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普羅：大馬股市 暫時別碰
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普羅：大馬股市 暫時別碰
2008.04.13【經濟日報╱普羅投顧】
全球股市自去年11月展開一波劇烈修正，至今年1月底見到波段低點後，開始反彈。以MSCI全球股價指數為例，整波修正幅度達17.84%。我們統計亞太地區主要股市此期間的表現（美元計價），結果顯示僅馬來西亞股市收紅，為亞太股市中最抗跌的市場，而吉隆坡綜合股價指數甚至於今年1月14日逆勢創下1,524的盤中歷史高點。
棕櫚油價格走升加上選舉行情，為支撐大馬股市於全球股災中逆勢抗跌的兩大利多。馬來西亞為僅次於印尼的全球第二大棕櫚油生產國，而吉隆坡綜合股價指數內即有六家公司涉足棕櫚油業務，並占指數權重的20%，可見棕櫚油類股在馬來西亞股市占有舉足輕重的地位；其中，全球前兩大棕櫚油生產商森那美（Sime Darby）及IOI，為馬來西亞市值最大的兩家上市公司，這波股災中，除IOI股價小跌，其餘從事棕櫚油業務的農產股，股價皆達雙位數以上的漲幅。
選舉行情落空 選後重挫
事實上，馬來西亞總理Abdullah Badawi依法只須於2009年5月任期屆滿前，解散國會再舉行大選即可，但去年市場即揣測，Badawi極有可能提前舉行大選。券商JP Morgan歸納出三點原因：因貪污罪被禁止參政的反對陣營領袖、前副總理Anwar Ibrahim將於2008年4月14日被解除參政禁令；政府曾表示原油價格高漲已對中央政府的財政形成壓力（大馬施行油價補貼），因而考慮調漲國內油價；最近幾季國內需求雖強勁成長，因全球經濟前景不明，使得執政聯盟擔憂國內景氣將因而被拖累，所以急著提前舉行大選。
選前股市價量關係即開始惡化，馬來西亞股市選舉行情破功，選後股市重挫
馬來西亞總理Abdullah Badawi果真如外界預期，於今年2月13日提前解散國會，而選舉委員會宣布於3月8日舉行國會大選。但今年大馬股市卻未在選前出現令人期待的行情，反而在總理Badawi解散國會後，出現連續「價跌量增」的走勢，埋下選後股市重挫的伏筆。
吉隆坡綜合股價指數在解散國會的隔周（2月18日至2月22日），共有四個交易日出現「價跌量增」的走勢，僅一個交易日（周二，2月19日）上漲，但上漲當日的成交量卻萎縮。這種價量關係，顯示法人機構進場追價的意願不足。不久後，吉隆坡綜合股價指數即跌破前波低點（3月3日），正式宣告1月22日以來的漲勢僅為技術性「反彈」，而非「回升」走勢。
而馬來西亞的執政聯盟國民陣線（Barisan National,BN）於3月8日（周日）的國會大選意外挫敗，更引發3月10日（周一）股市暴跌9.5%，創下近十年最大單日跌幅。
四成投顧 看空股市表現
經過選後的重挫，普羅投顧認為，馬來西亞股市的續跌空間有限，甚至不排除3月3日的盤中最低點即為大馬股市今年的重要底部區域。除了短線跌幅已深、負乖離過大，普羅投顧不至於看空其後勢的主因，在於對美國股市第二季之後的行情仍有信心。以市場的悲觀程度來看，目前正是開始逢低分批布局股市的最佳時機；一項追蹤美股投資顧問看多、看空比率的指標顯示，股市已非常接近底部。
Investors Intelligence survey統計，目前看多股市的投顧比率已下降至31.1%，而看空的比率攀升至43.3%，值得注意的是，看空比率超越了看多的比率。
