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‧OECD調降全球經濟成長預測；港股不好；
‧日本經濟 可望避免衰退；選舉行情發酵 雙印後市精彩
跨境金融產品 掀兩岸三地熱
‧OECD調降全球經濟成長預測；港股不好；
‧日本經濟 可望避免衰退；選舉行情發酵 雙印後市精彩
跨境金融產品 掀兩岸三地熱
2008.06.05【工商時報／陳碧芬／台北報導】
業者對於放寬跨境交易的熱度升高，急於尋求可用來融合兩岸三地的「金融工具」，跟著雀躍的香港金融業者，主動向台灣同業提出構想，在跨境金融產品的設計上，與投信投顧公會的想法不謀而合，準備明（6）日向金管會提出相關方案。中銀保誠投資董事鄧興成說，這已是不可逆轉的趨勢！
連結金融商品 成本可不低
要讓兩岸三地的股市融合，把三地多個股市的元素，重新包裝為股權、期貨、證券化等衍生性金融商品，將是最大利基所在。然而，在中銀保誠中負責相關規劃案的鄧興成，發現兩岸三地的股市，根本是屬於三個「很有個性的獨立個體」，擁有各自的歷史背景、發展程度與法規意識，即使上海交易所和深圳交易所，彼此都不對話，因此要推動金融商品的連結，成本非常高，包括機會成本均是。
中銀保誠是中國銀行（Bank of China）和英商保誠集團，在1999年間於香港成立，初始是以信託業務為主，2001年底開始由資產管理部門推出系列不同類型基金產品，包括強積金、公積金、退休金、慈善基金、投資基金等，需要很多適合的投資標的，也需要股票指數等進行財務桿槓。
一籃子股票ETF 台灣入列
鄧興成指出，當中國大陸開放QFII時，香港投信投顧業很有興趣藉此伸頭進入大陸股市，可是受到大陸限制資金進出，又有政治的考量，香港業者苦無合符成本的適當金融工具（vehicle），看來看去就以保有一籃子股票的ETF產品最好，現在有了台灣加進來，機會更是成熟。
以台灣角度來看兩岸三地的產品合作，把台灣募集的境內、境外基金投資，開放投資陸股、港澳Ｈ股和紅籌股，可以期待投資比重有機會調整拉升，但是投資陸股部份，需要逐步開放。中銀保誠在與陸股接觸的經驗，其實陸資有更大的期待，能走出大陸市場，例如中銀保誠設計的2827，以投資Ａ股市場為主，大陸方面就認為在香港上市是「最佳首選」，因為可以加入國際資源，其他的短期交易或期貨模式等基本問題，大陸方面都不在意。
監管責任 須行政力量參與
鄧興成認為，未來2827和滬深300指數連結為中國指數基金，在法律許可的情況下，讓中銀保誠的ETF與金融期貨間的套利成真，可以促成合理定價的出現，且增加流通量，對QFIIs非常有利。就理論上，跨境連結商品成衍生性金融行為，最大的利基即在於套利（arbitrage）的空間。
然而，由於衍生性金融商品的內容比較複雜，最近將來應該僅限於機構投資法人所中意，連企業法人若沒有經過中介機構的推介，可能都難以親近。對於三地的跨境投資，台灣方面目前構想的層級，偏向於個別基金直接投資陸股，或是引進單一國家型中國基金，這因為資源集中，其實有比較高的投資風險。香港業者認為，雖然一般投資人比較能接受，可是結算等技術性問題，必須及早準備，更重要的是，由誰來負起監管的責任，業者不應該排除行政力量的參與。
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OECD調降全球經濟成長預測
2008.06.05【工商時報／劉聖芬／綜合外電報導】
經濟合作暨發展組織（OECD）調降今年全球經濟成長率預測，並告誡各大央行不要在通貨膨脹壓力增溫之際降息。
