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‧台、港陸股先蹲後彈
‧台韓泰新政府齊聲拼經濟
保德信：危機入市 「力搏」逆轉勝
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保德信：危機入市 「力搏」逆轉勝
2008.05.21 【聯合晚報╱記者嚴珮華／台北報導】
美國次貸風暴效應在聯準會一連串的降息與救市行動後已現成效，債券市場利差出現下滑，顯示市場信心回籠，全球股市四月以來表現也有明顯反彈。日前美國商務部發布之零售銷售額意外強勁，扣除汽車與零件之核心零售銷售額增加0.5%，顯示美國民眾無懼景氣疑慮，花錢意願照樣持續。保德信全球消費商機基金經理人江宜虔表示，二次大戰後，每回景氣衰退時間已明顯縮短，而次貸風暴以來，近一個月美元逐漸走穩，美股也開始收復自去年七月高點向下的失土，預估聯準會降息接近尾聲，經濟落底的時間似乎已近，消費、零售類股可望在景氣循環前期率先帶動反彈。
江宜虔指出，已開發國家近期消費穩定，以消費者支出約佔美國GDP70%的美國來說，四月零售額超過預期的兩倍，預估未來民眾在退稅下將更樂於消費，而新興市場則是消費動能強勁，以中國來說，零售銷售成長繼三月的21.5%後，4 月又達22%，成長速度為1999年以來最快的，內需消費力拼出口減緩的缺口。
江宜虔也提醒，在經歷股市下修或金融危機後，消費相關指數於反彈期間表現亮眼，而近期美股表現漸有止穩現象，去年底次貸風暴以來的壞消息似乎已在股價中反應完畢，預估今年第二季為美股探底的時點，景氣可望在下半年逐步回籠，具有領漲特性的消費產業預估則將成為景氣回升的領頭軍，類股將有機會率先啟動反彈，目前整體消費產業本益比相較五年來平均水準來到相對低點，此時應為佈局的好時機。
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外資看台股》天氣越熱 行情越高
2008.05.21 【聯合晚報╱記者楊雅婷／台北報導】
外資上周再度把關愛的眼神移往亞洲。根據統計，外資在亞洲(不含日本)股市中於台灣、南韓、印度、泰國、印尼及菲律賓股市全面出現買超，其中於台灣因為新任總統即將上任，外資寄予厚望，買超達22億美元為亞洲最高，也使台股當周漲幅達到4%。
全球投資信心持續回升，國際股市大漲回應，資金再度由債市回流股市，全球主要公債殖利率大幅彈升，美國公債和貨幣市場今年以來資金持續匯入，可見次貸風暴逐漸觸底。摩根富林明集團固定收益團隊副總裁道格拉斯．金柏（Douglas Gimple）指出，雖說整體市場信心回復仍需一段時間，如果第二季市場信心能利空不跌，則股市指數應離底部不遠。股債均衡配置仍是不變的法則，債券方面尤其應該重視債券品質 (fly to quality)，而非一味追求獲利。
在新興市場部份，上周國際資金對亞洲 (不含日本)、拉丁美洲及新興歐非中東股票型基金為淨流入，其中，新興歐非中東市場因原物料行情再度推升，吸引資金流入6.4億美元為金額最高者。另外，全球型新興市場則轉為淨流出。
摩根富林明新絲路基金經理人吳淑婷說，2008年是所謂「不作頭、不作尾」，也就是以第二、第三季為投資最好的時點。特別在美國次貸風暴逐漸趨穩的條件下，第二季已先由拉丁美洲市場報佳音，之後由東歐市場領軍上攻。另外，預期時序進入第二季末、第三季中，國際資金預計在奧運題材發酵下再度進入大中華地區，新興市場中長期向上格局不變，投資人不妨可跟著國際資金的腳步走。
而在亞洲地區，台灣最為外資青睞。吳淑婷說，台股目前仍在9000點上下震盪，總統就職談話符合預期，新政府之後對兩岸、以及東亞經濟市場的態度朝向開放鬆綁，儘管520 當天台股仍未除「魔咒」但外資對台股的信心和態度不變，相信今年會有「天氣越熱、行情越熱」的現象，投資人大可期待。
