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‧台股→鋼鐵水泥股+觀光、營建股
‧新興亞洲→南韓+越南；東歐→ (本篇有重點)
520行情》內需股紅了 鋼鐵水泥硬挺
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520行情》內需股紅了 鋼鐵水泥硬挺
2008.05.19【經濟日報╱記者白又仁、黃晶琳／台北報導】
上周外資熱錢湧進台股，讓520資金行情提前啟動。法人預期，520「九萬兆」走馬上任，多項經濟政策將陸續推動，「愛台12項建設」將出資2兆6,500億元，挹注台灣內需產業效益最明顯，第一季受惠原物料飆漲，營收頻創新高的鋼鐵族群，以及具有重建概念題材的水泥股後市看漲。
此外，愛台12建設中，計劃投入1,350億元推動智慧台灣計畫，包含縮減城鄉數位落差、智慧型安全、交通物流智慧化，更將建設台灣成為全世界第一的無線寬頻國家，也讓WiMAX成為520概念股中最火紅的科技類股。
群益馬拉松基金經理人吳文同指出，選後海外台資陸續回流，上周外資加碼逾700億元，代表市場資金看好後續兩岸開放政策，對台灣發展十分有利。他說，傳產股集政策利多、資金題材、產業旺季等優勢條件，包括正值產業旺季的鋼鐵、水泥族群，預期仍有不錯表現。
根據國際鋼鐵協會（IISI）評估，今、明兩年全球鋼材需求成長率都將超過6%，超過供給成長速度，加上煉焦煤、鐵礦石、廢鋼等煉鋼原料成本仍有上漲壓力，預期國際鋼價將呈現驚驚漲、看回不回的情勢。
分析師表示，雖然四川強震對跟台灣鋼鐵廠商並無直接關係，不過，預期在需求增加，寶鋼、中鋼第三季盤價都將至少有一成的漲幅，帶動鋼鐵族群的獲利，再加上內需政策題材，除鋼筋大廠豐興，具庫存價差的新光鋼、中鴻，以及第一季轉虧為盈的官田鋼、聚亨等，第二季營收將持續成長。
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鋼鐵水泥股 題材豐富
2008.05.19【經濟日報╱記者劉惠臨】
520新總統即將就職，上周外資連續四日大買，台股加權指數單周上漲405點，漲幅4.6%；周線連三黑後翻紅並收長紅棒，日、周均線呈多頭排列，配合量能溫和放大，投資人信心有恢復跡象，只要新政府上任後能積極兌現兩岸政策開放支票，台股後勢應有可為。
選股方面，鋼鐵、水泥及電器電纜等類股，將隨著大陸震災重建工程陸續啟動，而值得期待，觀光、營建和資產等類股則視新總統就職演說，兩岸融冰速度而定，電子龍頭股因外資積極布局，有發動攻勢跡象，值得留意。
鋼鐵業是去年獲利較整齊的族群，業績較差的線材股如官田鋼（2017）、聚亨（2022）、志聯（2024），今年第一季營運情勢也明顯好轉。國際鋼價持續上漲，備有原料、半成品乃至於成品的鋼鐵廠商，第二季業績展望更佳，是進可攻、退可守的最佳標的。
中鋼（2002）目前鋼品售價落後國際行情達每公噸150美元以上，本月底開出的第三季鋼品售價有大漲15%以上條件，將可超額反應煤、鐵等原料成本增加的部分，下半年獲利優於上半年，外資已連續九天買超，股價領先創17年來最高價位。
新政府上台，將解除油、電價格凍漲政策，6月1日起，鋼鐵生產成本將有增加，根據目前中油、台電公布的可能漲幅估算，每公噸鋼品生產成本將增加500元至800元，占目前售價的1.64%至2.62%。
今年第一季，中鋼、東鋼（2006）、豐興（2015）等國內主力鋼廠的營業毛利率在16.5%以上，淨利率都超過12.5%，面對最高2.62%的油電成本增幅，負荷在廠商承擔範圍之內。
更何況，目前鋼鐵品是賣方市場，鋼廠有能力轉嫁成本，再加上四川震災所產生的鋼品需求，有利亞太鋼市表現，6月1日以後，鋼鐵業廠商可望繼續繳出漂亮成績單。
