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‧美價值型大型股；雙升題材；大中華地區 內需型產業股；亞股上漲 待東風(油跌)
‧巴西升息 內需股扮撐盤要角 原油 金屬 農產品價走低 短期不利股市上揚
巴西升息 內需股扮撐盤要角 原油 金屬 農產品價走低 短期不利股市上揚
2008.07.29【蘋果日報╱李亮萱╱台北報導】
‧美價值型大型股；雙升題材；大中華地區 內需型產業股；亞股上漲 待東風(油跌)
‧巴西升息 內需股扮撐盤要角 原油 金屬 農產品價走低 短期不利股市上揚
巴西升息 內需股扮撐盤要角 原油 金屬 農產品價走低 短期不利股市上揚
2008.07.29【蘋果日報╱李亮萱╱台北報導】
上周四巴西央行宣布一次升息3碼至13%，因升息幅度高於市場原先預期的2碼，引發股市當日下跌3.34%。總計上周巴西股價下跌4.26%，拖累拉丁美洲指數上周也下滑3.65%。基金業者認為，由於巴西央行積極以升息降低通膨，因此這周巴西股市賣壓仍將持續，而股市權值較大的商品類股能否有效止穩，將是投資人能否逢低布局的關鍵。
觀察走勢
巴西股市今年以來不跌反漲，主要由於礦業、石化及能源類股約佔巴西股市57%的權重。因此，日前油價大漲拉抬了巴西的能源及原物料類股。不少銀行理專叫進拉丁美洲。
不過，上周巴西央行宣布一次升息3碼，引發投資人對巴西空頭來臨的恐慌，由於巴西央行已積極升息強調抑制通膨的決心，對股市短期恐造成不利，基金業者也發出警訊。
升息壓力還會持續
富蘭克林證券投顧研究部副總羅尤美就指出，由於巴西央行表明將通膨及時降低至目標區間，短期內升息壓力還會持續，投資人要注意通膨相關數據。
羅尤美分析，目前影響巴西盤勢的主要因素在於商品題材後續的表現。由於最近原油、金屬及農產品價格都開始走低，年初以來這些表現較佳的相關類股也承受較大賣壓，資金移轉趨勢明顯。不過，目前巴西的能源及原物料類股已出現明顯的調節，之後賣壓應該可以逐漸趨緩，投資人需留意巴西的內需及銀行類股能否對大盤形成支撐。
羅尤美也說，現階段拉美各國的消費者物價指數年增率仍高於央行的目標區間，「短期內巴西央行仍有必要升息」。
匯豐環球資產管理（巴西）執行長巴培卓（Pedro Bastos）則指出，巴西先前過高的通貨膨脹率，近年來已在貨幣政策改革後有效控制。且若巴西的社會與經濟進一步提升，內需市場將成巴西下階段成長的重要動能。
民間消費引領成長
隨著拉丁美洲民間消費及投資已逐漸成引領景氣成長的主要動能，將減緩商品價格波動對總體面的影響。羅尤美指出，拉美就業市場改善及勞工薪資增加的趨勢將續帶動民間消費，建議挑選以內需題材為主的消費與工業類股，並採定期定額方式布局。
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高通膨投資 緊抓雙升題材
2008.07.29【經濟日報╱記者黃俊苔／台北報導】
時序進入下半年，投信業者紛舉辦基金投資展望說明會。多家投信業者一致指出，下半年投資觀察重點可注意三大趨勢，油價與全球通膨狀況、次貸風暴衝擊是否消除、美元強弱等。
油價造成的通膨問題，成為經濟成長的最大壓力，下半年恐成為各國政府在貨幣緊縮與貨幣寬鬆政策的兩難問題。
摩根富林明投信產品策略部協理邱可君指出，短線來看，每桶140美元油價應為炒作，根據彭博針對32家知名券商和銀行調查，短中長期原油預測均價皆在100美元左右，而OPEC成員國也認為這才是合理水準。中國日前終於調高汽柴油價格17%至18%，被市場視為需求將受壓抑，油價也應聲下跌。
富蘭克林證券投顧分析，多個國家於近幾個月解除油價凍漲或補貼政策，降低需求的效果可望於第三季展現，有機會減緩通膨壓力。不過，目前採取的貨幣緊縮抑制景氣熱度政策，是否會受到第三季油價與商品價格回檔而轉向，為投資觀察重點。
邱可君建議，高通膨下可往具備「升值」和「升息」雙升題材前進。亞洲的中國、台灣、日本、馬來西亞和印尼等國家，雖然通膨升溫，但也是利率及貨幣雙升趨勢最為明顯的抗通膨市場。
