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‧農金；綠金；原物料；索羅斯新書
‧武士債券；越南
農金基金 頭好壯壯
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‧武士債券；越南
農金基金 頭好壯壯
2008.06.23【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
近期全球股市表現不佳，但農化肥料類股股價卻頻創新高，以農金為投資標的的基金，績效也相對突出。根據Fund DJ統計，截至6月17日止，德盛安聯全球農金趨勢基金近三個月報酬率達24.84%，在跨國投資股票型基金中，績效遙遙領先其他全球型的股票基金。
在該檔基金主要持股中，有今年以來上漲五成的飆股MOSAIC及POTASH兩大公司，且持股比重皆逾八成，重押農化肥類股策略奏效，致使德盛安聯全球農金趨勢基金的績效持續走高，基金成立不到四個月，淨值已達達11.7元。
另一檔以農業為投資標的華南永昌全球神農水資源基金，除了投資農金產業外，還持有三成的水資源持股，水資源股價最近小幅拉回，致使該檔基金績效受到影響，根據Fund DJ統計，至6月17日止，該檔基金近三個月績效為2.61%。
華南永昌投信指出，該檔基金後續將增加後市看好的肥料及基因種子持股，減碼短線漲幅已大的巴西部分個股。此外，農耕機械因鋼鐵成本上升，美國洪水恐造成需求減少，目前股價相對弱勢，也將以減碼因應。
7月以後，將有一檔境外基金─德意志DWS全球神農基金上市，成為農金基金的新選擇。根據Lipper統計，至5月30日止，該檔基金近三個月的績效為6.11%。
該檔基金總代理新光投信指出，該檔基金以環球主題為基礎，投資於農業商品以至消費產品，以及投資於土地及農場、種子及肥料、種植、收割、保護及灌溉、食品加工及製造等方面具良好前景的公司，為投資者爭取各「食物鏈」之間不同價值的投資機會。
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原物料 短線風浪大
2008.06.23【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
油價一路漲不停，但能源或原物料基金漲幅未見同步連動，引起投資人關切。投信業者指出，基金買的是現股而非期貨，表現與期貨價格有所差異。不過，原物料市場在避險資金或投機買盤進場後成交量放大，長期上漲格局並未改變，但短線市場震盪勢必加劇。
現階段在操作上，投信業者建議，以投資標的多元的區域型基金或主題基金，撒大網捕大魚，一方面可把握長線趨勢，另一方面也可收分散風險之效。
從今年以來到6月16日為止，西德州原油期貨價格上漲44.04%，根據Lipper統計顯示，同一時間內，國內銷售的能源基金平均績效為3.825%，基金績效相對落後期貨漲幅；加上投資大師索羅斯一番油價泡沫言論，讓沒上車的投資人猶豫不已，已上車的投資人則是膽顫心驚。
滙豐中華投信解釋，基金買的是現股，而非期貨，期貨價格狂飆，但相關投資的股價不見得同步走揚，很可能公司股價已經先行反應，期貨與股價兩者雖然屬正相關，但價格漲跌往往有時間上的落差，投資人若看到期貨價格飆漲後，才進場布局現貨，不見得討得到便宜。
滙豐全球關鍵資源基金經理人高仰遠分析，油價高漲下，最能直接受惠的屬於上游的能源開採公司；至於煉油廠或是下游的一般零售公司，若出現成本難以轉嫁時，油價上漲反而可能壓縮公司獲利。
此外，基金績效表現未能同步跟上油價漲幅，關鍵在於上游的油源探勘公司是否有足夠的庫存。若無充裕庫存，在目前人力成本和探勘成本均上漲情況下，這些原油探勘公司的獲利，也可能受到壓抑，而這也是何以油價頻創新高，但能源基金的績效表現卻未能出現同步漲幅。
因此，投資人在選擇投資資源基金標的時，不妨多花點心思，留意基金的投資標的是如何配置。高仰遠指出，目前全球的通膨警報未除加上供需失衡，原物料依舊是抗通膨的理想標的；並非每一種資產類別，都能維持漲勢不墜，目前相對看好還是能源與民生物資為主，至於其他的原物料與替代能源宜保守以對。