除中鋼、東鋼、豐興等上游鋼廠之外，第一季營業毛利超過10%的鋼鐵上市櫃公司，還有中鴻（2014）、官田鋼、志聯、威致（2028）、新光鋼（2031）等公司，其中包含不少中下游業者，顯示鋼鐵廠商承受油電成本上漲的能量。
除基本面提供選股方向外，進入股東會旺季後，高股息殖利率概念股也是未來可能有較佳表現的族群之一，這些個股具備進可攻、退可守的優勢，是中長期投資的穩健獲利標的；投資人可考慮已公布股利分派的績優股，並注意有發放高股利條件的個股，在台股中長多走勢的局勢裡，享受股價及股利兩方面都有獲利的豐碩結果。
台股悶了八年，馬蕭上台後，不管是金流、物流還是人流，都可望逐漸回到台灣，先前未進場的法人將會被迫回補，在可預期的資金行情與投資氛圍推動下，台股指數有上萬點實力，中概、資產、金融等直接受惠於兩岸政策開放的個股，是未來長線主軸。
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震出契機》觀光類股添動力
2008.05.19【經濟日報╱記者黃仁謙／台北報導】
四川大地震不只是四川受災，也震掉了國內休旅業赴大陸旅遊的百億商機，但台灣觀光類股受惠520後陸客來台商機，股價不跌反升。休旅業者表示，四川大地震讓直航包機和兩岸人員交流更加緊密，應該對全面開放大陸觀光客來台有助益。
六福集團總裁莊秀石維持保守態度，他認為四川大地震是危機也是轉機；但大陸觀光客能不能來，還是要看大陸官方態度，畢竟，我們是主人、大陸是客人，主隨客便。
全面開放大陸觀光客來台政策，在馬蕭推出賴幸媛擔任陸委會主委後，使得國內觀光類股籠罩一股低氣壓。四川大地震後，台灣企業不分彼此、有錢出錢、有力出力，似乎已軟化大陸方面的立場，同意讓台灣派出直航的人道包機及搜救隊入蜀。
520後大陸是否會同意全面開放大陸觀光客來台？長期往來兩岸的中華民國旅行同業公會全聯會理事長姚大光低調表示，「只要能通，什麼都好！」但現在不適合談論這個問題，一切要以救災為先。
休旅業者大多認為，經過這次四川大地震後，在全面開放大陸觀光客政策上，大陸方面應該會軟化態度，同意全面開放大陸觀光客來台。旅行社對大陸的預期，已反應到股市。據了解，已經有許多旅行社從業人員悄悄進場購買觀光股。
四川大地震後，經營出國旅遊業務的旅行社，如未上市上櫃的東南、雄獅；興櫃的燦星（2719）、易遊網（2717）；上櫃的鳳凰（5706）等都蒙受不小損失，但就股價來看，投資人依舊對觀光類股顯得信心十足。鳳凰上周五小跌了0.2元，燦星和易遊網的興櫃成交價都明顯高於前一日均價。
原本就鎖定陸客來台商機的其他觀光飯店類股，上周五股價也全面翻紅。國賓（2704）、六福（2705）及劍湖山（5701 ）成交量都大增。
休旅業者分析，四川大地震無形中化解了大陸和台灣政治人物的敵意。這次四川大地震除了四川災民外，受害第二深的就是台灣，上千名滯留在四川的台灣人，人數遠超過港人和其他海外人士，大陸和台灣的高依存度，不言可喻。
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韓股 新興亞洲首選
2008.05.19【經濟日報╱編譯季晶晶／彭博資訊十六日電】
美林證券最新報告指出，已將南韓股市列為亞洲新興市場的首選，因為南韓股價相對便宜，一旦美國經濟復甦，南韓股市將隨之大漲。
以2009年預估獲利計算，南韓KOSPI指數目前的平均本益比為12倍，為亞洲第三低，僅高於菲律賓和泰國。因此，美林全球新興市場股市策略師哈奈特建議客戶加碼南韓股市。
不過，根據彭博資訊數據顯示，外資今年大舉撤離韓股，賣超達173億美元，高於亞洲其他股市。哈奈特認為，外資賣壓湧現是因為南韓被貼上「美國牌」標籤；待美國情勢穩定，負面因素自然消失。
今年南韓經濟為連續第十年擴張，對中國、拉丁美洲和中東出口強勁，使現代汽車和其他外銷產業能熬過美國銷售下滑的困境。
