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‧新興市場基金沒有預期的好；陸股/美股/港股；價值型基金 哀鴻遍野
‧【二房危機』債券基金投資人瘋狂贖回
美股拖累》新興市場基金「1」檔正報酬
‧新興市場基金沒有預期的好；陸股/美股/港股；價值型基金 哀鴻遍野
‧【二房危機』債券基金投資人瘋狂贖回
美股拖累》新興市場基金「1」檔正報酬
2008.07.15【聯合晚報╱記者楊曉芳／台北報導】
通膨壓力高漲，加上受到美股連續下挫的拖累，近年來表現強勢的新興國家股市今年來也出現了大小不一的修正，並壓抑了全球型新興市場基金的表現空間。按照Lipper資料，一年來MSCI全球新興市場指數下跌了13.78％，15檔全球新興市場基金只有一檔基金維持正報酬。
匯豐中華投信表示，短線受到中東局勢不安、油價續飆新高，以及美股仍未止穩的影響，新興市場股市第三季可能持續震盪，但根據匯豐環球資產管理預估，新興市場2008、2009年的經濟成長仍將有7%的高成長水準，這波市場修正提供了中長線佈局的好機會。按照Lipper截至7月10日的統計，在統一換算為新台幣後，全球型新興市場基金一年來的平均績效已經翻黑，14檔基金的平均報酬率為-9.72％，而全市場裡僅剩匯豐金磚動力基金維持正報酬，一年來的績效為1.47％，同期間MSCI全球新興市場指數的報酬率則為-13.78 ％。
整體來看，市場裡的14檔全球新興市場基金表現仍比指數要好，一年來表現最佳的前三名，分別是匯豐金磚動力（1.47％）、群益新興金鑽基金（-4.01％）、摩根富林明新興歐非中東基金（-4.35％），而匯豐新鑽動力基金及歐義銳榮歐非中東新勢力基金則各以-5.82％及-8.77％分居四、五名。
匯豐金磚動力基金經理人高仰遠指出，通膨問題與美國的經濟走向，仍將牽動新興市場後市，即使按照目前局勢看來，在新興國家陸續崛起後，美國對於全球經濟的影響力正在逐漸降低，但如果美國經濟出現衰退且股市持續大幅修正，新興市場也難有獨撐大局的可能。
高仰遠觀察，短線上新興市場還沒到達大幅反轉上攻的時候，短線震盪整理的可能性最大，但由於目前的本益比水準已大幅滑落，在新興市場仍將是未來經濟成長主要動能的前提下，目前正是定時定額／不定額方式，長線布局新興股市的良機。
由於通膨壓力尚未舒緩，整體經濟情勢也仍顯嚴峻，高仰遠建議，下半年佈局新興市場仍應保持謹慎態度，投資區域建議以巴西與俄羅斯為優先，並著重在工業、原物料、電信、醫療、基礎建設與循環消費等類股，同時增加高配息類股的持股比重，會是相對安全的選擇。
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陸股基金 6月狂跌18%
2008.07.15【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
中國大陸股市6月狂跌兩成，陸股基金6月平均大跌18%，上半年共虧損43%，合格境外機構投資者（QFII）A股基金規模也持續縮減。理柏（Lipper）指出，陸股似乎加速趕底。
國際原油及原物料持續高檔，通貨膨脹嚴重的亞太市場6月全數回挫。中國A股市場信心萎靡不振，6月跌勢加劇，上海證券綜合指數單月狂跌20.31%，創下波段低點。上半年亞太股市全盤盡墨，無一倖免，只有泰國、日本及台灣較抗跌，上綜指數更是重跌48%。
理柏統計，陸股基金6月跌勢加重，5月平均已下跌7%，6月平均暴跌18.22%。進取混合型、靈活混合型、生命周期及平衡混合型單月平均也下跌11%。各類基金中，只有貨幣市場基金單月有正報酬率。
今年上半年，各類型基金幾乎都是虧損，連債券型基金也不例外，同樣只有貨幣市場基金有正報酬率。股票型基金跌勢最猛，平均大跌43%以上。
