升息趨勢、國際走向，已不再是焦點，重點要看持有公債者的借券費，以及主管機關願不願意出來管一管。
預期在籌碼因素下，台債殖利率不可能大幅彈升，頂多是箱型整理格局。
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銀行員退休優存 利率最高13%
2008.05.26【經濟日報╱記者呂郁青、陳芝艷╱台北報導】
第一夫人周美青向兆豐銀行提出退休申請的新聞一出，羨煞不少上班族，因為即使不是按銀行的優退方案，仍可以領取千萬元退休金。銀行員可享受的退休福利，除了領取優厚退休金，最大的好處是退休金可以放在銀行享高利率。
部分公營行庫，利率最高還達13%，等於存100萬元，一年可領13萬元的利息。
退休後有什麼投資工具，不但不用冒任何風險，一個月還可以穩領6.5萬元，比一大半的上班族還要好？答案是公營行庫的退休金優惠存款方案。
以領到退休金600萬元，存優惠存款帳戶，利率13%推算，一年可拿到78萬元，換算成每個月可領6.5萬元，已可應付多數民眾退休後生活支出，還不需要花到本金，可以一直領到老。
目前台銀、土銀的員工，在96年12月31日以前累積的工作年資，在500萬元限額以內就可享利率13%的優惠；民國94年民營化的合庫銀和民國87年民營化的三商銀、台企銀，雖然在民營化當時就已各自結清年資，領到一筆退休金，但民營化後的工作年資，各家銀行仍提供不同退休金存款優惠方案。
如合庫銀民營化之後年資累積的退休金，可按合庫銀牌告最高機動利率加碼3個百分點，加碼後約為5%到6%間，三商銀和台企銀的退休金優惠存款方案也和合庫銀類似。
至於民營銀行，有些也提供類似方案，不過，優惠的利率不如公營背景行庫，有些還必須按職等適用不同存款額度。
除了退休金存款優惠不同，公、民營銀行員工在職時的優惠存款也有差異。大多數公營行庫的優惠利率、額度都達財政部規定的上限，也就是48萬元、13%，每月約5,200元。
多數民營銀行都以3年期定儲利率加3個百分點，以中信銀最近牌告利率，目前3年期定儲利率2.77%再加上3個百分點為5.77%推算，一年存入限額48萬元，一個月可以領到2, 308元。
由於銀行貸款給自行員工也有優惠利率，有的員工把還掉的房貸額度再貸出來，貸款利率不到3%，還有銀行的給員工信用貸款利率也不到5%。
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內需冷 美靠出口財取暖
2008.05.26【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
雖然美國次級房貸問題仍未解決，但基金業者認為，美國不致陷入經濟衰退，主因出口業獲利大幅增長，有助抵消房價跌價問題。
美國聯邦準備理事會（Fed）會議記錄上周公布，暗示未來不再積極降息。美國股市當天大跌，加上油價高漲，上周美股收黑，全球股市也下挫。
友邦投資全球首席策略經濟分析師舒曼（Markus Schomer）指出，去年秋季以來，Fed採取積極的措施，足以制止流動性惡化問題，且Fed將盡一切努力，避免經濟陷入嚴重衰退，這樣的政策值得肯定。
舒曼說，美國房市銷售訊號仍處在谷底，房價還會持續下滑。預期在今年第四季以前，新營建案都沒有回升的空間，主要是近十個月的餘屋仍待市場消化吸納。他認為，房價走跌仍是對美國經濟的主要挑戰，但房價下跌，房貸利率下滑，目前整體購屋能力已恢復到危機前的水準，需求面可望改善。
雖然房屋問題仍待時間慢慢解決，但舒曼表示，美元弱勢，大幅提升美國產品的國際競爭力，進而帶動出口成長。
依據歷史經驗，過去三次美元加權指數年平均貶值幅度逾10%時，美國出口平均年成長都可超過25%。美國出口成長，有助支撐美國經濟，並抵消房市不振的大部分衝擊。
舒曼分析，現行美國出口與內需導向的企業獲利，已呈現涇渭分明的局面。FactSet最新資料顯示，以出口為導向的企業獲利來自於海外的貢獻成長幅度，較去年同期激增40%以上。
相形之下，內需導向的企業獲利卻節節敗退，較去年同期衰退5%以上。以整體企業稅前獲利而言，舒曼預期今年只會成長約2.9%，明年則有8.5%的成長。
在消費方面，由於房價下跌，通貨膨脹壓力增加，家計所得成長趨緩，美國消費能力已下滑。舒曼指出，就業市場減緩，對於消費支出是新的威脅。不過，由於之前美國企業並沒有大量增加員工，目前也沒有必要大幅裁員。
雖然目前美國經濟已是零成長，但友邦投資集團預期，今年美國實質經濟仍可維持正成長，約為1.8%（2006年與2007年分別為2.9%、2.2%）。此外，今年實質經濟成長值最差的情況會在第二季，約成長0.5%，第三季與第四季則漸入佳境，舒曼預期將分別成長2.5%與2.7%。
美盛（(Legg Mason）資金管理投資政策委員會主席兼投資組合經理人尼爾森（David Nelson）指出，只要Fed及財政部認真投入捍衛美元匯率，將可減輕通貨膨脹疑慮，引導油價和商品價格下跌，提振股市。
尼爾森說，數月以來，弱勢美元助長商品價格上揚，通膨疑慮升溫，更進一步助長美元的疲軟。如果這種惡性循環能夠逆轉，對股市將有莫大助益。
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