南韓KOSPI指數今年來下跌0.6%，小於MSCI亞洲新興市場指數8.5%的跌幅，而中國滬深300指數跌26%，印度Sensitive指數跌15%。
經濟師預期，美國經濟成長今年下半年將轉強，全年成長率可望達1.3%。哈奈特斷言，美國最壞的時期即將結束，未來半年到九個月，就可宣告利空出盡。
坦伯頓資產管理公司的墨比爾斯也基於價格理由，看好南韓股市。他偏好的類股包括原物料、化學和資本財等，推薦個股包括GS Holdings Corp.。
至於中國和印度股市近期雖回檔，股價仍相對偏高。美林哈奈特認為原物料成本可能侵蝕兩地企業獲利，且使通膨壓力大增，中印股市難有持久的反彈行情。
上個月中國通膨年增率為8.5%，居高不下的通膨導致中國政府12日再度調高銀行存款準備率；而印度通膨年增率達三年來最高水準，過去兩個月，印度政府已陸續調降食用油、鋼品等貨物的進口關稅，且禁止部分農產品出口。
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錢進韓股》南韓投資評等 可望三級跳
2008.05.19【經濟日報╱記者張文／台北報導】
ING投資管理（韓國）投資長暨股票團隊主管鄭潤植（Yunsik Chung）指出，下半年南北韓關係可望好轉，南韓投資評等可望被調升兩、三級，有利股市。
南韓歷經1997年到1998年的亞洲金融風暴，以及2002年到2003年的信用卡泡沫化，在南韓政府金融改革勵精圖治下，南韓股市走出震盪格局。最近三個月以來，股市更從美國次級房貸風暴陰影下反彈，漲幅達12%，在亞洲股市中僅次於台灣。
鄭潤植表示，目前南韓已經是全球第13大經濟體，去年國內生產毛額（GDP）規模高達9,570億美元。以股市總市值而言，南韓股市市值約1兆美元，在全球國家中高居第14名。
鄭潤植說，南韓經濟自2004年以來表現穩定，帶動股市節節走高，外資也積極進駐，因此股市從2004年起開始步入重新評價的階段。
事實上，在1990年至2003年，南韓平均經濟成長率為7%，但經濟表現比較不穩定，同期間南韓KOSPI指數在500點至1,000點間區間整理長達13年。但自2004年起，南韓經濟持續穩定成長，也帶動南韓股市走長線多頭行情，上周五韓股上漲2.2%，收1,885點。
鄭潤植分析，韓股的重新評價行情未來可望持續，主要是因為企業獲利提升、出口多元化、南韓民眾持股比重提升、退休基金將增加韓股投資部位。
南韓貿易投資促進處統計，南韓出口至美國占南韓總出口比重從在2000年時的21.8%，降到去年的12.3%；出口至中國以外的亞洲的比率也從2000年的36.4%大幅降低至去年的28.8%；但對中國的出口則從2000年的10.7%大幅提高至2007年的22.1%。
此外，南韓出口產品項目近年來也有相當大的改變。在2000年，電子產品占南韓出口比重達四成，但去年時已降低至35.5%；但機械類的出口卻由2000年的19.8%大幅增加至2007年的30.2%。南韓出口地及出口產品多元化，將有助南韓經濟及股市的穩定發成長。
鄭潤植說，與台灣的股市相比，韓股更加多元化，可以讓台灣投資人有更多選擇。例如，資訊科技占台股市值約44%，但只占韓股的16%；工業占台股只有約7%，但占韓股卻高達25%。
鄭潤植表示，投資人對於美國經濟衰退的疑慮逐漸降低，南韓的投資氣氛已轉趨樂觀。南韓股市今、明兩年的預估本益比分別為11.8倍及10.3倍，距離15年來平均值的13.5倍而言，仍有上揚潛力。
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升息效應 越股短空長多
2008.05.19【經濟日報╱記者徐慧君／台北報導】
通膨壓力沉重！越南今（19）日起調高基準利率，由原本的8.75%大幅調升至12%。投信法人指出，此一措施顯示新興國家通膨問題，短線可能衝擊越南股市，但長線有利基本面發展。