本周美國經濟數據公佈數量並不多，僅周初領失業救濟人數、3月房價指數、成屋銷售等值得留意，重要企業財報消息則有Home Depot與惠普。在經濟與財報消息較少的
情況下，5/21星期三Fed公佈的4月30日FOMC會議記錄格外重要，將可藉此評估聯準會是否暫停降息，而Fed也將同時發表最新經濟(通膨)預測，預料將是市場焦點。此外，由於油價仍處在歷史高檔，油價走勢將影響短期投資信心。
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首季整理 大中華價值浮現
2008.05.21 【聯合晚報╱記者嚴珮華／台北報導】
摩根富林明JF龍揚基金經理人魏如宏表示，香港恆生指數從3月中低點反彈迄5月8日為止，漲幅高達20.7%，相較去年10月高點，中國、港股和台股已有相當跌幅，經過第一季的整理後，大中華股市投資價值已浮現。
魏如宏表示，香港恆生指數本益比已從去年24.2倍驟降至目前的12.8倍，幾乎便宜了一半，此時低接正是時機。台股部分則受惠開放題材，加上兩岸三通題材，配合美國次貸風暴與財報疑慮淡化。中國部分則以奧運為觸媒，通膨也漸漸得到控制，因此第二季在基本面加持下，整體大中華股市有機會同步走揚。
摩根富林明投信產品策略部副總經理邱亮士指出，金管會去年11月起開放投信基金投資港澳國企股、紅籌股上限至10%，投資大陸地區有價證券上限0.4%，相關投信基金即紛紛增持國企、紅籌股，但卻遇到股市大回檔。
目前來看，港、陸股市皆在低檔，陸股更回到去年3月的3000多點，若主管機關進一步提高投資比重上限，則無疑給投資人低檔加碼的機會。以投信基金來看，中概基金與大中華基金較聚焦中概題材，前者多以台股中的中概股、兩岸概念股為主；後者則擴大投資到香港、甚至新加坡，投資範圍更廣泛，同步掌握台港中概股成長機會。
JPMorgan預估2008年主要恆生指數EPS成長率將由2007年的29.3%下降至9.1%(若扣除HSBC，成長率則為17%)，此預估值已隱含對美國景氣疲弱及中國經濟降溫之預期。
另一方面，中國目前如火如荼準備迎接奧運，預估今年逾1700億人民幣的北京觀光收益中，19%(約330億人民幣)來自北京奧運，屆時也將帶來600萬觀光人次，而這些觀光客預料將有40%會同時過境香港，同時為香港帶來觀光商機。
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高層穩軍心 港陸股先蹲後彈
2008.05.22【工商時報／徐晨縈／台北報導】
大陸四川地震餘震不斷，股市也反覆震盪，在大陸政府號召之下，法人和散戶共體時艱齊鞏市，響應3天不賣股，期待未來反彈行情。同時，港股也受陸股影響反覆震盪打底，有亞洲股神之稱的李兆基採取「只守不攻」，預計港股8月將重返3萬點。
四川地震已超過一周，餘震不斷，為穩定市場信心，大陸政府先向基金公司要求不准賣股，再號召法人和散戶發揮大義精神不賣股，雖然法人機構近日來不敢減持手中持股，地震後三天反手買超82億元人民幣，儘管市場有些震盪，但周三滬綜指早盤大跌後出現反彈，大漲2.93％，收3544點。
元富證券上海代表處翁基能認為，依照今年初大陸雪災時股市的表現來看，當前震盪難免，大陸政府已經出面喊話，不願股市又出現更悲觀的負面影響，滬綜指應會維持在3500點上下震盪，最差的情況則是回到底部3000點。
同時，原本嚴厲的宏觀調控措施，也會轉向溫和的調控，在北京奧運前，股市不會出現令人大失望的表現。
但提醒，今年11、12月要留意非流通股的大賣壓，下半年的陸股會看得較保守一些。
