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‧Fed降息效應→股市水漲船高
‧亞洲內需股 亞債 新興債下波主流
Fed降息效應 加碼股市吧
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‧亞洲內需股 亞債 新興債下波主流
Fed降息效應 加碼股市吧
2008.05.05 【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
美國聯邦準備理事會（Fed）上周降息，股市投資人信心恢復。基金業者建議，Fed今年仍可能再降息，但投資人可以減碼公債，加碼股市。
Fed上周降息1碼（0.25個百分點），降聯邦基金利率降到2%，重貼現率也調降1碼到2.25%，會後聲明目前經濟活動仍弱。施羅德投顧指出，Fed未來會先暫停降息，開始關注寬鬆貨幣政策是否能有效刺激經濟成長。如果美國經濟仍弱，今年年底前Fed還可能再降息一次，之後將維持長時間的低利率環境。
法國巴黎資產管理指出，Fed一連串的降息動作與經濟振興措施將開始收到成效，全球股市與信用市場也將逐漸恢復穩定，最壞的情況應該已經過去。
代理比利時聯合（KBC）資產管理旗下基金的康和投顧指出，經過美國超級財報周洗禮後，市場對利空因素的衝擊已逐漸出現抗跌的力道，部分資金其實在3、4月已開始流入股市。未來投資人信心面能否進一步強化，將是大盤能否繼續推升的關鍵。
康和投顧說，財報表現符合或超越預期的大型美國藍籌股，絕對是帶領美股叩關的要角。投資人可以先加碼跌深的美歐股市，尤其是與指數連動較高的基金。在成熟國家指數逐漸走出谷底後，新興市場未來也有機會上攻。
在產業型基金方面，康和投顧建議，可以布局雖然獲利不如預期但已跌深的金融類股。至於本次財報表現相對較佳的科技類股，投資人也可以開始留意伺機進場投資。另外，生態型產業基金如替代能源及水資源則具備長線投資題材。
法國巴黎資產管理指出，由於股市已來到相對低點，投資人可以開始小幅加碼新興市場股票，如率先反彈的拉丁美洲或有原物料題材的新興歐洲基金。法國巴黎資產管理指出，市場動盪難免，投資人最好也要維持一定比重的防禦資產，如新興市場債券、美國高息債券、亞洲債券與亞洲可換股債券等。
康和投顧則建議，適度減碼避險功能較強的傳統公債投資策略，轉而加碼較具成長性的新興市場債券，尤其是強勢貨幣及高利率的債券。不過，高收益債的違約率仍有升高風險，建議短期內暫且不躁進。
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寰宇翱翔》美股漲 全球股市開派對
2008.05.05【經濟日報╱記者 張瀞文】
上周美國聯邦準備理事會（Fed）降息，加上美國就業數字高於預期，帶領全球股市同步走高，摩根士丹利資本國際（MSCI）世界指數登上近四個月以來的高點，巴西股市更創歷史新高，成為今年以來全球表現最佳的股市。
Fed於4月30日降息1碼（0.25個百分點），聯邦基金利率降到2%。美國勞工部宣布美國4月就業人員減少2萬人，遠低於市場預估的7.5萬人，失業率從5.1%下滑到5%。
標準普爾500種股價指數上周上揚1.2%，收1,413.9點，為連續第三周收紅。道瓊30種工業股價指數上揚1.3%，收13,058.2點。那斯達克（Nasdaq）指數更上漲2.2%，收2,476.99點。
標準普爾指數於上周重新站上1,400點，是元月以來第一次。技術派的分析師指出，指數十分接近200日平均線，有希望持續上攻。此外，股市波動程度也下滑。芝加哥選擇權交易所波動指數（VIX）下滑3.7%，成為18.18。在3月中旬，VIX一度超過30，達到五年的新高。
Fed降息，加上歐洲企業獲利高於預期，推升歐股上揚。道瓊歐洲600指數全周上漲2.3%，達2月底以來最高價位。該指數從3月17日的低點反彈以來，已上漲13%。今年以來，該指數仍下滑9.7%。
歐洲金融股反彈幅度最大，歐洲最大銀行瑞士銀行（UBS）上漲5.1%，法國巴黎銀行上漲3%，德意志銀行則上漲1.8%。在主要市場，英國上揚2.1%，法國上漲1.5%，德國上揚1.4%。
亞洲股市同樣受到美股激勵，MSCI亞太指數全周上揚1.6%，收151.62點，為第二周收紅。4月全月，該指數上漲7.8%，是2005年9月以來最大單月漲幅。
日經225種股價指數全周上漲1.3%，為連續七周收紅，七周以來共上漲15%。
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亞洲內需股 下波主流
2008.05.05【經濟日報╱記者林杰兒／台北報導】
總體情勢未見明朗，大盤類股輪漲的態勢日益成形。摩根士丹利證券也點名，亞洲商品市場已相對漲多，內需題材族群將是下一波最看好的主流股。
摩根士丹利亞太策略分析師伍德（Malcolm Wood）在最新一份亞股策略報告中表示，日本除外的亞洲內需成長動能，已遠遠超過了美國，以目前亞太地區（不含日本）以美元計價的國內生產毛額（GDP）來看，雖僅有美國的六成左右，不過其中大部分是受到貨幣相對弱勢、以及勞動成本影響，而未呈現出真實的經濟規模，內需類股後市表現可期。
