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‧中概內需股、亞股Q4出頭；印股長期抗戰是王道；FED升息?!
‧貝萊德》趨勢分析 印度股市；通膨噩夢…中國製造
內需商機 陸股可期
‧中概內需股、亞股Q4出頭；印股長期抗戰是王道；FED升息?!
‧貝萊德》趨勢分析 印度股市；通膨噩夢…中國製造
內需商機 陸股可期
2008.06.24【經濟日報╱記者白又仁／台北報導】
通膨隱憂壓垮越南經濟，陸股之前也連跌十天，一度重挫至2,769點，創近15個月新低價位。大陸媒體報導，股市頻頻破底，具官方色彩的中國證券投資者保護基金公司罕見對外徵求救市措施，另一份民調亦顯示，從去年初至今，投資A股的股民超過九成賠錢，其中有近六成的投資人金融財產損在一半以上。
大陸央視日前與各大網站合作針對A股投資人調查，其中逾八成的投資人認為A股會大幅下跌，主因是大陸官方對A股在調控及監管有問題，12%投資人認為是大陸本身經濟前景不明朗；2%左右的投資人認為，是因油價持續飆漲的緣故。
富鼎亞美基金經理人楊書婷表示，今年以來大陸天災人禍頻傳，衝擊內需消費，加上原油價格飆漲，官方祭出凍漲政策，導致相關企業獲利也受到壓抑，在市場持股信心不足下，陸股出現破底走勢，不過就長期而言，著眼中國龐大的內需商機，陸股仍具有投資價值。
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中概股 第四季可望出運
2008.06.24【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】
中國股市今年面臨龐大的修正賣壓，上証指數跌破3,000點關卡，壓抑中概股的表現。投信業者指出，在北京奧運前正好逢中國股市修正，中概股不易有行情，但奧運之後，配合中國股市跌深，中概股可望成為第四季主流。
元大投信研究分析部基金經理人沈建宏指出，中國人均所得提升，消費能力增強，零售業大幅成長，近三年中國居民可支配收入成長高達10%以上，加上人民幣長期升值，人民實質購買力增強。
今年第一季，中國社會消費品零售成長20.6%，相較去年成長率16.8%及2006年成長13.6%，明顯逐年加速成長。
中國內需成長，中國收成股將可望慶豐收。沈建宏表示，食品產業的發展空間相當高，目前中國食品占消費支出高達36%，為消費比重之首，由於食品為必須支出，隨著食品價格上漲，食品產業長期趨勢看好。
第一富蘭克林投信認為，由於菁英企業都在中國收成，布局全球的新中概股將分享多元化的商機，像諾基亞去年第四季在中國手機市場擁有35.3%的占有率，讓中國成為諾基亞在全球最大的市場；全球最大咖啡連鎖店星巴克正全面進軍華中市場，計畫未來三年每年在國際市場成立近1,000家分店，其中大部分門市將位於中國。
第一富蘭克林新世界股票基金經理人陳培文表示，這些企業的策略都顯示全球菁英企業都在中國收成，中概股受惠於中國所帶動的多元題材，包括民生消費、原物料、能源甚至是精品的相關廠商等。
此外，中國大陸的調控措施仍將持續，後續可能降低油價補貼，而中國經濟體質強勁，可支應補貼政策所需，加上貨幣有升值潛力，外資投資動能依然可期。
第一富蘭克林投信認為，在中概股的投資主軸上，大體應以基礎建設、原物料及消費電子為主，不過可逐漸加重內需、替代能源等類股的布局，以參與中國經濟起飛所帶來的豐沛商機。
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擁抱印股 長期抗戰是王道
2008.06.24【經濟日報╱記者黃俊苔／台北報導】
印度股市今年震盪幅度驚人，受到通膨問題影響，經濟發展堪慮，股市吸金能力遠不如去年。投信業者表示，印度政府近來採取多項手段，解決油價與通膨問題，近期股市觸底反彈意味濃厚，但有意投入印度基金的投資人，須有長期投資的心理準備。