高仰遠認為，儘管市場擔心房地產與通膨數據，將成為美國政府捍衛美元的絆腳石，致美元兌歐元近期回貶，但市場要求美元走強、平抑油價高漲所帶來的衝擊，仍是投資能源產業時不得不注意的風險。
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投資防禦 盾牌擦亮了嗎？
2008.06.23【聯合晚報╱記者楊曉芳／台北報導】
油價、糧食價格近來走勢強勁讓資源產業投資熱潮持續發燒，但近期礦業受壓，再讓資源泡沬化的疑慮導致投資人裹足不前。專家指出，無論原物料或能源價格暴漲的原因是人為炒作或供需的結構性問題，但畢竟樹不會長到天上去，未來資源市場的波動性勢必大增，為了避免押錯寶，投資人最好將資金投資在5大資源的基金，藉著將能源、替代能源、金屬、農產品及公用事業等納入投資組合，才能在大波動中做好防禦配置，達有效長期投資。
油價上周雖見回跌，但每桶仍高達134.62美元，上周盤中甚至是觸及歷史新高紀錄後出現回檔，市場預估原油價格仍維持在每桶132美元附近震盪，而玉米價格受到美國中西部水患影響，也出現連續大漲，與黃豆價格聯袂創下新高。
不過，並非所有資源相關持續走高，匯豐全球關鍵資源基金經理人認為短線上，傳統能源與農產品類股則有較好表現，但礦業公司股價恐怕會面臨一波修正壓力。
高仰遠分析，由於全球景氣趨緩，投機性資金退潮，對礦產公司股價將產生一定程度的壓抑，且就過去歷史經驗顯示，當全球經濟走緩後，礦產需求也將隨之降低，因此短線上他建議對礦業類股保守以對。
傳統能源企業第一季獲利情雖況良好，加上股票價格不貴，相關個股長期的表現仍值得正面期待，另外，全球對糧食需求日益強勁，長期股價可望震盪走高，包括肥料與食品等股票仍是值得布局的標的。
進入通膨高漲時代，資源產業投資已是不可或缺的投資選擇，但資產產業波動大、題材也不盡相同，有意投資資源相關的投資人，投信業者建議最好直接同時布局石化能源、替代能源、礦業、農產品以及公用事業關鍵5大資源產業。
選定5大產業，要選擇哪一區域? 匯豐中華投信指出，由於綜合型全球資源基金不論處在景氣循環上的任何位置，都可以在經理人的協助下掌握到資源產業的多頭題材。
高仰遠指出，雖然通膨高漲，帶動各種物資價格大幅攀升，但各產業之間的股價走勢，還是有不一致的情況，因此在某一個時間點裡，不同資源產業裡還是有不同的題材會推升特定產業的股價。
其中，農產品及公用事業較具防禦性質，與其他資源產業連動性較低，相對之下，能源、礦業與替代能源等產業，對景氣敏感度較高，投資人在選擇資源基金前，不妨多花一些心思，留意一下相關產業的前景再進行資金的配置。
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Money+理財家》長線買綠金 一定能賺大財富
2008.06.20【文／Money+理財家雜誌提供】
環保、節能、抗暖化議題從去年起開始發燒，擁有20年投資經驗的木星資產管理顧問查理．湯瑪斯認為，綠色產業是很長線的趨勢，宜占個人資產配置10∼15%。
今年3月的德國漢諾威CeBIT展和往年很不一樣，因為主辦單位在會場中特別設置了「綠色IT 村」，不少國際科技大廠展示許多節能新產品；國內各大企業也開始響應綠色潮流，像是台新銀行發行減碳信用卡，台塑集團已商定在陸軍官校造林15公頃等，「綠色」議題已經成為全球領導企業必修的一門顯學。
「企業責任是支撐綠色產業成長的3 大動力之一。」擁有20年投資經驗的木星資產管理公司顧問查理．湯瑪斯（CharlieThomas）指出，除了企業，法令與政府的支持以及消費趨勢的轉變，則是推動綠色產業成長的另2個動力。
舉例來說，歐盟規定2020年前再生能源的比重必須達到15%，但目前僅不到3%，代表還有很大的成長空間。此外，現在是高油價時代，消費者更有意願購買節能車，這也是一個新的消費動力。
木星資產管理公司在綠色產業投資擁有超過20年的經驗，該公司也是保誠綠色金脈基金的海外顧問，木星旗下的木星生態基金更是長期投資綠色產業將近20年之久。
綠色商機包含6大產業