QFII A股基金6月平均大跌20.15%，大於國內股票基金，上半年平均大幅虧損逾42%，與國內股票基金相去不遠，凸顯QFII 基金在系統性風險籠罩下，仍難以有效扺禦劇幅的市場波動。
陸股狂跌，境外投資者對於QFII A股基金的態度持續保守。在九檔已公布資產資料的QFII A股基金中，只有標智滬深300中國指數基金為淨申購，單月規模成長32.26%，但有四檔基金資產規模縮水20%以上。目前19檔QFII基金的資產規模由75.04億美元縮減至68.78億美元，減少8.35%。
理柏基金研究機構中國大陸及台灣研究主管馮志源指出，如何有效抑制通膨與防範熱錢導致流動性氾濫，仍是中國人民銀行（中央銀行）的首要任務。
今年以來，人行已六次提高存款準備金率到17.5%的新高。馮志源預期，下半年人行仍將維持貨幣緊縮政策，但為了顧及資本市場，宏觀調控政策的力道將不致過緊。
馮志源說，美國經濟確定回軟，油價已成為觸動全球通膨及系統性波動風險的最關鍵因素。A股仍處於熊市的調整中，陣痛難免，投資人對空頭不知所措，但切莫自行摸底或過分期待政策出手救市，如此反而影響市場真正落底時機。
理柏判斷，市場加速趕底調整，有助A股盡速探尋真正底部。中國經濟成長率高，仍將是支撐全球經濟的中流砥柱，一旦中國通膨連續大幅回落，或市場信心降至冰點時，就是A股扭轉熊市軌道、出現波段反彈的絕佳時機，投資者須耐心以對。
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美股基金 布局契機
2008.07.14【聯合晚報╱記者楊雅婷／台北報導】
美股上周五又因信貸危機重挫百點，美國第二季財報本周起將密集出爐，包括英特爾、IBM等科技大廠等將打頭陣，預料將對美股產業影響。觀察道瓊工業指數今年以來下跌16%，以美股基金來看，近一個月表現未如美股重挫的下滑，跌幅多在3-6%之間。專家表示，基金要定期定額投資，現在反而是逢低布局契機。
富蘭克林證券投顧表示，由於現階段全球投資氣氛相當緊繃，任何風吹草動都可能引發市場大幅震盪，美國證券交易委員會周日警告正在調查散播假消息，操弄股價的罪魁禍首，此舉有利市場秩序的維繫並稍加安撫投資信心。且美國官方動作不僅於此，還包括聯準會宣佈，已授權紐約聯邦準備銀行對Fannie Mae和Freddie Mac融通放款，放款將以一級信用利率，由美國政府與聯邦機構證券提供抵押。
另外，鮑爾森亦將建議國會「暫時」提高這兩家公司的信用額度，由目前各自的22.5億美元提高，以及在必要時入股的權力。Fannie Mae預定14日發行規模30億美元的短期票據，可測試市場信心。富蘭克林證券投顧建議，由於本周開始進入美國超級財報週，市場震盪難以避免，建議單筆投資人暫且觀望、多看少做，至於定期定額的投資者則仍可堅持扣款，攤平投資成本。
富蘭克林證券投顧表示，由於油、糧價格上揚和信貸緊縮因素，美國消費者信心低落，由美國經濟諮商會編製的消費者信心指數在6月下滑到1992年3月以來最低，僅為50.2。不過，觀察自有該指數以來和對應的史坦普500指數走勢發現，往往消費者信心最為低迷時刻，也是股市的相對低點。
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基金錢進陸港股 鬆綁
2008.07.15【經濟日報╱記者李淑慧／台北報導】
金管會昨（14）日公告放寬基金投資陸股、香港紅籌股和H股限制。投資香港紅籌股、H股上限從原來淨資產的10%，改為不再設限；投資陸股上限從原來基金淨資產的0.4%，提高為10%；基金若為股票指數型基金（ETF），可以100%投資陸股。
目前投資陸股比重達100%者共有兩檔，分別是A50和深滬300ETF。恆生H股ETF則是100%投資香港H股。過去這些ETF 商品在台灣都是「違禁品」，在金管會放寬規定之後，投資人就可以買陸股ETF商品。
