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‧美元走貶+大選年→美國科技股黑馬
‧亞洲→金融地產股；台股→內需、觀光新商機
美國科技股 大選年黑馬
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美國科技股 大選年黑馬
2008.05.25【聯合晚報╱記者楊雅婷/台北報導】
上周原油庫存大減532萬桶，幅度為4個月最大，油價一度飆高至每桶135美元。原油價格的飆漲和令人不安的生產者物價數據，打了美股一記悶棍，大盤周線回檔修正。加上聯準會公布4月份會議記錄表示，再度強調了通膨風險，暗示未來有不再降息的可能，也重挫美股表現。展望未來一周，投資需觀察指標包括房市相關數據、耐久財訂單和第一季GDP 終值。
Q1 GDP數據 宜多留意
未來一周經濟數據尚屬熱鬧，房屋市場數據方面有3月標普/CS綜合20房價指數和4月新屋銷售，預估仍處於較低迷狀態。另外，4月耐久財訂單和5月芝加哥採購經理人指數即將出籠，為投資人揭露美國製造業現況。而第一季GDP也將公布終值，預期會有上調的現象，若數據符合預估，可望對盤面有所激勵。再者，較具即時性的數據如密西根大學消費者信心指數，和上周首次申請失業救濟金人數亦值得留意。
另外，未來一周，聯準會有數位官員將發表對於經濟方面的談話。如5月27日Yellen將於舊金山發表對經濟與相關政策看法；5月29日Stern於威斯康辛將發表對美國經濟看法，同日Fisher也將於舊金山發表對通膨與債務看法；另外葛林斯潘在5月30日也將在Montreal發表對政策、經濟與市場的看法。
至於美國企業財報公布即將謝幕，未來一周，美國企業財報公布更清淡，史坦普500指數中僅9家成份股將公布第一季財報。可能會對盤面形成影響的僅有科技股的戴爾和網威，和消費股的好市多和Tiffany。
未來3個月 可望走出衰退
截至5月22日止，史坦普500大企業已有488家公布財報結果，62.4%的企業獲利優於分析師預期，整體獲利依股數加權計算為下滑16.4%，非金融股企業獲利維持成長10%，十大類股中，僅金融類股和消費耐久財股獲利衰退，分別下滑81. 3%和23.2%，其餘以能源、原物料和科技類股成長幅度較大，各成長28.2%、16.1%和18.1%。
多家券商看好電子前景
富蘭克林證券投顧表示，過去一周美股走勢跌跌撞撞，展望美國經濟下半年走向，投資人不妨由兩點觀察，依據歷史經驗，美國的長短期債券利差相對於領先指標，具有明顯地領先性，目前利差已大幅擴大許久，而觀察領先指標也已揮別5個月負成長，連續兩個月正成長0.1%，意謂未來3~6個月美國經濟可能逐漸走出衰退。
另外，美國國家商業經濟協會 (NABE)調查結果顯示，美國信用危機與房屋市場衰退即將走出谷底，美國下半年經濟成長率將回升至2.1%的水準。超過6成的受訪者預估，美國企業與消費者未來半年的貸款難度將降低。因此，美國景氣下滑走勢已過大半，或是已過谷底，經濟復甦動力起動，是未來可以期待的方向。
如果底部已過的論調正確，科技股絕對是必要的投資選項，近來美國華爾街券商也陸續出現看好科技股的聲音，如UBS 和李曼兄弟證券等都紛紛調升了半導體業的投資評等，高盛證券也樂觀認為半導體庫存問題將獲得解決，看好英特爾等半導體類股，而摩根大通更直言喊進科技類股，分析師表示，根據歷史經驗，當企業科技支出比例明顯較非科技支出比例上揚時，科技股往往有優於大盤的表現。
歷史經驗 大選年不悲觀
此外，在歷年17次的美國選舉年經驗裡，僅有四次上半年收黑，不過其中就有三次下半年美股上揚，因此下半年美股並沒有太過於悲觀的理由，而投資布局首選，不妨以相對位於低檔，又具十足潛力的科技股為投資首選，再進而搭配其他類股，以平衡波動風險。建議投資人可優先採取分批布局的投資方式，利用股市回檔時逢低進場，以穩健掌握美股的長線增值潛力。
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美元走貶 美股變便宜了
2008.05.25【經濟日報╱永豐投信】
隨著市場不確定因素的逐漸釐清，全球股市的投資價值已然浮現。其中美股受惠於之前美元匯價的走貶，相對投資成本更低，對全球其他非美元的資金而言，更具吸引力。