美國為解決次貸危機，所提出多項政策逐漸發揮成效，帶動信用市場好轉以及金融業提列損失動作逐漸鈍化。雖然美國房市現況仍不佳，但預期次貸衝擊隨時間將逐漸縮減。
摩根富林明投顧投資研究部經理洪胤傑指出，美國次貸風暴逐漸消退，風險性資產將持續獲得資金回流，全球股市價值面優勢再度浮現，許多基本面良好的股市預期將有不錯表現，未來包括通膨、油價、經濟成長、企業獲利、政策風險將是主要投資變數。
富蘭克林證券投顧表示，全球股市經過五年多頭，在目前全球市場景氣的修正中，股價遭低估的高品質標的重新獲得重視。雖然新興市場體質較過去為佳，但仍有較高的震盪，反倒是先進國家盈餘財報透明度高，吸引資金目光。
由於歐洲景氣循環時間落後於美國，相較之下，第二季落底的美股，在第三季有明顯的回升跡象。其中較不受油價波動影響的科技、生技、通訊、媒體等防禦性類股，出頭機會大。
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大中華反彈 僅兩檔基金搭到順風車
2008.07.29 【工商時報／林志昊／台北報導】
果然如市場預期，在油價回落時，全亞洲要以通膨較低的大中華區反彈最快。但國人對此也不要太高興，除了大環境尚未回穩之外，根據過去的歷史記錄來看，對大中華或中概基金的投資，好壞之間差距也非常大；所以國人在布局大中華區時，功課還是要多做。
根據彭博資訊統計，過去一周以來，全球主要股市的反彈前五名，清一色都在亞洲區；像MSCI新興亞洲反彈7.15％，台股反彈6.78％，港股反彈3.9％，上海A股也反彈3.16％；另外像跌深的韓國與印度，反彈也多在4到5％之間。但在大中華與中概基金中，兩類基金的表現，在亞股基金中卻是差強人意。根據Fund DJ基智網統計，無論是中概基金今年以來的平均績效是負16.53％；還是大中華基金今年以來的平均績效為負23.18％，對投資人而言，賠錢感受卻是一樣差。
然而，若仔細比較這兩類基金也可發現，雖然投資的市場一樣，但基金經理人操盤的功夫卻大不相同；譬如以中概型基金而言，由蔣尚勳操盤的台灣工銀中國通基金，無論從哪一個區間來看，績效都勝過同類型基金甚多。另外，以大中華基金觀察，統一強漢基金在各區間來看，績效也大幅領先同類型基金。換言之，同樣都是投資大中華市場，但在這13檔基金中，真正的「領頭羊」卻只有兩隻。
蔣尚勳指出，造成台股下跌的元兇，是美國而不是中國，所以在基金布局上，績效若要領先，就必須是100％布局中國內需消費通路股為主；換言之，選股邏輯的不同，是該基金長期績效致勝的關鍵。至於統一強漢基金經理人張繼盛青睞中國內需通路股，是市場眾所皆知之事。
不過，復華投信投研處經理詹硯彰指出，大中華區股是要真正好轉，除油價以外，更重要的是要看美國；所以即便通膨下降是好消息，但國人短期內對大中華區投資，在美國景氣復甦前，還是謹慎為宜。
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投資大中華地區 內需型產業優先介入
2008.07.29 【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
北京奧運進入倒數計時，中國官方政策傾向「穩定」管理市場，滬深指數近期已從谷底回升。投信業者指出，中國成長率仍有二位數，通膨也在控制範圍內，隨著奧運腳步的接近，大中華地區階段行情可望展開，搶反彈可優先注意香港地產、中國基礎建設等內需型產業。
去年中國股市大放異彩，滬深300指數大漲162%，全球熱錢趨之若鶩。但在熱錢離開後，滬深指數重挫，今年統計至7月25日止，上海和深圳二地股市各跌了45%和40%，拖累同屬大中華經濟圈的香港和台灣各下挫18%和15%。
再過二周，奧運競賽就要在中國揭開序幕，中國官方政策上針對股市的態度逐漸趨強。投信業者指出，從指數衝高後震盪整理的表現來看，滬深兩市有強勢的均線支撐，反彈的動能正逐步累積，預期在市場信心逐步恢復後，指數向上攻堅力道將持續加強。