金管會估計，先前因為投資陸股、港股超過法定上限而被迫下架的境外基金，共有六、七檔。這些基金都可以重新上架。上述放寬規定從即日起實施。
據了解，包括摩根富林明和景順等國際大型資產管理公司，均已蓄勢待發，只要法令一通過，就將引進新商品到台灣市場。不過，最近陸股、港股表現相當差，投信投顧業者擔心投資人的接受度，也在考慮較好的推出時機。
行政院會在6月底公布放寬基金投資陸股、香港紅籌股和H股投資上限後，金管會快馬加鞭，在半個月內修改全部相關法令。昨天金管會發布「境外基金管理辦法」、「投信基金管理辦法」和「投信投顧事業經營全權委託投資業務管理辦法」等修正案，包括國內投信所發行的海外基金、境外基金、全權委託投資業務，均放寬投資陸股、香港紅籌股和H股上限。
不過，基金投資海外的有價證券，不得包括本國企業赴海外發行的公司債、上市櫃公司在海外發行的有價證券或受益憑證。
此外，金管會也將開放台、港ETF相互掛牌。據了解，寶來投信所發行的台灣50ETF，已向證期局表達赴香港掛牌的意願。另外，富邦投信旗下共有金融指數ETF、台灣科技ETF、摩台指ETF、發達ETF等四檔ETF商品，也正在評估要以何檔ETF到香港掛牌。
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基金解禁 不敢太high
2008.07.14【聯合晚報╱記者曾桂香/台北報導】
金管會鼓勵法人進場買台股，年底前投信公司募集台股基金或與台股指數相關的指數型基金ETF，都可以不必受到「一次送審一檔」的行政規定限制；不過，美國次級房貸歹戲拖棚，餘波盪漾，台股在內的全球股市，還無法完全脫離國際財經情勢影響，即使政策鬆綁，業者送件或募集台股基金，態度依然保守。
目前募集或待審中的台股基金只有4檔，包括台壽保台灣新趨勢、德銀遠東DWS台灣精選主題、兆豐國際豐台灣股票基金，以及寶來新台灣的指數型基金。除了兆豐國際準備募100億元額度，其他2檔台股基金都限縮到60億元為募集上限，至於指數型基金，原本額度就是沒有限制。
台股在上周五 (11日)開高走高，指數收高169點，惟後續行情仍存有很多變數，包括今年10月仍然再漲一次電價，油價、物價上漲壓力，讓台股陷入通貨膨脹陰影，台股內部總體經濟指數偏空，各國財經情勢也不利外銷型經濟的台灣；惟元大投信認為，在通膨不景氣中，錢雖然變薄，但依舊有部分高現金股息、高殖利個股，以及業績獲利成長的鋼鐵、NB( 筆記型電腦)、太陽能、IC設計、大型權值股，後市相對可能有表現機會，因此台股中長線確實不必過度悲觀。
上周四香港匯豐銀行集團的匯豐資產管理公司也主動發布，將在境外募集台灣基金；在台灣本土投信業者保守不敢發行台股基金之際，來自香港的匯豐銀行希望能在台股相對低檔之際，由資產管理募集的境外台股基金，進場買台股，港資看好中長線台股在政府開放自由市場的政策中，或有機會重新再起。
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理財快訊》台灣精選主題基金開募
2008.07.14【聯合晚報╱記者嚴雅芳／台北報導】
下半年台股基金募集一波接一波，繼康和比聯投信、台壽保投信宣布募集台股基金，德銀遠東投信今日也宣布將募集新基金-台灣精選主題基金。該基金採取主題式投資法，包括1.Future Prospective，鎖定具有未來前景的長期趨勢為投資主題，2.All Weather，多主題投資方式，建立全天候投資組合，3.Benchmark Independent，不追隨指數配置類股比重，以主題思維模式，追求跨產業投資機會。
德銀遠東DWS台灣精選主題基金經理人姚郁如表示，主題式投資優勢在於較不受限於難以準確預測的景氣循環，聚焦於市場不效率所產生的投資機會和未來影響台股的投資主題。
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原物料 投資不可或缺