根據美國勞工部於5月14日所公布的4月份消費者價格指數（CPI），一如預期的上升0.2﹪。至於不含食品和能源價格的4月份核心CPI則僅上升0.1﹪，低於市場預計的上升0.2﹪。永豐投信分析指出，通貨膨脹壓力紓緩，將給Fed更大空間以便採行政策達到激勵經濟成長的目標，而這部份對當前股市多頭而言，意義特別深遠。
另一方面，針對市場依然憂心的美國房地產泡沫化問題，具關鍵指標作用的聯邦住宅貸款公司（Freddie Mac）公布第一季財報，虧損低於早先估計，也使得外界開始思考全球信貸市場最壞時期是否已過。若情況果真如此，無疑的，資金可望重返股市。
事實上，根據信評機構Moody's每個月固定公布的美國高收益債違約率（default rate）的報告，至3月底止，雖然較2月微幅增長，但default rate也僅有1.65﹪，為連續18個月的低於2.0﹪的臨界點，顯示即使身處次級房貸「震央」的美國企業，整體營運、財務狀況仍佳。至於此次全球信貸危機對全球各金融機構造成的衝擊有多大，至今依然眾說紛紜，個別數據由瑞士信貸（Credit Suisse）所估算的6,000億到里曼（Lehman Brothers）的1,000億美元不等。
只是根據Fed所公布統計數字，在2008年4月23日前六週內，其紐約分行所保管之外國央行持債量平均每週增加178億美元，按此比率計算，全年總金額將高達9,000億美元，顯然市場資金的豐沛程度並未受到太大的壓抑。另外，根據研調機構Thomson Financial資料，在2007年的前11個月當中，非美國本土的國際資金貢獻了美國境內併購（M&A）交易總金額的23﹪，證明自去年中次級房貸風暴發生以來，各界擔憂國際資金不再垂青美元資產是「多慮」了。
就企業獲利角度，美國企業盈餘增長率在2007年較前依年度的13﹪明顯放緩至2.7﹪，而整體環境依然顯得嚴峻，但由於（1）企業利潤率仍維持一定水準、（2）來自於弱勢美元及美國的其他國家、區域整體經濟增長狀況依然不俗，來自於海外部門的獲利貢獻，有效的支撐美國跨國企業獲利能力。
因此針對2008年，法國興業資產管理（SGAM）即認為，美國景氣狀況不會有超乎預期的成長，企業盈餘增長率也不可能有突飛猛進的表現，但受惠於美元走弱後，美元資產的相對投資成本壓低，加上Fed連續降息後所刻意營造出的豐沛資金環境，市場對美股在年中前後即可觸底走揚的樂觀評估是有其合理的推衍基礎，並非盲目猜測。此時若將手中部分資金布局美股，應當是合理的投資決定。
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亞洲金融地產股 有潛力
2008.05.25【經濟日報╱施羅德投顧】
緊縮的信用和房價下滑對於美國景氣的影響仍未結束，但儘管美國景氣下滑不利亞洲出口商，在亞洲政府支出與私人消費增長下，仍可有效降低美國景氣趨緩的衝擊，若能進而從中發掘體質良好、股價合理的金融、地產、消費品以及基礎建設類股，將有不錯的投資獲利機會。
展望下半年亞股投資，施羅德投顧分析，從美國經濟指標與第一季企業財報研判，目前美國經濟與企業獲利衰退的過程仍未結束，預期這波企業獲利的下調仍有可能延續三到六個月左右。截至今年第一季，亞洲的出口表現仍然穩健，但在亞洲出口高度仰賴歐美的情況下，當美國消費出現減緩時，才能真正檢視亞洲是否真的能夠和美國脫鉤。
此外，油價與食品所帶來的通膨壓力也是亞洲國家經濟在下半年的一大考驗，預期在亞洲央行以升息或者控制物價等方式來抑制通膨下，亞洲企業也將普遍面臨成本上揚的壓力。
不過，施羅德投顧不認為亞股還會出現像1994、1998或2000年的大跌情況，此外，經歷過去幾個月的大幅修正，包括中國、香港、南韓及菲律賓等多頭期間股價偏貴的市場，目前皆已回到合理的價位，因此他相信在這些價值面支撐下，亞洲股票的投資價值相對合理。
在個別股市方面，施羅德投顧表示，在企業與民間停止借款以及中國資金流入香港的情況下，香港目前游資充斥，加上香港採取緊盯美元政策以致實質利率來到負值，此將有利於香港資產增值。預期今年香港房市仍有不錯的表現機會，此亦將有利於相關股價表現。
正值520總統就職典禮，台灣股市也將面臨新局，施羅德投顧指出，過去由於政治因素衝擊台灣內需市場與投資、消費信心，因而造成除了出口仍可維持正成長之外，過去台灣固定資產投資與民間消費明顯偏弱、市場資金外流以及散戶退場觀望。隨著新任總統上台之後台灣的消費信心可望改善，資產可望回流，加上許多台灣企業配發的股利率普遍高於定存水準，透過減資及買回庫藏股等方式來提升股東權益的也不在少數，可望吸引國內投資人的參與率再度回升。
