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‧全球資金 正式轉向亞洲
‧新興市場債券 今年有得瞧
買台股基金 分散再分散
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買台股基金 分散再分散
2008.04.16 【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】
台股近期面臨總統選後的9,049點高點，高檔震盪加遽與類股輪動迅速，介入台股基金的操作難度提高。投信業者建議，現階段應均衡且分散布局台股基金，才不會顧此失彼，錯失下半年可能出現的萬點行情。
台股近期面臨總統選後的9,049點高點，高檔震盪加遽與類股輪動迅速，介入台股基金的操作難度提高。投信業者建議，現階段應均衡且分散布局台股基金，才不會顧此失彼，錯失下半年可能出現的萬點行情。
台股今年以來漲幅在亞洲國家中表現出色，反倒是過去二年股市行情熱絡的中國與香港，今年大幅回檔，投信業者指出，台灣今年在兩岸開放題材下，有機會成為全球股市的黑馬。
ING亞太總部昨（15）日公布的最新投資氣氛調查結果顯示，受次級房貸及美國經濟遲緩等全球經濟因素影響，連帶使得亞洲區投資人的投資氣氛指數持續下降，調查顯示台灣投資人對第二季的投資及經濟表現持樂觀態度，信心大幅成長，為台灣大選後的經濟反彈再添利多消息。
今年台股從1月23日的低點7,384點反彈以來，反彈幅度逾20%，帶動各類型台股基金同步上揚，表現最好的是中小型台股基金，自台股今年低點以來的績效達17.2%，其次是店頭市場型基金績效為17.1%，一般股票型基金績效為16%。
雖然從台股今年從低檔反彈迄今，各類型基金漲幅差異不大，出現類股齊漲格局，不過，若若從今年以來績效甚至是近一年績效來看，各類型台股基金的績效差異就很可觀，顯示台股基金波動高，投信業者建議現階段布局台股基金，「一定要分散，再分散」。
群益馬拉松基金經理人吳文同認為，台股在1月出現的低點應該就是今年的低點，因為在新任總統選舉結果出爐後，市場對經濟未來的表現開始有信心，搭配目前市場預期兩岸政策走向開放，台灣的內需族群仍是主軸，但下半年若美國景氣好轉，電子股應該也有機會。
過去電子與傳產兩大族群會有互斥的現象，但今年應是電子、傳產輪漲墊高指數的格局，電子業目前就看季報公布後的殺傷力，但遇到利空反而是逢低布局的機會，傳產要看未來新政府如何落實新政策。投信業者建議，今年投資台股宜採電子、傳產雙布局。
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台、港、陸三地》基金合體 長多陣線
2008.04.16 【聯合晚報╱記者嚴珮華/台北報導】
金管會擬以基金做先鋒，放寬投資港股、陸股限制。今日國內投信基金同聲表贊同，並認為有利靈活操作，而台、港、陸的股市基金共同市場成形，第一個直接受惠的是台股，而目前下跌的港股、陸股將是短空長多。
寶來台商企業基金經理人張佩雯表示，經由股市、基金先打開台股、港股、陸股大中華經濟圈共同市場概念，共創雙贏，直接受惠的將是台股。張佩雯以美國自由貿易協定(NAFTA)、歐盟的共同體，都為該地區創造經濟的快速成長，以歐盟歐元區的成形，締造歐盟的經濟繁榮，目前歐元以接近1.6比1兌美元，呈現有史以來最強勢的成長。
面臨東協七家擬加上中、日、韓組成的「東協自由貿易區」，獨將台灣獨立。若台灣無法加入自由貿易協定區，對未來台灣的經濟體成長將有重大的影響。
凱基投信投資管理部主管陳人壽表示，這對未來的操作會更靈活，台、港、陸股各有特色，台股以電子科技股為主流，港股以營建、資產為主，陸股以金融、公營事業為主，三者相輔相乘。