2008.07.14【經濟日報╱記者張文／台北報導】
國際油價上周上衝下洗，全球股市也跟著起起落落。基金業者指出，油價第三季即使修正，中長期仍將居高不下，建議在投資組合中，投資人最好有一定比重的原物料。
元月初油價才站上三位數，短短半年多，油價已上漲快50%，上周更一度創下每桶147.27美元的歷史新高。一年以來，油價漲幅已達一倍。油價到底未來會盛極而衰呢？還是強者恆強？市場人士說，影響油價的因素很多，但供需是最主要的原因。
富通投顧分析，新產區開發遲緩，市場需求無法有效抑制，美元又持續走弱，造成原物料價格難以平復。原物料類股價格儘管短線難免波動，但長期仍有相當的成長潛能。
原物料價格上升，並非都是投機客炒作。高盛證券6月底發布報告指出，統計發現，自去年初以來，每桶油價所增加的70美元漲幅中，來自於投機客操作的部分只有12.6美元。
天達投顧分析，美國第三季汽油需求有加溫趨勢，亞洲、拉丁美洲及中東對原油需求也持續成長。儘管沙烏地阿拉伯開始增加原油生產，但石油輸出國組織（OPEC）成員備用產能持續處於低檔，原油開採成本上揚，即使短期因漲多而面臨拉回壓力，但修正幅度應也有限，預估第三季油價將區間整理。
新加坡大華銀投顧表示，從技術面來看，只要不跌破135美元，油價的多頭走勢仍不變。需求不易立即減少，供給面仍有疑慮，供需失調的現象短期內不易改善，因此油價第三季仍將在高檔。
通貨膨脹威脅日益嚴重，原物料價格在高檔整理，展望今年第三季投資趨勢，天達投顧指出，投資人應將注意力擺在通膨影響較低的已開發國家，新興市場不宜持有過高比重。但通膨壓力帶來的市場波動仍難以避免，建議可透過全球股票型基金分散投資風險。
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價值型基金 哀鴻遍野
2008.07.13【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合十二日電】
房利美、房地美等金融股大跌，使許多著名的價值型投資人管理的基金虧損都超過20%，績效慘不忍睹，包括惠特曼（Marty Whitman）、翟納（Richard Pzena）、謝爾曼（Bruce Sherman）、魏茲（Wally Weitz）等投資界明星。
米勒（Bill Miller）管理的美盛價值型基金（Legg Mason）過去一年報酬率為負39.3%；惠特曼的第三大道價值型基金（Third Avenue）為負21.6%；約翰韓考克典型價值基金（John Hancock Classic）為負38.9%。
通常價值型股票長期績效佳，能在市況變差時領先大盤，但這些基金經理人偏好金融和零售業類股，偏偏兩者近來表現都弱不禁風。他們也看空商品類股，而且往往不愛作空，因而近來績效遭受打擊。
逢低加碼的策略近來也不管用。房地美及美聯銀行股價上周重挫，但米勒今年還分別加碼兩家公司1,100萬及230萬美元。歐瑪公司（Oakmark）的奈格倫（Bill Nygren）也買進摩根士丹利及第一資本公司（Capital One），兩檔股票卻各慘跌36%及16%。
翟納投資管理公司創辦人翟納到現在仍緊抱房利美、房地美和花旗股票，他說：「這並不是最令人開心的時期，但這是評價金融機構千載難逢的機會。將來回頭看，我們會是創造歷史的人，寫下2007到2008年的非理性恐慌。」
投資顧問公司Litman/Gregory投資長迪古如德說：「固執與紀律不過一線之隔。我們正在重新評估這些曾長期合作的基金經理人。」
除了選股策略導致績效欠佳外，米勒還遭空頭投資人落井下石。他持股比重極高的席爾斯百貨（Sears）最近大跌，部分原因是有交易員看準他必須賣出持股，以應付投資人贖回基金的現金需求。