OECD周二發布半年一度的經濟展望報告，將該組織30個會員國今年的經濟成長率預測值，從去年12月公布的2.4％調降至1.8％，是自2002年以來的最低水準。
該組織預測，今年全球通膨將升至3％，是自2001年以來最高，勁揚的食物成本與一年內成長一倍的油價，使美國聯邦準備理事會等各大央行調節經濟成長的能力受限。
OECD建議，各大央行今年底前維持他們的指標利率不變；其中，聯準會應保持2％利率水準直到經濟復甦腳步於明年中站穩，接下來才開始升息，在明年底前將利率拉高到4％。
該組織並建議歐洲央行應把利率鎖在4％，而日本央行則應把0.5％利率再保持一年以保護其羽翼未豐的經濟復甦走勢。
由於受到房市衰退、信用緊縮、通膨增溫削弱購買力、以及製造成本上揚影響，OECD將美國今年的經濟成長率預測，從先前的2％調降到1.2％，並將其明年的經濟成長率腰斬至1.1％。
OECD預測，15國歐元區今、明兩年的經濟成長率分別為1.7％與1.4％，低於12月預測值1.9％與2％。在歐陸方面，強弱差別將擴大，德國與法國位於強端，西班牙與義大利位於弱端。OECD並預測，德國今年經濟成長率將達1.9％，為七大工業國（G7）中最強，義大利今年經長率只有0.5％，為G7中最弱。
OECD雖將日本今年的經濟成長率預測值從1.6％調高到1.7％，但將該國明年的預測值從1.8％調降到1.5％。
對金磚四國經濟表現，OECD預測今、明兩年巴西經濟成長率分別為4.8％與4.5％；俄羅斯成長率分別為7.5％與6.5％；印度成長率分別為7.8％與8.0％；中國成長率分別為10.0％與9.5％。
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日本經濟 可望避免衰退
2008.06.05【工商時報／吳慧珍／綜合外電報導】
日本財務省周三公布的最新數據顯示，日本企業1至3月的資本支出連續四季呈現下滑，但彭博社報導，由於降幅低於經濟學家預期，意味這個全球第二大經濟體避免陷入衰退的可能性大增。
彭博社周三報導，據日本財務省發布的調查報告，若排除軟體投資，日本企業1至3月的資本支出較去年同期衰退5.3％，低於彭博社6位經濟學家衰退7.3％的預估中間值。
雖然這是日本企業投資連續4季出現縮減，但降幅還不到日本自1990年代起3度衰退期所紀錄的一半。此外儘管物價創新高，日圓走強加上銷售下滑損及獲利，日本政府仍可能會根據這項數據，上調預定下周發布的首季經濟成長預估。
雷曼兄弟駐東京的經濟學家Hiroshi Shiraishi說：「與過去10年的數據相較，這的確顯示日本經濟的彈性。成長雖停滯但並未墜崖，與2001年或1998年所見的情況相去甚遠。」
財務省報告還指出，受到國際油價及原物料成本狂飆影響，企業獲利劇減17.5％，創6年來最大跌幅；物價高漲澆熄消費意願，也導致銷售下跌1.5％。這係日本自2002年以來，首度出現企業獲利和銷售於同一季雙雙走跌的情況。白川方明表示，政府須密切觀察獲利壓縮如何影響企業和消費者支出。
日本整體企業投資衰退，主要是受到非製造業部門支出下滑7.8％的拖累，製造業的資本支出上揚0.9％。而去年建築法規修正持續衝擊營建業，資本支出大減54％。至於日本經濟的展望，日本官員指出，美國經濟疲軟，股匯市波動與油價動向恐引發經濟走弱危機，必須嚴加監控。分析師表示，由於原物料成本高漲，企業獲利前景仍不明朗，暗示資本支出近期內不太可能增加。
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歐巴馬VS.麥肯財經政見大不同