寶來證券（香港）聯席董事歐宏杰則認為，大陸股市第二季表現會好一些，但下半年就有點令人擔心，8月非流通股解禁的的總數將是今年1至4月的總和，加上通膨和高油價導致企業獲利減少，第4季賣壓沈重，短線投資人要注意奧運前後的賣點，長線投資人則因看好大陸經濟發展，是否要賣股，屆時則可依個人資金需求考量。
另外，香港股市受陸股影響越來越深，亞洲股神李兆基在接受香港媒體訪問時認為，港股今年夏季多屬淡市，但8月有行情，未來可望有超過4000點的上漲空間可期。
凱基大中華基金經理人溫瑞文則指出，港股後勢仍看好，港股24500至25000點間預計會成為強力的支撐區，民眾可以逢低分批布局。
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中股續向下沉淪
2008.05.22〔自由時報／編譯盧永山／綜合21日外電報導〕
瑞士信貸表示，今年以來表現居全球第二差的中國股市，可能繼續下跌，理由是企業獲利不如分析師預期。
瑞士信貸分析師在5月20日發布報告表示，上海A股年底時可能跌至2,710點，較週一收盤3,612.64點下跌25%；週一上海A股重挫4.5%，使今年以來的跌幅達35%，因為市場擔心中國政府抑制通膨的措施，將打擊企業獲利成長；滬深300指數今年以來下跌32%，為彭博追蹤的90檔指數中表現第二差。
報告指出：「當前對中國股市的預估過於樂觀，其他股市的股價比較合理。」週二上海A股盤中曾重挫2.6%，滬深300指數盤中一度下跌2.5%，尾盤由黑翻紅。報告還指出，恆生指數年底前將由周一收盤的25,169.46點上漲11%，至近28,000點；恆生中國企業指數（H股）將回升9.5%至15,300點。瑞士信貸表示，從2008至2010年間，中國企業每年的獲利成長將減少4%，可能使上海A股每年再跌10%。
至於高盛5月初發布的報告表示，中國企業公布的第一季人民幣計價每股獲利成長為15%，預估全年獲利將成長27%，去年為創紀錄的51%。
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亞太內需旺 商機來敲門
2008.05.22 【經濟日報╱記者白又仁／台北報導】
近期亞太地區股市震盪整理，印尼、澳洲受能源、礦業類股帶動，近一個月分別上漲6.88%、5.5%，表現相對突出。法人表示，礦業股上漲主因煤炭可能限制出口，導致價格飆漲，帶動相關股價走勢，由於將進入用電旺季，加上包括中國在內的新興國家需求仍持續增加，短線又有川震重建題材，預估第三季能源、礦產價格都不容易滑落，亞太內需市場投資商機仍看好。
近日傳出全球第三大煤炭出口國南非可能限制煤炭出口，歐洲煤炭價格再創新高，亞太煤價指標澳洲新堡港煤出口報價也跟著上揚，直逼中國雪災後每噸報價140美元價位。群益亞太新趨勢平衡基金經理人陳沅易指出，澳洲、印尼的煤炭出口為全球前二大，近期煤炭價格上漲，讓印尼、澳洲煤炭生產商受惠不小。
寶來關鍵資源基金經理人汪立人表示，全球夏季用電旺季將至，煤炭為火力發電主要來源，目前又傳出南非限制煤炭出口，勢必讓煤價格再攀升。
陳沅易認為，電力的成長幅度約是一個國家GDP成長率的1.15倍，也就是說，當一個國家經濟成長幅度高的時候，對於電力的需求是相當強勁，而用來發電的主要原料─煤炭的身價就跟著水漲船高。
大陸市場預期，電煤價格高漲，將壓抑當地煤電企業盈利空間，加上夏季來臨電力供應吃緊，四川大地震又嚴重迫破壞當地基礎建設，預估大陸中央將加碼對電力行業的補助，也讓昨（22）日陸股中的電力類股表現一枝獨秀。
汪立人表示，由於需求超過以往甚多，今年3月以來，不只有煤炭，包括其他原物料皆出現限制出口現象。，例如越南限制出口稻米、巴西限制銅出口、俄羅斯限制原油出口等，就大趨勢來看，因為金磚四國的崛起，在供給有限、需求激增下，自然會出現惜售的現象，未來原物料高價位時代已經來臨。
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手機等科技產業需求回溫 南韓科技股IN起來