5月中旬，湯瑪斯遠從英國來台為保誠綠色脈基金展開說明會，在接受《Money+ 理財家》專訪時表示，綠色商機的投資主軸橫跨6大產業，分別是清潔能源、環境服務、綠色交通、廢棄物管理、永續生活及水資產管理等，其中他最看好清潔能源，主要原因是清潔能源的發展較早、公司較多、產業也較大。
在清潔能源投資架構下，可以衍生出的子產業包括風力發電、太陽能、節能電池、生質能源、節能科技等電力及備用系統。現階段湯瑪斯認為，像是太陽能與生質能源等替代能源已很難找到便宜的公司，他最看好風力發電，因為風力發電的發電成本僅次於傳統燃料發電。
根據歐洲風能協會預估，2020年風能占全球用電將達12%，2005∼2020年平均年成長率達25%，而湯瑪斯也預估，太陽能發電的技術能恐怕還要8∼10年才會趨於成熟。
投資機會橫跨科技及傳產
其他的替代能源，現階段也都處於技術不成熟時期，像是利用玉米、糖提煉成酒精的生質能源，會使得人類糧食減少，導致全球發生缺糧的情況，因此，必須等到可以利用植物纖維來提煉的第3代技術發展更成熟，譬如將稻米收成後的稻殼當成原料，提煉成酒精，才會有爆炸性成長。
此外，像海浪發電雖然可補足風力發電的不足，但海浪的不穩定性以及發電設備須固定於海床上，機器設備容易腐蝕，施工及維修成本相對過高等問題，都限制海浪發電的發展；至於燃料電池是由汽油、酒精、天然氣、氫氣及沼氣等燃料轉換成電流的發電機，成本過高，技術也都尚未成熟。
總結下來，似乎有很多綠色產業的投資機會都卡在無法克服的技術障礙，但湯瑪斯特別提醒，綠色產業並非僅投資在科技公司，如果傳統產業有新技術或新營運模式，也是綠色產業的投資標的之一。
湯瑪斯就曾經投資一家動力引擎公司，因為該公司將原本燃燒效率只有40%的內燃機提高至75%。此外，節能冰箱、公共運輸等傳統公司，或是可以提升能源使用效率的傳統產業，甚至有能力將廢物變黃金的廢棄物處理公司，都是他的投資標的。
從區域來看，歐洲是全球推展綠色產業最早的國家，北歐、德國、英國等都有不少領導公司，不過湯瑪斯也十分看好亞洲的成長趨勢。像是中國致力發展太陽能發電，並且在水務投資預算達6千億人民幣，其中4千億元投資在污水處理。至於美國，現任總統布希為了追求經濟發展，不太鼓勵節能，但在布希下台後，美國應該會更朝向節能發展。
長期投資綠金 可占資產配置15%
目前全球政府都鼓勵推展綠色產業，最大的動力是高油價時代來臨，但倘若高油價趨勢不再，綠金產業還有投資機會嗎？「這個假設可能要等到油價跌到每桶20 美元吧！」湯瑪斯笑著回答。而從綠色產業的歷史軌跡來看，與通膨也沒有關連性，因為綠色產業沒有投資消費、金融等產業，多數人把它視為防禦性資產。
10年前，綠色產業可投資的公司也不過250家，現在卻快速成長至1千家，產業成長速度很快、公司也變多，但湯瑪斯卻坦白說：「綠色產業的投資風險並不小，很多小公司會突然就 倒閉。」因此，必須更仰賴基金經理人的選股功力，而這也是他的壓力所在。
「因為選對公司很重要」的使命，湯瑪斯1年內得在全球拜訪高達450家公司，幾乎已是整個產業的一半。由於綠色產業仍在發展初期，因此他買進1家公司後，都以長線至少持有3年的心態來投資，在他的持股中，有些公司甚至持有高達17年。
台灣投資人一向喜歡炒短線，但湯瑪斯衷心建議，綠色產業只能占個人資產配置的10∼ 15%，此外，「買了就一定要忘記」，因為等你一覺睡醒，才會發現它已經為你賺進大筆財富！
【Money+理財家 2008年6月號】
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索羅斯新書警語 「金融泡沫正破滅」
2008.06.23【聯合晚報╱編譯朱小明╱綜合報導】
投資大亨索羅斯最近出版的新書「經濟市場的全新模式」（The New Paradigm for Financial Markets）登上全美暢銷書排行榜前十名。他在書中警告，過去25年來金融市場形成的「超級泡沫」正在破滅。
索羅斯近年把旗下避險基金管理工作下放，專心慈善事業，去年8月間次級房貸危機浮現，他再度投入市場。但這次，他的重點不在尋找下一個數十億美元的交易，而是保住他的基金。