印度為去年表現最佳的單一國家基金，年初印度股市指數達到2萬1,000點後，一路下滑至3月跌掉三分之一，5月雖然一度挑戰1萬8,000點，近期又再度跌破1萬5,000點。今年以來，不管何時進場印度股市的投資人，都好像搭上雲霄飛車，心情起伏不定。
景順印度基金經理人Shekhar表示，通膨問題仍是印度經濟發展最主要的問題。由於印度原本即有高度通膨問題有待解決，近期又面臨油價多次突破新高，可謂是內外夾擊。
Shekhar指出，過去印度在能源價格上也有補貼政策，不過近來凍漲政策難以抵擋國際能源價格高漲。該國政府開始陸續調高汽柴油與天然氣的價格，預計這番調整，會使整體躉售物價成長率提高0.5個百分點，加重通膨問題。
不過，印度政府對於通膨與高油價的衝擊，也採取因應措施，例如道德勸說企業不要調高物價、禁止原物料出口、調整關稅結構、調高存款準備率等，希望將通膨問題降至最低。
印度3月時躉售物價指數大幅飆漲，關鍵即在於食品價格不斷上揚，形成沉重的負擔。據預測，今年印度降雨量應該能夠高於歷史平均，對於食品供給面為一大利多，也可望減緩食物價格上漲的壓力。
Shekhar表示，印度政府解決油價與通膨問題的動作頻頻，除了對印度東部發現的天然氣油田生產加快腳步，降低未來對外的能源依賴，另為因應全球原物料供需不均的問題，政府也提高在礦業、農業上的投資。就基本面來看，印度長期發展的趨勢未變，不過股市仍受市場多空消息影響，震盪難免。
建議投資人若要介入印度此類新興市場的單一國家基金，在今年全球經濟較為震盪的情況下，避免猜測市場高低點而短進短出，應抱持長期持有的心態，等待市場展現高度成長價值。
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亞股震盪修正 當心住套房
2008.06.24【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
通膨高漲，亞洲股市近一個月上沖下洗震盪，但部分市場出現小反彈，投資人似乎又開始蠢蠢欲動，想單筆買進基金搶短線。
投信業者建議，亞股還在震盪期，最好是分批進場，以免搶短不成反被套；投資區域則可選擇通膨指數較低的台灣、南韓，以及擁有天然資源的印尼。
在這波全球股市修正中，亞洲區都慘跌，跌幅最深的是上證A股指數，近一個月幅度達二成；印度、越南、巴基斯坦、香港及台灣，跌幅也達一成以上。
但上周亞股稍有反彈，印度及台灣股市反彈1%以上，越南及菲律賓股市則反彈了2%，越南股市中止連續25天的跌勢。
日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌指出，通膨將是現階段全球景氣最大疑慮，目前各國皆以升息政策因應，短期將導致消費動能減弱，產業景氣保守。各國短期仍難抵擋油價、通膨、國際股市回檔等利空襲擊。
楊國昌表示，此時如想要進場購買亞股，可選擇通膨指數較低的台灣、南韓，以及擁有天然資源的印尼。
台灣及南韓的消費者物價指數（CPI）分別為3.9%及4.1%，相較於亞洲其他國家，通膨疑慮較低。
南韓目前本益比為12倍，相較於過去13.5倍的水準，相對便宜，若通膨問題得以解決，民眾對政府的信任度回升，未來必有上揚實力與空間。韓元下半年走勢不易強，相對上電子有表現的機會；未來若美國金融股止跌，相對韓國金融股也會有所表現，所以後市可以觀察。
印尼則擁有令人稱羨的天然資源，棕櫚油、液化天然氣、錫、煤碳出口高居世界第一，橡膠世界第二，農產品稻米、可可、咖啡和茶等資源亦位居全球前五大地位。
今年由於商品價格飆漲，印尼的原物料產品出口，賺進不少外匯，使得經濟發展快速，日後若原物料價格持續上漲，股市將持續有表現機會。
凱基投信指出，越南是亞股今年以來，表現最弱勢的市場，高漲的通膨壓力，使得政府急急升息以因應。
越南股市的短期觀察重點在於，越南政府能否採取果斷的行動，緩和通膨壓力與貨幣貶值的問題。
從最近的數據判斷，物價跟貿易赤字可能維持高檔，加上匯率政策不明，財政及貨幣政策的混沌，越南盾及資本市場可能持續受到壓力，凱基投信認為，投資信心仍有待時間建立，整理時間可能拉長。