2008.06.05【工商時報／李鐏龍／綜合外電報導】
美國2008年總統大選，民主黨參選人於周二底定，由伊利諾州聯邦參議員歐巴馬出線，將與代表共和黨的亞歷桑納州聯邦參議員麥肯對決。在黨內初選苦戰獲勝的歐巴馬，立刻展開修補黨內裂痕，盛讚對手前第一夫人希拉蕊，呼籲團結一致打贏選戰。
歐巴馬贏得這場美國歷來最漫長的主要政黨總統參選人提名之爭，寫下多項紀錄，包括他是第一位贏得這項殊榮的非洲裔美國人，以及他才第一次擔任聯邦參議員。
歷史上對美國今年總統大選的記戴，若不是出現歷來第一位非洲裔（黑人）的美國總統，就是出現歷來首任最高齡的總統（麥肯今年已71歲）。而不論是誰當選，都將是繼約翰．甘迺迪在1960年勝選以來，第一位入主白宮的現任聯邦參議員。
歐巴馬與麥肯各自都面臨黨內整合的問題。
由於在民主黨初選過程中，與希拉蕊廝殺太過激烈，歐巴馬現在必須回過頭來拉攏對方的死忠選民，關鍵在於能否捐棄前嫌，邀請希拉蕊擔任副手，以及若遭拒絕的話，能否放下身段爭取到希拉蕊的支持。
麥肯的兩難則在於，他必須牢牢鞏固共和黨內的右派基本盤，但同時又必須獲得中間選民的認同。
歐、麥兩人在國際貿易政策上南轅北轍。歐氏曾批評北美自由貿易協定，表示當選後要重啟談判，也反對與哥倫比亞簽署自由貿易協定。
麥肯則支持北美自由貿易協定，認為自由貿易可作為美國外交政策的重要工具，特別是對中東地區，亦支持跟哥倫比亞簽署自由貿易協定。
兩人的財政政策也頗見歧異。歐巴馬主張劫富濟貧，認為勞工及低階層應減稅，而高所得家庭則應增稅。麥肯保證將延續布希任內實施的全面減稅政策，並基於反對財政赤字，而堅決抗拒籠絡選民的政治撥款及建議凍結非軍事的聯邦支出一年。
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高雄土地資源概念股 出運
2008.06.05【工商時報／吳瑞達／台北報導】
鴻海（2317）進駐高雄軟體園區拍板定案，將對高科技人才產生磁吸作用，高雄概念股可望受惠，水泥股則有台泥、東泥；食品業包括統一、福壽；塑化股中石化及營建股的京城等業者，即有不少待開發的土地資產或建案，未來都可望受惠。
高雄軟體園區開發完成多時，仍有不少廠區閒置，附近亦規畫有多功能經貿園區，昨（4）日電子大廠鴻海，與高雄軟體園區簽署投資意向書，在相關電子科技業進駐後，對附近土地行情，將有激勵效果。
食品業中，包括統一、福壽，此外在該園區附近，都擁有大筆土地資產，未來廠房群聚，人員進駐，都有益周邊發展。而水泥股則有台泥及東泥，台泥在鼓山區99公頃住商用地，東泥則有高雄市成功路2.5萬坪、 澄清湖旁10公頃土地；此外，營建業的京城則在高雄推有大批建案，對高雄房價有正面助益。
統一企業去年6月開幕的夢時代購物中心，距離高雄軟體園區，僅約500公尺，該購物中心開發面積達7.8公頃，目前僅完成第1期開發工程，包括大型購物中心、影城、主題樂園暨餐廳等，佔地約1萬5,000坪。
統一指出，目前夢時代第2、3期工程，仍在規畫中，而國內高科技業進駐高雄，對該購物中心的繁榮，具有加分效果。
福壽實業在高雄軟體園區南側的臨海工業區內，擁有廠區土地9,936坪，早期為福壽在高雄的油脂廠，目前出租作為倉儲，這塊土地於民國62年取得，取得成本僅約860萬元，而以目前市價每坪約4.5萬元估算，該廠土地價值約4.47億元以上。
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陳政元：可能一波到底，殺到8120
2008.06.05【工商時報／曾萃芝／台北報導】