前一次看空比率超過看多比率是發生於2002年10月，這正是美股結束史上最慘烈的空頭市場的時點，道瓊工業、S&P 500及NASDAQ三大指數均於2002年10月創下2000年起跌以來的波段最低點，替科技泡沫釀成的大熊市寫下完美的句點（2003年3月的低點為技術分析所稱的第二隻腳，未跌破2002年10月的低點）。
股市上漲的背後，一定有其基本的經濟邏輯，而全球利率水準偏低為普羅投顧看多股市的主要原因。世界主要大型經濟體的利率水準皆處於長期的低點，而利率在短期內巨幅上揚的可能性不高。美國聯準會自去年8月中旬即起動降息循環，美林證券甚至預估聯邦資金利率（federal funds rate）將於2008年底下探至1%的水準；日本的利率水準幾乎貼近於零；近期歐、英公債市場殖利率則持續走跌，無視歐洲及英國央行對通膨風險的擔憂。
此外，歷史經驗顯示，聯準會降息有助股市向上發展。德意志銀行於去年12月7日發表的2008年美股展望報告中提及，S&P 500指數的本益比與聯準會的升降息循環呈反向關係。換句話說，聯準會的升息循環常伴隨著美股本益比下修，而降息循環卻極可能導引本益比上調。
本季表現 恐落後亞太區
2000年科技泡沫以來，美股歷經了史上最長的本益比下調期，而目前似乎才處於本益比上調的初階段，因此，普羅投顧認為，美股本益比開始持續上修的可能性已大幅提升。
加上美股自去年第四季以來的修正走勢，使得S&P 500指數的本益比下探至18年新低，這些訊號都是在告訴投資人，此時此刻應開始分批布局股市。
普羅投顧認為，聯準會大幅降息以及各大央行的挹注資金行動，已使目前的金融市場充滿流動性，而資金與股市的關係，就如同燃料與火箭，只須稍稍點火，股市向上攻擊的漲勢將一發不可收拾。最後，歷史經驗顯示，當大型金融機構瀕臨破產時，通常都已接近股市的低點，此時投資人應冷靜檢視股市是否已浮現超跌的投資價值。
美國股市總市值占全球股市總市值的27%，因此，即使近年相當流行「美國景氣與其他地區正逐漸脫鉤」（decoupling）的說法，但我們認為，美股還是左右全球股市多空走勢的主要力量。投資人可以觀察去年全球主要股市的走勢圖，各個市場間的波段漲跌幅度或有相異，但主要高低點出現的時間卻與美股相仿。
然而，馬來西亞股市雖可能已接近全年的重要底部，仍不建議投資人進場建立大馬股市投資部位，因為普羅投顧預期，馬來西亞股市第二季的表現將落後整體亞太股市。
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美股本周看金融類股臉色
工商時報2008.04.13【李鐏龍／綜合外電報導】
財報噩耗震驚市場，重創上周五美歐股市，美股三大指數單日挫低逾二％，周線也長黑。本周進入美國超級財報周，金融業更齊聚一堂。分析師指出，投資人期望看到信用危機觸底的跡象，若未如願，則金融股將殺聲再起。
全美以市值論第二大、同時是第一大企業貸款戶的奇異電氣公司，上周五公布首季財報，雖獲利四三億美元，但較去年同期銳減六％，財測部分也偏空，大幅下修對全年獲利的展望。
奇異執行長伊梅特坦承，金融體系近來的發展，包括貝爾斯登倒地，對該公司影響甚深，使旗下金融服務的營運，在首季就掉了一九％。奇異股價上周五挫低近一三％，創二十一年最大單日跌幅。
分析師指出，奇異的營業範圍相當多元，向來被視為美國經濟榮枯的縮影指標，其首季財報證實信市危機未見好轉、消費支出持續走弱，透露出美國經濟當前處境嚴峻。