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亞股逆轉勝 下季有指望
2008.06.24【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】
亞股上半年呈現空頭走勢，不過由於自高點回檔已經有一段幅度，加上美國降息腳步暫緩，利差因素讓亞股更具吸引力。投信業者指出，亞股整體企業盈餘成長可達6%以上，只要美國經濟不再惡化，亞股第三季可望演出逆轉勝的行情。
亞洲主要股市今年以來大都呈現負報酬；這一波跌勢，以中國股市跌勢最驚人，今年以來已經下跌超過35%，而跌幅超過一成的則有香港、馬來西亞、印尼、印度、澳洲下跌；日股、韓股及泰股則下跌一成以下。
保誠投信認為，亞股投資潛力雄厚，亞洲的高度成長力道及健全體質可以抵抗全球經濟環境的利空，所以即便在往後的日子，亞股可能又會面臨到像是美國經濟衰退、全球通膨威脅等許多不同的利空事件，但市場對於利空的適應能力應該可以逐漸有抗體，對亞股後勢不用太過悲觀。
此外，亞股今年整體企業盈餘成長可望達到6%至8%，相較全球其他區域較為亮眼；產業方面，包括原物料、地產等類股還是主流，內需市場將讓亞股脫穎而出。
群益投信表示，根據IMF預估，新興亞洲經濟成長率全球最高，預估今年經濟成長率為8.2%，2009年為8.4%，遠遠高於已開發國家的1.3%，新興亞洲對全球經濟成長貢獻度，是美國的四倍以上，亞洲對於全球經濟的影響力在未來將持續提昇，取代美、歐成為全球經濟成長重鎮，並可抵禦美國經濟走緩的影響。
亞洲地區除了經濟前景展望相對樂觀，還有人口優勢，亞太地區人口高達35億人，占全球一半以上，亞洲地區人口數量及結構的優勢，未來將主導世界經濟及政治趨勢。尤其亞洲人口結構年輕，生產及消費能力高，區域人口趨勢可延升至2040年，是長線投資大主流。
德盛安聯投信表示，經濟成長趨緩、通膨居高不下，亞洲強勁的內需成長與可受惠原物料價格上揚的豐富天然資源，是利空環境下較佳的投資選擇。過去五年，MSCI亞太指數資料顯示，第三季與第四季表現最為強勁，平均漲幅超過7%，顯示亞洲股市明顯存在下半年優於上半年的季節效應。
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貝萊德》趨勢分析 印度股市
2008.06.24【貝萊德／提供】
Q：印度股市近期修正幅度大，請問印度政府如何因應通膨問題？印度長期之成長趨勢仍可維持？
超乎預期的通膨隱憂使印度股市破底：
上週五印度孟買證交所Sensex 30指數，已正式跌破2008年以來的低點，來到14,571點，主要受到通膨隱憂急速升高影響。根據上週印度政府公佈的最新數據，印度通膨上升至13年新高的11.05%，遠高於市場預期的9.8%，引起市場恐慌性賣壓。由於2009年大選在即，若通膨議題處理不當，將使人民對印度執政黨產生負面印象，影響執政黨得票數。因此印度總理、財政部長及央行主席近期皆表示，目前政策將優先考量通膨議題，而非經濟成長。短期來看，緊縮性貨幣政策仍將持續，市場預期未來三個月內，印度央行基準利率及銀行現金準備率皆有2碼的上調空間，對印度內需信用成長及股市皆有不利影響。(Source: Bloomberg, 2008.06.21)
消費者信心趨緩但依然樂觀：
根據里昂證券於6月19日公佈的消費者民意調查報告顯示，物價上漲為印度人民最擔心的問題，印度股市表現對於人民的影響相對較小。87%受訪者表示過去3個月已減少消費支出，或將於未來3個月減少消費支出，但77%的受訪者表示今年的年所得較去年成長10%以上，並預期未來一年仍將持續此成長趨勢，因此短期印度人民的消費，雖然受到通貨膨脹衝擊，但從長期基本面看來，所得持續成長將持續刺激內需消費。
外國公司前往印度投資趨勢不變：