此外，因越南股市權值相對仍小，貿易地位也較低，預計對東協國家不會造成太大影響。
群益新興金鑽基金經理人李祖任表示，近期越南貿易已經出現問題，由於越南貨幣貶值，股市從去年下半年便開始修正，先前大幅湧入的熱錢，現在態度也有轉變，通貨膨脹居高不下。他說，大幅調升基礎利率雖然可能對越南股市造成短線衝擊，但長線而言卻有助改善越南財政。
李祖任分析，升息可望壓抑資金外流，避免先前外來資金大幅流出越南市場。
越南在近幾年快速的發展下，房地產價格高漲，工資短期上揚幅度過高，因而引發高度通膨壓力，調升利率將可望產生適度壓抑效用，可節制消費與資本支出，還可望控制當地薪資上漲幅度，降低在越南設廠生產成本，提高越南市場競爭力，有利越南長線經濟基本面發展。
李祖任表示，越南股市市值尚小，占全球整體投資比重輕微，越南與他國的貿易比重也不高，加上越南市場問題多來自內部因素，預料對於其他東協國家不會造成太大影響。
李祖任指出，以台灣而言，在越南的投資多屬於企業直接投資，預計受到升息的影響也不大。
豐金磚動力基金經理人高仰遠表示，之前越南已經陷入貨幣緊縮很長一段時間，甚至有外商企業無法發出薪水，只因為換不到越南盾，因而要求員工支領外幣薪資，足見當地貨幣緊縮問題嚴重。
高仰遠指出，越南升息仍需回歸到通膨層面檢視，越南高度通膨的壓力讓越南央行只有以大幅升息來壓抑，建議投資人仍需持續關注新興國家高度通膨的問題。
高仰遠表示，越南是稻米的主要產國，未來可觀察今年夏天全球氣候狀況，只要沒有乾旱的問題，預計越南出口表現會較好，壓力可望減緩。投資人應該將越南未來是否會有出口限制等變因納入觀察，觀察越南景氣走向。
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東歐國家 舉債支撐經濟
2008.05.19【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合十八日電】
羅馬尼亞與冰島等極度仰賴外資的歐洲經濟體，最近紛紛調高利率以打擊通膨與支撐本國貨幣，但這些國家能否繼續靠大量舉債來支撐經濟成長，備受金融市場質疑。
冰島央行為化解克羅諾貶值壓力，4月10日調升基準利率2碼至15.5%；接著匈牙利宣布升息1碼至8.25%；羅馬尼亞央行5月初也升息1碼至9.75%。
在金融市場動盪與經濟衰退的疑慮籠罩之際，這些國家的舉動，與美國聯邦理事會（Fed）大幅降息的作法大相逕庭。儘管面臨經濟急劇降溫的風險，東歐許多前共產國家與土耳其等國，都要靠高利率來吸引外國投資與融資，以支應鉅額的經常帳逆差。
瑞銀駐倫敦經濟學者克魯斯說：「這些國家多數都很仰賴外部融資，但在全球風險胃納降低、金融情勢惡化之際，處境特別艱困。」
學者指出，過度仰賴外資與不穩定的短期資金，使冰島、土耳其、匈牙利、羅馬尼亞與波羅的海三小國的處境最危險。反觀波蘭、斯洛伐克、捷克與俄羅斯，則因經濟比較健全，又有大量外國直接投資流入，在全球金融風暴中，幣值可望維持穩定。
而外債龐大的國家，一旦貨幣重貶即可能引發金融危機，許多以外幣舉債的銀行、公司也會因此無力償債。例如，不少匈牙利家庭用利率較低的瑞郎與歐元申請房貸，但最近匈牙利佛林特走軟導致房貸利率上揚，雖然目前違約件數不多，但若幣值若崩跌可能使情勢改觀。
羅馬尼亞的經常帳逆差占國內生產毛額（GDP）的14%；保加利亞與拉脫維亞也不遑多讓，占20%。隨著全球告別低利信貸，分析師認為不可能再維持這麼高的赤字比重。
最好的情況是，這些經濟體能調整腳步，藉升息減少消費支出、進口與打擊通膨；最糟的是，外國投資人與國民可能因喪失信心而拋棄貨幣，引發債務危機。
不過，多數經濟學家認為，拉丁美洲與東南亞等新興經濟體的金融危機不至於重演，畢竟歐洲這些新興經濟體多半擁有政府負債相對較低、外匯存底可觀與西歐銀行往來密切等優勢，因此爆發大規模債務危機的可能性極低。