保德信投信大中華基金經理人楊佳升表示，若放寬對投資大陸0.4%的限制，國內中概相關基金在操作上將有更多選擇，不必因擔心操作限制即需下架，並可視放寬的幅度調整投資組合配置。
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基金投資陸股上限 金管會：新政府決定
2008.04.16【中國時報／陳一姍／台北報導】
行政院金融監督管理委員會將進一步鬆綁基金的陸股、港澳紅籌、Ｈ股投資比重，不過正值看守內閣，金管會發言人張秀蓮十五日表示，這屬於重大政策，五二○前不會修改相關辦法，等新政府上任後再決定。
金管會主委胡勝正昨日在立法院財政委員會報告指出，依據之前台灣經濟永續發展會議及陸委會的協商，擬建立「定期調整機制」，浮動調整國內投信基金、境外基金投資陸股、港澳紅籌股及Ｈ股的比重上限。
胡勝正表示，目前研擬的方案，是依據FTSE（富時指數）、MSCI（摩根士丹利指數）的相關權重，加計五十％為比率上限，並每年定期調整。
現行「境外基金管理辦法」、「證券投資信託基金管理辦法」中規定，境外基金及國內投信基金投資大陸地區有價證券，不得超過該基金淨值的零點四％，投資港澳紅籌股、Ｈ股的比例，則不得超過該基金淨資產十％，但未來該上限都可望放寬。
金管會表示，鬆綁方向將以加計五十％為原則，例如若以上述富時亞太指數為參考基準，境外基金及國內投信基金可投資香港紅籌及Ｈ股的比重，可望自十一點三二％再加計五十％，即放寬至十六點九％。不過，張秀蓮表示，鬆綁基金投資陸股上限為重大政策，留給新政府決策，一旦政策決定，修改相關辦法很快，最快二、三星期內就可正式上路。
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港陸股投資限制鬆綁 下架基金可望復出
2008.04.16 【經濟日報╱記者黃俊苔／台北報導】
金管會擬鬆綁基金投資陸股的限制，成了各基金公司昨（15）日會議的重點。依據金管會推出的版本，投資港澳H股與紅籌股的比重，可望從原先的10%提高到20.55%，之前受此限制而被強迫下架的基金，以新興市場與全球型基金最有機會重新站上舞台。
本次金管會擬修改的重點在於港澳H股與紅籌股限制放寬，陸股的限制則影響不大。業者表示，在大陸掛牌的大型國營企業，大多也在香港交易所掛牌，而且本益比有落差，基金經理人本來就會選擇買進香港掛牌的股票，因此陸股的投資限制未調整，影響並不大。
不過多家投顧檢視過去的下架基金，發現仍以新興市場基金與全球型基金較有可能在這波政策修改中受惠，多檔亞洲區域基金，投資陸、港股比重超過20%以上，未來也有重新上架機會。
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全球資金 正式轉向亞洲
2008.04.16【工商時報／林志昊／台北報導】
儘管中東股市在今年以來表現最佳，但過去一個月來看，亞洲股市目前已經取代中東股市，成為全球資金最青睞的市場。過去向中東股市傾斜的翹翹板，現在正式轉向亞洲！
據彭博資訊統計，若以今年以來的股市表現來看，排名第一的約旦漲幅為16.85％，第二的摩洛哥漲幅為14.42％，埃及漲幅為8.40％，緊接著南非的漲幅也有6.26％。
在今年全球股市表現都很差的情況下，中東股市的確是一枝獨秀。在那個時候，除了台股以外，全亞洲股市的表現都很糟，而且跌幅之大，還居全球主要指數的後段班。 不過，在過去一個月以來，亞洲股市已經壓過中東股市了。像香港紅籌股近一個月漲了12.61％，日本REITs指數也漲了9.06％，台股漲了8.96％，韓國與新加坡也分別漲了8.64％與7.18％。 而同一時期，中東股市的漲幅卻停滯，像約旦只漲了1.89％，南非也只漲0.40％，至於摩洛哥股市，反而還下跌了2.04％。可見在亞洲股市上漲的同時，中東股市是休息的。