2008.05.21【聯合晚報╱記者嚴珮華／台北報導】
南韓三星電子 (Samsung Electronics)與樂金電子 (LG Electronics)第一季的出貨成長動能超越了市場預期，分居全球前兩名；南韓手機業者第一季總計攻下了全球25%的手機市場，其中三星拉下摩托羅拉 (Motorola)成為全球第二，而樂金則取代索尼愛立信 (Sony Ericsson)成為全球第四。ING韓國基金經理人劉益銘表示，由於下半年美國景氣可望逐漸回穩，中高階手機需求將有機會上修，加上科技業進入傳統旺季，預估含手機在內的科技類股將有表現空間，尤其市佔率節節攀升的南韓科技大廠受惠更大。
根據研調機構Strategy Analytics的數據顯示，2008年第一季全球前5大手機業者排名分別是諾基亞 (Nokia)、三星、摩托羅拉、樂金及索尼愛立信。摩托羅拉全球市佔率跌破10%，三星從2007年第四季的14.1%提升為16.4%，樂金則從7.2%增至8.6%。三星與樂金兩大業者的全球市佔率合計高達25%。劉益銘指出，由於韓系大廠抵禦美國經濟衰退的能力優於預期，加上新興市場銷售持續強勁，一旦下半年景氣回穩，業績成長將率先居於領先位置。
劉益銘分析，從三星首季半導體部門盈餘雖較去年同期大幅衰退55%，但至少仍保有獲利，另外，三星依舊維持積極的資本支出計劃，經濟規模下的成本優勢將使其產業競爭力更加凸顯。此外，第一季韓圜兌美元貶值5.87%使南韓科技股出現匯兌收益。
科技產業需求可望在下半年回溫，ING投信建議投資人趁需求轉強前提早佈局，而整體競爭力相對較佳的南韓重量級科技股，將是看好下半年科技股相對投資價值的投資人資產配置中不可或缺的一環。
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內需消費活躍 亞洲基金閃光奧運商機 台韓泰新政府齊聲拼經濟
2008.05.22【蘋果日報╱陳文蔚╱台北報導】
歐美市場現在還處於整理狀態，套一句經理人的口頭禪：「即使再差的市場，也會有投資機會。」新興國家與成熟市場氣勢消長，讓成熟國家得靠新興市場吃飯。拜亞洲消費活動暢旺，不但亞洲內需股支撐亞股，就連跨國公司也因為亞洲而沾光，海外收益大幅成長，使得投資圈「消費內需」大行其道。
成長強勁
以美國基金來說，表現比較好的基金持股除以原物料、能源為大宗，另一塊是消費品、營建公司、民生必需品等，亞洲基金更是強攻內需標的。
中國零售成長4月22%
不但亞洲基金持股偏重內需題材股，國內投信今年以來包括匯豐全球新富、第一富蘭克林新世界、保德信全球消費商機及摩根富林明JF東方內需機會等4檔基金以內需為主軸，特別是將重心放在亞洲市場相關。
施羅德新興亞洲基金經理人大衛．麥肯錫強調，美國信用緊縮與房價下滑對景的影響還未結束，且趨緩景氣下半年有可能拖累全球，但亞洲地區因政府支出與私人消費成長強勁，可降低美國景氣下滑衝擊亞洲出口，大衛．麥肯錫認為，亞洲金融、地產、消費品、基礎建設類股都有不錯獲利機會。
保德信全球消費商機基金經理人江宜虔表示，已開發國家近期消費穩定，以消費者支出約佔GDP70%的美國，4月零售額超過預期2倍，估民眾在退稅下還可能成長。新興市場中以中國來說，零售銷售成長繼3月的21.5%後，4月達22%，成長速度為1999年來最快的一次。
美財報佳海外挹注
摩根富林明JF東方內需機會基金經理人何銘銓說，亞洲目前有2大題材，首先是奧運帶來消費商機，其次為亞洲國家台灣、韓國、泰國等新政府政策題材。
何銘銓表示，亞洲4月出現一波全面反彈的走勢，主要是反應第1季季報利多，5月之後雖然陷入觀望，但也沒有太強的下殺力道，除了經濟數據不錯以及美股沒有更壞的消息外，投資人也靜待新利多出現，使亞股在這波反彈的相對高點位置上整理。