也有能在股災中持盈保泰的基金經理人，像FPA資本的羅瑞蓋茲（Robert Rodriguez），選股策略偏重獲利和帳面價值，專找被低估的股票，因現金比重高，今年仍有獲利。
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石油大亨「撈油水」打敗股神
2008.07.11【聯合晚報╱記者嚴雅芳／台北報導】
全球股災，就連股神巴菲特、索羅斯等人也不敵空頭來襲，今年上半年的投資績效相繼出現負報酬，其中各大投資大師中，表現最優異的莫過於石油業者皮肯斯，皮肯斯以原物料和原油相關產業為布局重點，上半年就幫他賺進了報酬率23%的優異表現，也掀起了一波原物料與石油投資的熱潮。顯然在通膨壓力下，錢愈來愈薄，投資人要找對投資才能制敵機先。
通膨來襲、物價飆漲，除了節衣縮食，在日常生活中拼命當「省長」之外，還要為投資找對金主，考慮投資未來的前瞻性和潛力，才不會讓錢越來越薄。行政院主計處公布6月份消費者物指數年增率為4.9%，而核心物價指數的漲幅更創12年來新高。眼見台灣油價、電價於7月份又一波的漲勢，全球經濟情勢又不見明顯起色，在錢愈來愈薄的情況下，小百姓們的苦日子似乎才正要開始。
投資大師皮肯斯成為今年上半年市場大贏家，主要是原物料今年以來表現搶眼，截至6月底，美林原物料指數上漲了36%，相較於美國S&P500指數-12%的表現，投資吸引力可見一斑。若再細分，6月份的金屬礦業表現強勁，銅和白金的價格揚升導致美林工業金屬價格指數上漲4.96%，而6月份的美林貴金屬價格指數也因通膨壓力進一步拉抬黃金和銀價格，亦上漲4.16%。
在全球一片原物料價格上漲中，另一個備受市場注意的是食品價格的上漲，目前全球穀物的存量處於歷史低檔，6月份玉米、大豆、麥子都出現雙位數的漲幅，糖和咖啡也有強勁漲勢。而未來面對的更大挑戰將是，隨著開發中國家大興土木，全球的耕地逐漸短少，但全球人口卻持續成長，而能夠提高農業生產力的農業化學，特別是在可提高生產力，擅長於種子的基因改造，以及植作不可欠缺的肥料生產等公司，都是相當看好的標的。
今年以來另一個投資焦點在原油，反應供需基本問題懸而未決，石油價格亦漲難跌。富通投顧表示。新興市場造成用油需求大增是事實；而新油田的探勘開發到實際生產需要花上好幾年的時間，短期內無法彌補原油的供需缺口也是事實。目前看來，供給面無法有效增產來平緩油價，而唯一足以抑制油價不再持續上漲的因素只仰賴全球經濟走緩，新興市場的工業發展和基礎建設要放慢腳步。長期而言，一旦全球經濟恢復正常成長腳步，油價高漲態勢還是難以避免。
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債券型投資人 瘋狂贖回
2008.07.15【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】
美國「二房」包機，引爆債券型基金投資人信心危機。大型銀行主管表示，昨天許多債券型投資人認賠殺出，不少人基金差價、匯差兩頭賠。
大型商銀主管說，部分銀行近日債券型基金申購與贖回的比例是一比十，贖回的金額是申購金額的十倍，有些投資人更是「聞債券基金喪膽」；銀行和基金公司也全面清查，希望能掌握國內上架債券型基金是否踩到地雷。
但業者表示，因國內投資人在這波美國次貸風暴中受創甚深，全球股市重挫，已讓不少海外基金投資人慘賠；現在輪到債券型投資人擔心，「先贖回再說。」
銀行業者說，不少投資人看準美Fed降息的利多題材，搶進債券型基金。但美國降息速度比想像中快，四月起市場預期美Fed降息已近尾聲，美債殖利率飆高，讓債券型基金投資人吃不消；豈料，次貸風暴延燒到各大投資機構導致股市重挫，牽連各機構發行的機構債（即公司債），近來陸續反映到債券型基金淨值上。
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