富鼎投信經理王文宏指出，中國官方之前對過熱的景氣，採取「全面緊縮」的政策，現在則改為「局部管控」，宏觀調控重心已經轉換；再配合奧運的展開，官方也將政策性拉抬股市，作多的效益勢將慢慢顯現。
王文宏認為，只要全球經濟不要陷入衰退，中國還是最被看好的市場，因為中國經濟成長率仍有10.1%，6月份CPI較去年同期增長7.1%，較5月下降0.6個百分點，這也是大陸CPI於4月達到8.5%的新高後，連續第二個月回落，顯示中國官方的政策，能同時有效控制通膨及經濟成長速度。
市場上擔心，奧運結束後，中國經濟也將出現衰退。摩根富林明JF龍揚基金經理人魏如宏認為這個答案是否定的。因為不論從短中長期角度，奧運主辦國多是名利雙收，中國通膨逐漸降溫、大中華經濟圈財政健康和出口狀況等各項因素分析，大中華經濟圈的發展，不會因奧運結束而劃上句號，反而隨中國產業結構的調整而將展開另一波內需導向經濟。
相較去年10月高點，中國、港股和台股已有相當跌幅，大中華股市投資價值已浮現，尤其是資產、金融和內需三大類股。
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亞股上漲 待東風
2008.07.29【經濟日報╱記者陳盈羽／台北報導】
外資持續賣超台股，瑞信證券亞太研究指出，要油價下跌、第二季財報表現亮眼和通膨數字和緩，外資才會回頭買超，亞股才有上漲的機會。
瑞信證券表示，亞股現在是全世界第三便宜的市場，雖然外資在這個區域賣了那麼多、平均股價被低估了9%，卻不代表股市就一定會反彈上漲，只能說，如果油價回落、第二季財報季節好消息多，通膨數據傳出佳音，股市才會見到「潛在的」上漲空間。
外資對台股的信心顯然還沒回溫，不管分析師看好、看壞，外資對科技大型權值股都以賣超反應，包括德意志、里昂等外資券商分別看好日月光、矽品股價，德意志調高日月光評等至買進，但是外資法人還是不買帳，賣超封測雙雄。
外資對台股買、賣超反反覆覆，何時才會回來買超台股？外資交易室主管表示，其實外資法人現階段也是進退失據，雖然台股許多個股的股價已經到達歷史低檔水位，但是國際情勢卻沒有好轉，外資也很難買的下手；就如瑞信證券指出，亞股雖然已經是全世界第三便宜的區域股市了，但是不代表就會反彈上漲，而需要油價下跌、第二季財報表現亮眼和通膨數字和緩，才有上漲的空間。
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美股反攻 價值型大型股受青睞
2008.07.29【蘋果日報╱歐陽善玲╱台北報導】
全球股市在通膨與經濟衰退疑慮下，元氣大傷。不少基金公司建議，投資人應重新檢視資產配置，將積極型投資工具，轉進防禦性高的標的，像固定收益型商品及債券基金。
美國不會太快升息
不過，近期國際資金以鴨子划水方式，前進美國股市。資產管理公司認為，下半年美國核心通膨率沒有大幅提升之虞，升息壓力減緩，有機會帶動美股反攻。特別是價值型大型股投資吸引力，將超越美國公債表現。
為舒緩次級房貸所引發的金融市場波動，美國聯準會自去年9月以來、連續7次降息，幅度達3.25%，至目前2%位置。法國興業資產管理公司認為，在降息作用逐漸發酵後，美整體經濟活動持續擴張。不過，由於能源、及其他商品價格上漲壓力仍在，為降低通膨不確定性，市場才揣測聯準會恐在降息後不久，轉而宣布升息。
但另一方面，在考量經濟趨緩，將連帶削弱對商品需求、紓解物價上漲壓力下，聯準會似乎又沒有立刻升息必要。法國興業資產管理公司表示，就目前美國經濟條件來看，升息可能性存在，但時間點上又不會太快。搭配景氣由谷底翻身，大環境確實有利美股多頭走勢。在公債殖利率大幅走揚空間有限下，也間接突顯具穩定營收的價值型、及大型股投資優勢。
進一步解釋，由於股票投資風險通常高於公債，因此投資股票的預期報酬率，應相對高於公債才具吸引力。就目前美債殖利率、及美股風險溢酬水準比較，具穩定營收基礎的價值型大型股，所擁有的投資吸引力超過公債，且風險又低於其他成長型小型股。
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