摩根富明林表示，根據EPFR的資金流向統計，過去一周以來，全球淨流入亞洲（不含日本）股市的金額為21.83億美元，不但創下今年單周淨流入金額之冠，跟其他新興市場相比，也是金額流入最大的一次；可見就趨勢來看，全球資金已經聚焦亞洲股市。
元大亞洲成長基金經理人李湘傑指出，儘管亞洲與中東分屬不同地區，但對資金而言，兩者並無差別；而且相較於中東股市，亞洲的成長題材相當多元，所以一旦股市信心稍稍回穩，避險中東的需求降低，資金自然會再度青睞亞洲市場。
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抱區域型基金 較妥當
2008.04.16【聯合報╱記者許韶芹／專題報導】
「東協小金磚」雖然有豐富的天然資源、金融、基礎建設、公共投資題材，但今年以來狂殺不已，到底現在東協該不該投資，手上有東協基金民眾，又該何去何從？
政大金融系教授殷乃平說，東協各國經濟體太小，小到無法抵抗全球性的風險信用危機，目前來看只有東協和中國、印度緊密結合在一起，建立起亞洲產銷供應鏈，才能抵抗外在危機。
他說，東協整合時間表已出爐，「亞元」呼聲越來越高，但東協整合困難重重，政治、利益、經濟衝突太多。先是各國市場開發程度相差甚遠，新加坡為高度開放國家，柬埔寨、寮國則低度開發；再說消除關稅壁壘，新加坡關稅為零，越南則高達17.92%，這個整合能不能成功還不知道，短期間看來，不確定因素太多。
投信業者則認為，東協單一國家各有問題：菲律賓貪官汙吏一堆，政治貪腐問題一度壓垮經濟成長；印尼是OPEC國家唯一的石油進口國外，每年該國還需進口大量糖、小麥，印尼政府傾向提高燃料和食物補貼，舒緩原物料上漲壓力，但此舉將造成政府財政赤字狂增。另外，印尼利率高達8%，高通膨不僅讓印尼無法降息，市場還認為該國必須升息，更加壓抑股市表現。
越南股市波動度超高，《華爾街日報》就評論，越股成交量太小，個股暴漲暴跌，無異是測試投資人心臟強度，最要不得還是越南上市公司，根本藐視公司法、證券交易法，財報揭露不實現象時有所聞。
投信業者認為，東協國家單一國家風險過大，建議投資人在全球股市震盪之際，還是持有區域型基金較為妥當，或是轉向經濟規模較大的俄羅斯、巴西、印度進行投資。
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拉美基金表現相當抗跌
2008.04.16【工商時報／魏喬怡／台北報導】
近三個月的拉美基金表現相當抗跌，甚至還有正報酬的基金！法人認為，具有原物料、基礎建設題材的拉美股市，後市還有得瞧！
法國巴黎資產管理特別看好巴西股市。因為巴西有一大部分出口國為新興市場國家，它的經濟體質未來仍將展現優異活力。雖然有些人認為商品價格持續下滑，將威脅到巴西的出口盈餘，不過法國巴黎資產管理公司認為影響應屬輕微。
另外，巴西目前已由債務國轉為債權國，其經常帳維持平衡，這表示巴西的通貨膨脹在今年將會減緩，進而使得巴西央行做出暫停升息的決定。
法國巴黎資產管理也指出，拉丁美洲股市表現隨國家與時間不同差異甚大，因此主動式管理策略是投資拉丁美洲的致勝關鍵，投資人須檢視不同拉丁美洲基金投資配置差異。貝萊德美林投資管理表示，拉美各國具有豐富的原物料。智利是全球最大的銅生產國，其目前預估存量佔全球比重高達39％，而巴西鐵礦砂供給量占全球四成比重，為世界第一大鐵礦生產大國。豐沛的原物料資源為拉丁美洲國家帶來龐大的外匯存底，進一步協助各國政府發展重要的基礎建設計劃。