根據世界知名會計師事務所KPMG於6月19日公佈的全球企業資金流向調查報告顯示，未來五年內，願意前往印度投資的企業比重將由10%成長至18%，且印度的淨增加比重8%為全球之冠，顯示外資對印度興趣仍濃，可見短期通膨隱憂及經濟成長減緩，對外資信心的衝擊並不如想像中大，因為此兩現象並非印度所特有。相較於其他新興市場，印度因為具有滲透率低，成長性及市場潛力高等基本面，因此預期未來五年，仍將有大量外資前往印度投資。
2050年印度成為全球第二大經濟體之關鍵：
根據2003年高盛證券金磚四國報告預估，2050年時印度的國民生產毛額將較現在成長40倍，並超越美國成為全球第二大經濟體，僅次於中國大陸。未來印度政府若希望達成此目標，需要改進的部分仍然相當多，例如改善行政管理效率不彰的問題、提升教育普及率及大學教育的質與量、控制通貨膨脹、採行可靠的財政政策、開放金融市場、擴大與鄰國的貿易、提升農業生產力、改善基礎建設及環境品質等，雖然待改進的項目眾多，但皆為印度政府的當務之急。
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凱基投信》兩岸、節能 值得期待
2008.06.24【聯合晚報╱記者嚴珮華／台北報導】
上半年台股隨著全球股市修正後，目前本益比已處在歷年來的低檔，股價淨值比亦下降至低水位。凱基投信股票投資管理部協理林肇基表示，2008下半年在台灣政經結構改變與通膨壓力下，兩岸題材與節能科技預估將是下半年最有機會的投資趨勢，建議愛台灣的投資人可在投資價值浮現下逢低佈局。
林肇基表示，受惠於兩岸關係可望改善，台灣經濟結構可能改變，今年以來觀光、資產、金融等非電子類股表現強勢，輪動演出互有表現。選後兩岸題材逐漸回歸基本面，漲多的非電子股短線面臨利多出盡回檔整理，但隨著兩岸開放政策逐步落實，下半年非電子股仍將是佈局重點之一。電子股今年以來因美國景氣衰退疑慮升高，表現相對弱勢，預估全球下半年景氣回溫，加上傳統旺季即將到來，佔台股主要權重的電子股仍值得期待。
林肇基指出，陸客來台人次將大增，單日陸客將有三萬人次在台旅遊，以陸客停留台灣約10天，每天3,000人，單日最多10X3,000人計算，全台旅遊消費動能可望提升。目前台灣飯店客房費為亞洲最低，過去主要為日本觀光客，未來如果陸客進駐，住房率可望拉升至九成以上，台灣觀光業樂觀可期。另外投資大陸上限可望解禁，中概內需股將擴大資金動能挹助，電子中概內需和傳產中概內需可望發光發熱。此外兩岸金融往來將更頻繁，金融產業亦將加快佈局大陸的腳步。
全球共同注目的通膨議題，亦將使節能科技抬頭。NB(筆記型電腦)的LED燈源由5%%不到提升至20%，當NB逐漸轉換達一定比例，桌上型液晶螢幕、液晶電視將接棒汰換，面板節能關鍵電子零件整合將是觀察重點。此外，太陽能矽土的供需將從年底趨於平衡，太陽能產業將一改過去的上肥下瘦，上游倚靠料源獨掌獲利的空間將被壓縮，市場可望形成雙贏佈局。
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Fed升息？市場明晚屏息
2008.06.24【聯合晚報╱記者楊曉芳╱台北報導】
美國聯準會(Fed)將在台北時間明(25)日晚間召開會議，市場普遍預期今年第三季至明年第一季這段期間Fed會升息1碼至2碼，明晚仍屬第二季會議，因此預估Fed將不會降升息動作，但明晚會後發出的聲明將是市場觀察美國面對通膨問題將採取何種策略關鍵，是金融市場觀察、評估影響後市的焦點。
今年以來國際油價漲幅高達四成，所引發的物價上揚壓力非同小可，導致各國民怨不斷；隨著油價站上130美元，並朝140美元叩關，通膨雪球似乎有越滾越大的趨勢。許多亞洲國家在今年第一季時，曾採取匯率升值的做法來抑制通膨，但由於油價節節上揚，貨幣升值似乎已經無法壓抑通膨，而必須採取升息等更積極的做法。因此近期包括印尼央行將參考利率自原先的8.25%調升二碼至8.50%，印度央行也將附買回利率自7.75%調升至8.0%。使成本推升的通貨膨脹議題成為影響全球經濟發展的焦點，明晚美國對通膨採取的策略也將影響美股走勢進而影響全球股市。
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升息？歐洲央行頭痛