台股日前一度殺破8,600點，大展證券總經理陳政元指出，台股中期修正已經正式展開！預期台股將採急漲急跌方式，恐將殺破8,000點清理籌碼，殺到讓投資人感覺到害怕，才能將浮額徹底洗清，7月才有機會展開另一波攻勢！
陳政元指出，台股9周KD已自80以上交叉往下，中線回檔正式確立！此波由1月23日的7,384上漲到5/20日的9,309點，漲點達1,925點，以幅度測量，應以弱勢回檔0.618、約8120點左右為回測滿足點。
依照過去經驗，台股回檔都會採ABC3波段下跌走勢，但是，依照從去年2次自9,800點以上回檔走勢來看，現今的操盤人手法都相當犀利，敢買敢殺，所以，預期此波台股回檔將以「一波殺到底」的可能性甚高，投資人宜提高警覺會有恐慌性殺盤出現。
陳政元表示，目前投資人對台股還有將會攻上萬點的樂觀預期，所以還沒有較高的風險意識。端午節節氣變盤說，目前以技術面來看，未必是變盤往上，6月份將是處於指數往下修正月份。
兩岸互動融冰政策也只停留在題材面，6月份海基會董事長江丙坤將赴大陸參訪，預期也將是談7月兩岸包機直航議題，但陳政元認為，屆時談成，也可能會成為市場人士藉利多出貨的題材，要等到7月4日以後，才能看到真正落實面的效果!
就月KD來看，5月中旬曾出現季線交叉年線往上的助漲現象，但經過5月下旬殺盤後，該助漲技術面格局已經是失敗的。
目前歐洲，尤其是英國就已經有明顯的現象出來，英國近2年殖利率曲線長期處於負斜率，也就是長天期的利率比短天期利率還高，顯示英國景氣處於緩跌狀態。
陳政元認為，包括全球性通膨以及次級房貸問題，最快要到明年才能脫離陰霾！但就以國內來說，今年景氣最壞的狀況應該已經過去了，下半年應會是逐步往上推升。
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港股冷 靠內需送暖
2008.06.05【經濟日報╱記者徐慧君／台北報導】
前兩年表現超火的陸、港股，今年以來回檔幅度極深。法人雖然建議投資人短線抱持觀望，但分析個別表現，公用事業、基礎建設、金融、航運、原物料表現已領先大盤突圍，投資價值仍高。
今年以來港股下挫逾12%，若從去年10月底高點迄今，港股更下跌23%；陸股回檔更深，今年以來上證指數重挫逾30%。群益證券表示，在美股走穩前亞股不易有突出表現，市場觀望氣氛濃厚，短期內港股將持續測試季線關卡，建議短期內抱持觀望態度。陸股在市場買氣仍未回升的狀況下，預計維持盤整格局。
統計香港恆生指數及恆生國企股（H股）指數，今年以來逆勢上漲的個股集中在公用事業、基礎建設、金融、航運及原物料類股。
摩根富林明資產管理表示，薪資所得、負利率與房地產價格居高不下，都是支撐未來香港內需消費的利多因素，但未來仍要視高能源及食物價格等通膨問題是否能受到較好的控制，以期不致降低內需擴張速度。
摩根富林明JF東方內需機會基金經理人何銘銓指出，今年以來香港恆生指數雖然下挫12%，但前十大漲幅個股中，公用事業與金融業分占三檔與五檔，表現仍強勢。
觀察中國企業在港掛牌的恆生中國企業指數，漲幅前十大個股多集中於航運、原物料、金融類股，也多是由內需類股帶動，顯見即使全球市場氣氛低迷、通膨疑慮仍高，但香港人民基本生活需求仍存在，使內需類股仍呈現弱勢不弱的格局。
何銘銓分析，香港股市從2003年4月一路走多，到去年10月底創下歷史高點，漲幅達312%，目前的回檔整理一方面是受到大環境影響，也有漲多回檔的因素。
從資金面來看，因港幣存款利率不斷下滑，通膨持續攀升，4月CPI年增率達5.4%，再加上港幣釘住美元，香港負利率促使投資人轉向風險較高的投資標的。