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年化配息率估逾五％ 新興市場債券 今年有得瞧
2008.04.16【工商時報／蔣國屏／台北報導】
美元貶值，刺激新興市場貨幣大幅攀升，已使得以巴西、俄羅斯等地為投資主軸新興市場債券基金，順勢獲得可觀匯兌收益。新興市場債券今年仍有表現空間，預期整體至少可獲致5到6％年化配息率。
展望2008年，瑞銀新興市場債券資深投資組合經理人費梧塔 （Uta Fehm）認為，新興市場債券投資人可望迎接的，將是相對堅強經濟基本面、強勁的資金籌碼挹注，與處於歷史相對底點的利差環境。
也就是說，預期新興市場債券利差持續縮減的空間相對有限，但受惠於近年來新興國家經濟大幅成長基本面，瑞銀並不認為新興市場債券利差將會如90年代般快速擴大。費梧塔指出，未來新興市場債券利差縮減的可能因素，包括新興國家買回債券，或美國公債殖利率進一步下探等。
然而，新興市場債券投資也非全然沒有風險。展望2008年，費梧塔認為，當地貨幣計價的新興市場債券投資人，可能面臨持續上升的通貨膨脹，也必須戰勝可能持續上升的利率與擴大的利差環境。
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新興債市 春風滿面
2008.04.16【經濟日報╱記者謝偉姝／台北報導】
瑞銀新興市場債券資深投資組合經理人費梧塔（Uta Fehm）昨（15）日表示，新興市場債券利差目前處於歷史相對低點，雖受次貸風暴影響，但走勢穩健，她預期今年新興市場的經濟成長、原物料價格與貨幣維持強勢等因素，將持續支撐新興債市表現。
費梧塔指出，新興市場貨幣相對美元漲幅已高下，瑞銀新興市場債券基金將另尋投資未來漲升空間較大的貨幣，同時，新興市場債券交易量近年急速成長，國際貨幣基金（IMF）也開始要求國際信評公司評等非洲債券，瑞銀也會朝向中東、北非等新興國家尋找投資機會。
瑞銀新興市場債券基金目前相對看好阿根廷債券，因其殖利率的利差，已反應阿根廷通貨膨脹的利空，加上阿根廷政府增加稅收與採取較謹慎的財政政策，償債能力隨之增加，殖利率利差有機會縮減。此外，瑞銀新興市場債券基金也調高當地貨幣計價債券與短天期債券比重，主要原因是當地貨幣的升值預期。不過，不論從貨幣匯率、經濟成長來看，費梧塔認為，今年投資新興市場債市，挑戰更大。
目前全球聚焦美國經濟衰退會使全球經濟、包括新興市場經濟都受到衝擊。費梧塔說，瑞銀認為美國未來經濟走向不會長期衰退下去，可望在第三季落底，而第四季經濟出現好轉的跡象。
新興市場不會自外於全球經濟發展，費梧塔認為，新興市場當地貨幣計價債券要與美國經濟脫鉤，必須在全球信用市場維持正常情況下才能繼續，否則，新興市場債券還是會受波及，所幸美國的不利經濟數據已逐漸被市場消化，可望降低新興市場債券所受到的衝擊。
去年新興市場債券利差首度出現多年未見的擴大現象，但相對高收益債與投資等級債券，新興市場利差擴大程度相對較小，約在300個基本點（3個百分點）左右，仍處於歷史低檔。
去年利空消息頻傳之際，因美元貶值激勵新興市場貨幣大升，重押當地貨幣計價的新興市場債券基金因匯兌收益，加上美國公債殖利率下降，報酬率亮眼。去年以美元計價的JP Morgan 全球新興市場債券指數報酬率有6.28%，若以當地貨幣計價，更達16.27%。
今年以來，新興市場債券基金報酬率超過2%，相較於新興市場跌幅8%，債市顯然提供投資人穩定報酬。費梧塔表示，該檔基金也朝向非標竿指數成分國家債券進行投資，尋求較高報酬機會，而投資人今年布局新興市場債券基金時，不妨留意基金布局當地貨幣計價與美元計價債券比重，才能掌握更高收益。
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