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線型黃金交叉 巴西、俄股可留意
2008.05.18〔自由時報／記者廖千瑩／台北報導〕
次貸風暴逐漸散去，國際資金4月以來明顯回流股市，若從技術面來觀察，包括美國及主要新興股市技術線型均呈現黃金交叉的多頭趨勢，全球股市可望延續大漲小回格局，基金業者認為，這些線型呈現黃金交叉的股市中，投資人不妨多留意巴西、俄羅斯股市的投資機會。
所謂股市黃金交叉，指的就是短期移動平均線從下方往上突破月線及季線，所形成的交叉，就稱為黃金交叉；一般黃金交叉代表的意義，即為股市底部形成，未來股市下檔空間小，往上漲升機會大，通常都會有一段上升行情。
4月以來國際資金明顯回流股市，不少國際股市也出現黃金交叉。根據彭博資訊，4月以來出現黃金交叉的國際股市，包括美股、俄羅斯股市及南韓股市等；5月以來還有印度股市，技術線型都呈現黃金交叉。進一步觀察這些股市黃金交叉後迄今，統統都拉出一波明顯漲勢。
全球多個股市出現黃金交叉，哪個最值得投資？富蘭克林投顧建議，投資人不妨多留意巴西、俄羅斯股市的投資機會，最好以區域型基金介入，例如拉丁美洲基金或東歐基金。
業者分析，美國道瓊指數現階段已來到13,000點的壓力區，短期走勢可能偏向盤整；新興市場中，巴西突破過去七個月60,000至65,000點的整理區間後，已來到70,000點關卡，預料在資金及基本面支撐下，可望緩步向上攻堅；至於油價又創新高，原物料礦藏豐富的俄羅斯有機會因此而受惠。
匯豐金磚動力基金經理人高仰遠也認為，俄羅斯與巴西為能源與原物料的出口大國，短線上投資價值最被看好。
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先鋒投顧》信貸市場活力再現 巴西 股債皆美
2008.05.19【聯合晚報╱記者楊曉芳／台北報導】
巴西外幣長期債券信用評等獲標準普爾調升至「投資」等級，而其本國貨幣長期債券的信評亦被調升至BBB。巴西信用評等的調升，不僅反映巴西經濟成長與政治穩定度獲得肯定，也代表整體信用水準更加值得信賴，對於巴西由民間需求帶動，如今正迅速擴張的信用市場形成加分作用。先鋒投顧研究分析，由於民間消費信心與購買力增加，房貸車貸需求提升，有助金融機構發展貸款相關業務與信用體系的完善化，將帶動巴西銀行業邁入黃金時期。
巴西過去信用市場不甚發達造成金融業發展時程較為遲緩。當時除了受薪階級收入不穩定，民眾尚無使用貸款工具習慣之外，貸款體系不完整，以及一直維持於高檔的違約率，都是讓使用者卻步以致於信貸市場無法迅速擴張的原因。
由於巴西國內經濟獲得改善且信用體系趨於完善，自2006年起貸款市違約率已大幅下降，並帶動借款利率與基準利率間的利差逐步縮減，借貸成本降低讓越來越多民間部門有興趣投入信用市場，以尋求資金來源，使現在巴西信用市場正處於興旺期。
由於巴西民間財富走高，貸款利差下降，以及法規逐漸開放等利多因素刺激，使巴西金融市場迅速擴張。以巴西前三大銀行為例，其中第二大銀行Banco Ltau Hld 2007年利息收入高達21941百萬里拉，較2004年成長近2倍，而巴西第一與第三大銀行三年來的利息收入亦大幅成長，顯示巴西銀行業確實從擴張中的信用市場獲得更多利益。
巴西信用市場年化成長率高達30%以上，而占GDP比例也上升至35.9%，但相較於美、英、西班牙等先進國家信用市場規模占GDP比例超過100%相比，巴西金融市場仍有長足的成長空間，這也意味著巴西金融榮景才正要開始。未來隨著巴西經濟持續成長，將促使越來越多民間部門貸款需求走高，巴西信用市場與整體金融業理所當然將成為最大的受惠者。
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