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摩根富林明》選舉行情發酵 雙印後市精彩可期
2008.06.04【摩根富林明／提供】
選舉創造新氣象，政局轉機往往造就商機。亞洲是未來一年選舉最多的區域，摩根富林明資產管理指出，包括中小企業動能活跳跳的泰國，及具備選舉題材的香港、印度和印尼等，未來一年都有選舉題材。投資人不妨多注意具備選舉行情或民間消費動能發酵的國家，可做為投資人現階段的首選。
摩根富林明JF東方內需機會基金經理人何銘銓認為，幾個亞洲的重要選舉將陸續從9月至明年上半年輪番上陣，其中尤以印度和印尼的選舉最受矚目，主要是因為近期二地執政者頻頻端出選舉牛肉，希望藉此改善民生、提振內需，包括低收入戶補貼、公務員加薪、免除部分農民貸款或利息等。何銘銓表示，這些政策一方面是為了選舉、另一方面也是解決通膨的手段，姑且不論選舉結果，但對改善現階段農民生活和提升人民所得以對抗通膨，的確可以產生振興民生之效，因此建議投資人近期投資亞洲時，不妨多將目光放在具備選舉催化行情的國家。
泰國
根據CEIC的調查，泰國內需導向為主的製造業（銷售海外比重低於30%者），今年2月產出的年成長率從過去不到10%增至17.3%，成長動能為三年來最強，顯示內需導向的中小企業景氣持續復甦，對照同期出口導向為主（銷售海外比重高於60%）製造業年成長率降至20%，低於前三個月的平均值，受全球景氣影響仍大。
印尼
至於軟硬原物料兼具的印尼，5月CPI年增率也攀升至超過10%，為20個月來最高，何銘銓表示，由於內需強勁，使得印尼物價欲小不易，政府日前調升能源價格，並鐵腕升息一碼（之前二年不變）因應。而且，政府也將調升能源價格後的金額作更有效率的利用，如轉為補貼低收入戶。
再者，印尼利基型金融業其實相當發達。何銘銓指出，自2004年以來，其中三年的放款成長率幾乎保持在25%高水準，除2005年10月印尼政府宣布調升能源價格一倍，一度衝擊銀行信帶動能，使2006年放款成長率降至11%，但可帶動次年貸放水準大幅回升，2007年成長率重回24%。全球最大微型銀行正是鎖定中小企業和農民的印尼BRI(Bank Rakyat Indonesia)銀行，小額存放款就是促使該行近五年存款金額年成長率19%高於業界平均的幕後英雄，憑藉在地徵信，其不良債權比率連續四年不到總貸款額的5%，支持該股自2003年上市以來股價上漲568%，報酬率硬比大盤高出近一倍（統計至5/29），摩根士丹利證券預估未來三年每股盈餘年增率逾20%。
印度
至於印度更是選舉政策不斷，何銘銓說印度政府幾乎是每月一利多，2月宣布免除部分農民貸款；3月建議替中央政府公務員調薪22%，估計290萬人受惠，若能普及到地方公務員和國營企業，則受惠人數更渴高達1500萬人；5月免除新增借款中的部分利息（變相補貼農民買肥料）。
目前看來，印度國會大選確實有有政黨輪替的可能性，但該國的基礎建設計畫腳步並未停歇。政府是否積極發展硬體設備， 也成為經濟學家評估印度經濟強弱的重要指標之一。為了維持經濟成長，印度開始提高基礎建設的支出，從2006年之後，印度基礎建設開始快速上升，內需產業(工業、金融)產業在基礎建設投資持續及人民所得提升下，表現亮眼，根據CLSA券商估計，今年啟動的第11個建設計畫(2008年~2012年)， 預估投入約2,205億美元，創下史上最高投資金額，中長期可望改善基礎建設和民生產業。
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