奇異財報升高市場疑慮，深恐有更多獲利或財測警訊出籠。美歐股市上周五因而均告大跌，美股的道瓊工業、標普五百、那斯達克三大指數，單日下殺二．○四％、二．○四％及二．六一％，周線則下跌二．三％、二．七％及三．四％。
本周美股進入超級財報周，摩根大通、美林、花旗集團等，及其他大銀行與金融服務公司，都將共襄盛舉。不過從分析師預期金融部門今年首季獲利較去同可能銳減達六一％來看，恐怕不容樂觀。
本周還有多家重量級科技企業將公布財報，如英特爾、IBM、Google、eBay等。
本周出爐的美國經濟指標，首重三月份生產者物價指數（PPI）及消費者物價指數（CPI），華爾街的預測都較前月揚升，顯示通膨壓力沉重。 其次是三月份房屋開工率、工業生產與產能利用率，以及聯準會（Fed）最新經濟褐皮書。
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美股停看聽 本周需防震
2008.04.13【聯合晚報╱記者楊雅婷／台北報導】
聯準會看衰上半年景氣，加上財報周即將開跑，市場投資人觀望，美股上周依舊挫跌。展望本周，觀察指標需要留意經濟數據，包括物價相關指數即將登場，且重量級企業財報發布，預料美股將會較為震盪。
未來一周有多項經濟數據公布，其中，房屋市場方面有4月NAHB房屋市場指數和3月新屋開工，物價相關指數也即將登場，3月份消費者和生產者物價指數可能會對4月底的聯準會利率決策有所影響，需密切關注。另外，3月零售銷售、工業生產和領先指標也值得留意，觀察景氣減緩在美國各個層面的影響。
美國超級財報周將於未來一周登場，史坦普500 指數中有69家成份股將公佈財報，產業別涵蓋金融股(花旗集團、摩根大通銀行、貝爾史坦證券、美林證券)，科技(英特爾、IBM、超微、Google)，以及傳產(可口可樂、開拓重工、漢威聯合)，均為各產業龍頭代表，對國際股市盤面影響動見觀瞻。根據彭博資訊預估，史坦普500指數第一季獲利預估衰退11.3%，其中金融與消費耐久財是拖累獲利的兩大元兇，其餘類股預估仍可維持正成長。
富蘭克林證券投顧認為，美國經濟衰退似乎已經從疑問句，變成了肯定句。在過去的一兩周內，各家紛紛調降美國今年的經濟成長率，聯準會3月18日會議紀錄預期美國上半年景氣恐將萎縮、國際貨幣基金下調美國經濟成長率至0.5%、美國權威機構全國經濟研究局主席馬丁‧費爾德斯坦個人認為美國經濟已於去年12月或今年1月開始陷入衰退，而根據彭博資訊4月9日預測，經濟衰退機率預測的中位數也高達7成左右，伴隨著一些令人不安的財測報告，美股近期是不乏利空的，惟美股已有利空出盡的可能。
近年來美元雖然趨向貶值，但外國持有美國股票比重，卻從2006年的8%每年穩定成長，至2007年底已來到17%左右，顯示美國股票還是深受國際投資人青睞。由歷史經驗觀察，當走到衰退中期，美股即會觸底回升，因此若要等到衰退結束後方始投資，事實上是會錯過一大段行情的，趁著近期低檔逢低佈局，才能掌握日後景氣回升的走勢。
以過去四次衰退經驗，從指數底部到衰退結束期間，表現最佳的為金融和科技類股，金融股受次等級房貸風暴影響的程度是否結束尚未可知，但佈局科技股可能就相對較為安全，以英特爾為例，其海外營收就占總營收高達七成六，在目前海外需求強勁的當下，顯得相對有利，而科技類股像這樣的企業也為數不少，待投資氣氛轉佳，可望有亮麗表現。另外，生技類股就過往經驗，第一季往往表現不佳，今年走勢亦然，生技股受到近期跌深，且掌握長線題材下，投資人不妨定期定額方式進場，以掌握日後旺季行情。
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