就投資方向而言，施羅德投顧看好台灣的科技與金融類股；除了面板和DRAM之外，多數科技廠的資本支出普遍謹慎、股東權益報酬率也相對改善，鎖定龍頭績優業者將是不變的選股方向，至於台灣金融股在卡債風暴反應完畢、貸款業務可望觸底回溫，相信在最壞的時機已過之下便是最佳的進場點。
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美股上周大跌 三個月來最差
2008.05.25【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合紐約二十四日】
美國股市三大指數上周同步大跌，為三個月表現最差的一周，主因是油價迭創新高加深消費支出不振、使經濟復甦化為泡影的憂慮。油價及利率仍將左右本周美股行情。
油價上周一度衝上每桶135美元的新高價，並在高檔盤旋，導致美股全面重挫。道瓊工業指數23日大跌145點，或1.16%，收12,479點，一周跌幅達3.9%；標準普爾500指數下挫18.42點，或1.32%，收1,375點，一周跌幅3.5%；那斯達克指數則跌19.91點，或0.81%，至2,444點，一周跌幅3.3%。
燃油成本大增導致航空類股上周平均暴跌20%。聯合科技（United Technologies）和開拓（Caterpil-lar）的表現也拖累道瓊指數；通用汽車則因獲縮減達28億美元，股價跌至26年低點，福特汽車也宣布2009年轉虧為盈的計畫受挫。
摩根資產管理的副總裁黑爾衛格說，未來最可能被調降獲利展望的產業將是「需求彈性較小、消費者可任意減少支出的產業」，特別是餐廳。
市場策略專家迪克森說，關鍵在於企業能否把能源成本轉嫁給消費者，及消費者會不會大幅削減支出。
芝加哥Envestnet資產管理公司首析分析師湯瑪斯指出：「消費者可以減少電器用品等非必要性支出，卻不能不買牙膏和牛奶，所以製造日常用品的公司股價走高機會較大。」
股市最後的希望是美國聯邦準備理事（Fed）再繼續降息，但這個可能性已愈來愈渺茫。加拿大帝國商業銀行全球市場經濟學家沈菲德說，「聯準會已傳達明確訊息，即使經濟狀況持續黯淡，6月也不會降息。」債券價格上周小幅攀升，10年期公債殖利率從前周的3.85%降到3.831%。
股市投資人本周觀盤重點仍是油價和利率走向。預定本周公布的主要經濟數字包括27日的消費者信心指數、29日的第一季國內生產毛額（GDP）修正數字，和30日的4月個人所得（PCE）與支出，以及通膨重要指標PCE價格指數。
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擴大內需等政策加持 銀行授信商機可期
2008.05.25【聯合晚報╱記者陳雲上/台北報導】
行政院將編列1144億元預算，投入擴大內需、開放觀光客來台及配合油電價格調漲等三大新政策，除將帶動百貨、觀光、飯店立即消費購買力提升外，擴大內需細水長流將帶動台灣經濟活力，銀行界嗅到未來授信業務擴大的新商機。
台灣綜合研究院副院長吳再益表示，為了對抗通膨，油電價格上漲，政府推動擴大內需、觀光客來台作法相當正確。擴大內需及未來3.99兆元愛台12項建設所需的龐大資金，除了政府編列預算外，民間將透過金融貸款授信，預期央行的貨幣政策將比目前再鬆一點，以支應重大投資所需的資金動能。
但另一方面，配合新政府4年內經濟成長率上看6%目標，央行的台幣匯率政策也將修正，以利廠商海外競爭、擴大外銷商機努力，因此，若以6%經濟成長率推估，台幣匯率未來將不易升破30元大關，可能將朝向以30.5元上下5角區間盤走為主。
銀行人士也指出，擴大內需投入公共建設投資作法，屬於「長線布局」，光是公共建設帶動的經濟乘數效益至少可以1.2-1.5倍計算，照顧到的產業面更長遠，除了營造業直接受益、銀行業也可望從中擴展業務。至於開放大陸觀光客因屬「立即消費」，只要大陸觀光客每天以3000人次來台、花費二萬元為例，至少可為台灣帶進上百億元資金活水，推估將可為經濟成長率帶來0.3-0.5個百分點的上升動能。
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