此外，今年第1季美國跨國企業財報像Coca-cola、IBM、Intel、Google、Caterpillar（重機械設備公司）及Honeywell財報優於市場預期，且海外收益明顯成長，甚至成為支撐財報表現主要力量，這些企業不乏在亞洲地區擁持續成長的業務。
江宜虔表示，消費產業投資包括食衣住行育樂各面向，國際間跨國公司也會受惠，因成熟市場消費穩定，再加上進軍新興市場帶來成長，因此獲利穩定、獲利率高的品牌，會最直接受惠。
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越股年跌58% 冠全球
2008.05.22【聯合報╱記者朱婉寧／台北報導】
全球目前跌最深的股市是哪裡？答案是越南。越南受到嚴重通貨膨脹影響，從去年五月至今跌幅達58%，不但「跌」冠全球，甚至至今都還沒有反彈跡象。
寶來投信全球新興市場精選組合經理人李洋昇表示，之前越南股市因跌得太嚴重，國家還祭出漲跌幅限制，限制每日漲跌不可以超過1%，這個限制直到最近才放寬。
凱基投信指出，越南最近的通膨數字幾乎以月為單位向上攀升，以消費者物價指數（CPI）來看，去年1月時尚在6.45%，去年12月即已達到12.63%，今年4月更高達21.42％，政府疲於應付，只好持續緊縮貨幣政策，前天又再度調升了存款準備率、貸款利率等利率，這些皆不利於股市回溫。
李洋昇分析，越南是非常新的經濟體，雖然人口多、內需暢旺，但有太多東西仰賴進口，尤其是食品及能源，都使通膨日趨嚴重，加上政府沒有面對經濟問題的經驗，因此在進行調控時，顯得相當辛苦。
目前國內基金多將越南持股比率降低，如寶來全球新興市場精選組合，就將越南持股從5%降低到1%。李洋昇指出，短期內越股要起來的機會不高，至少要等今年10月，即去年CPI值起漲時，通膨數字因基期墊高，看起來不那麼嚇人，股市才有回穩的可能。
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長線逢低布局印度 時機近
2008.05.22【工商時報／周惠慈／台北報導】
遏制通貨膨脹，印度政府展開禁止多項商品的期貨交易，儘管經濟學家認為，印度政府做法是捨本逐末，且今年以來印度跌幅甚深，基金業者卻認為，長期來看，印度經濟成長實力強勁，可以長線布局外，但如果擔心短期風險，不妨採定期定額或單筆分批買進。
印度股市今年以來大幅震盪，截至5月20日止，累積跌幅達15％，且上周公布3月工業生產較去年同期僅成長3％，繼2002年3月以來最低增幅，加上5月初，印度通膨率達7.83％，創下近3年半新高，促使印度政府宣布一個讓經濟學家擔心的建議－暫停25種商品的期貨交易，因為期貨交易是讓物價飛漲的成因之一。
不過根據美國霸榮周刊指出，印度股市目前已便宜到足以吸引投資人尋找機會的程度，甚至比同屬金磚四國的中國，印度會先一步展開反彈。
保誠印度基金經理人黃明仁認為，站在印度政府立場，政策的目的是希望控制通貨膨脹，他預期印度下半年通膨問題會紓緩，而近期的股市震盪屬於區間盤整，17,000點以下是進場時機，且加上整體經濟成長強勁，中長期行情依舊，建議擔心短期波動大的投資人，可以定期定額或單筆分批佈局。
JF印度基金經理人施樂富（Rukhshad Shroff）則分析，印度股市目前受通膨、稅率問題影響而震盪，而JP Morgan預估今年印度經濟成長率將下滑至7.5％，但整體來看，企業獲利動能依然強勁，特別是內需型產業。目前預估印度整體企業的EPS成長率可望達19.6％，為新興國家中佼佼者，現階段受全球系統性風險影響只是短暫，以長期來看，印度經濟成長實力不容置疑，投資人不須過度恐慌。
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