在亞洲強勁的內需市場撐持之下，伍德也看好亞洲已呈現出前所未見、表現不再受美國高度連動關係影響的獨立格局，不但可望與美國疲軟的經濟展望「軟性脫鉤」，並將成為影響全球經濟表現走勢的重要關鍵因素之一。
他認為，全球大宗商品（Commodity）市場近來的凌厲漲勢，應已大致反映這項趨勢，而下一波上檔空間最大的族群預料將以內需類股領軍，其中又以銀行、資產、消費、通訊與基礎建設等五大類股最受看好。
伍德也點名亞洲未來最具市場成長動能的業別，包括房屋營建、水泥與鋼鐵等基礎建設、商業投資、汽車零售、手機與PC零售、通訊與相關網路服務訂戶、電力、觀光等，成長幅度都大幅超越美國。
以手機通訊的網路服務訂戶成長數為例，在上世紀90年代中期，亞洲的市場成長幅度僅有美國的68%，不過現在已經反向拉大到是美國的四倍多。
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亞債 明日之星
2008.05.05【經濟日報╱記者徐慧君／台北報導】
美國聯邦準備理事會（Fed）日前再度降息1碼（0.25個百分點），市場臆測美國降息已至尾聲，憂心未來債市表現可能受壓抑。本報特地專訪富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可‧哈森泰博（Michael Hasenstab），分析未來債市表現，他認為亞洲債券有基本面加上貨幣升值題材，後市看好。
哈森泰博除了擔任富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人之外，同時也是富蘭克林坦伯頓亞洲債券基金、富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益的基金經理人。其所操作的富蘭克林坦伯頓全球債券基金規模在今年3月底已經超過100億美元，相當於約3,000億新台幣規模，相當可觀。
以下為訪談紀要：
問：市場認為Fed降息已近尾聲，會影響債市嗎？
答：
雖然現階段次級房貸對於美國金融產業所造成的風暴暫時告一段落，但是我認為，次級房貸的影響將擴展到經濟基本面上，日前發布的美國消費信心、失業率、房屋價格等數據都不甚理想，短線將持續走弱。在基本面仍有疑慮的狀況下，我認為Fed現階段若停止降息，應該只是短期性的，未來仍有降息空間，惟降息空間可能較小。
在這種情況下，債市仍有投資利基。我要強調的是，雖然市場認為全球股市開始反彈後，債市投資吸引力大幅降低，但是債市降低整體投資組合波動風險的功能仍相當重要。
問：Fed降息既然步入尾聲，這對貨幣配置會有影響嗎？
答：
雖然市場預期美元可能轉趨強勢，但是這仍須視相對貨幣的國家狀況而定。就目前看來，歐元已被大幅高估所以有貶值風險，但一些亞洲貨幣則顯被低估所以有升值空間。歐元部份，因為歐洲的勞動市場並不像美國那麼有彈性，在薪資及就業市場較為僵固下，景氣減緩狀況會再持久一些，且等歐洲狀況明顯減緩時，屆時歐洲央行有可能以降息因應，也將對歐元形成下修壓力。
因此，貨幣配置上建議投資人可以聚焦在有充沛經常帳盈餘的國家貨幣。例如日本經常帳盈餘約占GDP的5%，而瑞士的比重更接近15%，這兩個貨幣今年以來兌美元的升值幅度即相對突出。
在一個信用緊縮的環境下，經常帳赤字國家所吸引的資本流入降低，當資金流入不足以彌補經常帳缺口時，該國貨幣便有貶值壓力。
此外，亞洲國家經濟狀況優於美國及歐洲，且負債水準受良好控制，尤其多數國家經常帳盈餘充沛，得以緩和外在的衝擊壓力。加上國內內需暢旺，通膨壓力仍處高溫下，讓馬來西亞及新加坡等國家以升值方式來降低進口物價壓力，形成亞洲貨幣升值利基。
問：現階段債市投資的建議是？
答：
現階段全球債市投資機會中將是匯兌收益機會與利率收益機會各占一半，債券部位上，美國景氣走緩會漫延到其他國家，因此只要有受到美國降溫衝擊但債券價格尚未反應此影響的市場，便是債市投資機會所在。
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美債、新興債 雙馬車投資
2008.05.05【工商時報／周惠慈／台北報導】
面對市場預期聯準會（Fed）降息將進入尾聲，美元呈現走穩行情，但究竟這是美元短期的反彈或已從谷底翻身，業者建議投資民眾可加碼以美元計價的債券或當地貨幣計價的新興市場債，並做好資產配置，分散過度集中單一市場的匯損風險。
為了刺激經濟，從去年9月至今，Fed持續降息，而降息的結果導致以美元計價的資產價值降低，投資人紛紛拋售美元轉買相對強勢的貨幣。不過隨著市場預估Fed短期間再降息的可能性不大，讓持續走貶的美元有喘息的機會。
富通投顧表示，匯率強弱對股市的提升影響不大，因為股市投資人注重的是投資地區的企業獲利等基本面；而債市則和通膨、匯率、利率的連動較深。
倘若美元真如外界預期趨於回穩，富通投顧建議，可加碼投資標的以美元計價的債券；至於新興市場部分，在下半年對美元仍是走強的情勢，則可考慮當地貨幣計價的債券。
過去1、2年，以美元計價的原物料、原油呈現超漲的情勢，物價壓力大，不過未來美元走強，原物料、原油的價格漲幅將趨緩，可以逢低進場。
富蘭克林證券投顧則表示，美國降息之後的布局，建議仍應以資產配置為重，亞洲貨幣、美元、歐元各三分之一，不要過度集中在單一市場，分散匯損風險。
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