2008.06.24【聯合晚報╱編譯朱小明╱綜合報導】
最新公布的本月數據顯示，歐元區私人企業生產五年來首次出現萎縮，使停滯性通貨膨脹的風險增加，歐洲央行面臨升息與否的兩難局面。
歐元區通膨率已增至3.7%，為16年來最高，未來數月還可能升至4%。歐洲央行總裁特里謝暗示，可能上調貸款利率以抑制通膨。但在歐元區服務業和製造業都出現五年來首次下降的情況，加上德國企業的信心重挫，各方多預期，歐洲央行在7月3日的會議中可能把利率維持在4%不動。
被視作衡量經濟走勢的重要指標RBS/Markit歐元區採購經理人指數（PMI），由5月份的51.1降至49.5。這項指數低於50 即顯示萎縮，這是自2003年7月以來經濟活動首次出現萎縮，與年初時的強勁成長形成鮮明對比。服務業的PMI由50.6 降低49.5，是2000年6月以來最低紀錄。服務業價格以7年多來最快速度上升，製造業進貨價格也寫下近兩年來最快漲價速度，顯示通膨壓力持續上升。
在歐元區經濟表現最強勁的德國，企業信心也普遍滑落，德國研究機構Ifo編製的Ifo企業信心指數由5月份的103.5降至低於預期的101.3。Ifo經濟學家因此呼籲歐洲央行暫時不要升息，以免加歐元區重經濟停滯。
但英國金融時報報導，不斷飆升的油價雖然對經濟成長構成衝擊，但尚不足以阻止歐洲央行把主要利率上調一碼至4.25%。
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通膨噩夢…中國製造
2008.06.24【聯合晚報╱編譯朱小明╱綜合報導】
在天價石油的引領下，1970年代令人痛苦不堪的通貨膨脹又捲土重來了，要比30年前更普及全球，而這次的全球通膨可說大部分是「中國製造」。
路透財經特稿分析指出，為防止經濟成長停滯、通貨膨脹並存的「停滯性通膨」長期存在，西方國家央行害怕重蹈覆轍，可能祭出狠招──升息。但這一招能否成功，卻需要發展中世界的配合，中國尤為關鍵。30年前的通膨夢魘中，中國經濟尚處於封閉狀態，但現在的中國已是舉足輕重。
油價大漲 主要因中國需求攀升
1970年代中期和末期兩次石油危機的導火線是中東減少供應，而最近的油價大漲卻主要是因為中國等國家需求攀升。不論危機的源頭為何，石油產國和消費國上周的緊急會議並未出現高油價問題可望迅速解決的跡象。
摩根士丹利亞洲區董事長羅奇指出，新興國家地區的通膨率要比美國和西歐國家高得多，「出現新一波停滯性通膨的風險正在升高，就像所有東西一樣，這可能也是亞洲製造。」
據國際貨幣基金（IMF）資料，去年發展中經濟體的平均通脹率大約是發達經濟體的三倍，這個差距今年還將擴大。IMF預測，今年全球通膨率將由去年的3.9%升至4.7%；新興和發展中國家的通膨率將倍增至12%左右; 而發達經濟體的通膨率則從2.2%升至2.6%。
在貿易全球化下，通膨痛楚無遠弗屆，無論窮國或富國，燃油和食品價格的大漲導致一波又一波的抗議，從卡車司機、計程車司機、到漁民和農民，都要求政府採取行動。
專家建議新興國家放棄低幣值
至於如何因應通膨危機，經濟學家看法不一，匯豐控股首席經濟學家金恩認為，惟一的解決之道可能是七大工業國(G7)通過升息促使本國貨幣升值。
金恩認為，這種做法可能讓新興國家受到衝擊，但可對症下藥的處理全球通膨的根源：新興經濟體貨幣條件過於寬鬆。迫使新興市場國家面對經濟日趨成熟而貨幣政策上趕不上的問題，進而讓新興國家放棄低幣值政策。
但升息對發達國家的風險包括美國經濟的低迷可能加重，而受次貸危機和房地產下滑拖累的國家，也面臨同樣風險。渣打銀行的分析師也認為，過去中國對控制全球通膨有貢獻，現在則是禍大於益。但渣打分析師不贊成發達國家在成長減緩的時候迅速升息。
美元疲弱、發展中國家消費上升，使燃油和食品價格暴漲。渣打分析團隊指出，目前還沒有跡象顯示各國央行最擔心的問題已出現，也就是薪資大幅上調，導致物價／薪資螺旋。
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