他的投資計畫是，短期投資美國和歐洲股票、美國十年期政府公債、美元，長期則看好中國、印度、波斯灣國家的股票和非美元貨幣。但市場的動盪連索羅斯這樣的老手也傷腦筋，他的新書也記錄了他在今年初到3月間本書出版時的交易日誌。到新書截稿時他的交易日誌處在虧損狀態，他表示，這樣的結果可能更符合他寫書的目的。這是索羅斯繼1987年「金融煉金術」、1998年「全球資本主義的危機」之後，第三度預言金融市場會有大問題。
索羅斯最近接受「華爾街日報」專訪談到，他認為目前經濟衰退是自1930年代「經濟大蕭條」以來最嚴重的。他說，雖然全球經濟不至於陷入當年「經濟大蕭條」的景象，但經濟衰退期可能拖得很長，類似日本的十年經濟成長停滯。他認為，現在應該重新實施經濟大蕭條後的管制，金融管制近數十年來逐漸鬆弛，而金融槓桿、融資等都應受到管理。他警告，如果美國任由有問題的市場自由運作，終將喪失世界影響力。
投資致富的索羅斯在訪問談到，全球經濟不景氣，他也會感到恐慌；之所以能夠挺過難關，是因為能發現自己的錯誤。他說：「我常常因為所犯的錯誤而背痛，這時必須決定是戰還是逃，一旦決定，背就不痛了。」他認為，金融管理單位也應該從他們所犯的錯誤中學到經驗。
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歐美銀行 搶發武士債券
2008.06.23【經濟日報╱編譯季晶晶／倫敦二十二日電】
歐美銀行業者因信貸相關虧損擴大，面臨嚴重籌資壓力，紛紛計畫趁日本利率仍低時，發行高額的「武士債券」以解決燃眉之急。
瑞士銀行（UBS）發行中的915億日圓武士債券，預計下周結束配售，但已於6月初再向關東財務局申請，最高可在日本發行5,000億日圓債券。
花旗集團正推銷其總值1,870億日圓的武士債券，蘇格蘭皇家銀行（RBS）馬上也會跟進，加上向東京當局遞件申請的其他外國機構，預計未來幾個月內，可能向日本法人或個別投資人募資達1.5兆日圓。
今年來，私人企業及新興市場的政府機構在日本債券市場的籌資規模直逼1.6兆，是2007年頭5個月的兩倍；可能是外國銀行有史以來發行武士債券最多的一年。分析師說歐美銀行資金缺口太大、募資額度太大，這股淘金潮勢必會持續到年底。
武士債券突然成為外國銀行的綠洲，起因於次貸風暴。瑞穗證券資深分析師石原哲夫說，西方銀行籌資壓力已大到令人絕望，才使過去擁有安全信評等級的著名銀行願意涉足日本。
若干大銀行的處境艱困，表示他們發行的債券債息高到足以吸引極為保守的日本投資人，但以日本目前的利率水準來說，債息對發債銀行仍然相當低廉。
蘇格蘭皇家銀行亞太區執行董事韋德表示，金融業現在了解日本是提供資本流動性的珍貴泉源，從日本大保險公司到菜籃投資族，都搶著買高品質投資工具，只要殖利率超過政府公債的1%。
因日本公債殖利率太低，武士債券提供的投資報酬率對渴求利息的日本投資人來說，極具吸引力。
包括瑞士銀行在內的許多銀行，因逢信用緊縮加上在美的次貸資產受創，在日本發行債券的利差可能急劇擴大，先前可能僅提供比銀行同業日圓拆款利率高出10個基點的利率，現在利差得提高到100個基點。
分析師說，但以金融業當前的資本危機來看，日本銀行間日圓拆款利率相對低落，外國機構發行日圓債券的成本仍然划算。日本機構也因此擁有罕見機會，買進過去不能投資的外國知名公司債券。
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新聞辭典》武士債券
2008.06.23【經濟日報╱本報訊】
外國政府、企業等在日本公開發行以日圓計價的外國債券。首批武士債券是由亞洲開發銀行於1970年發行。外國企業可藉此籌募資金，日本投資人也可透過這個管道獲得比其他傳統投資工具好的報酬率，所以相當吸引人。
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五大經濟專家會診通膨風暴下的越南
2008.06.23【商業周刊／和新風】
‧越南，從一個耀眼的「亞洲之星」，到淪為全球擔憂的經濟體，甚至引發類似一九九七年金融
風暴的議論也紛紛出籠。《商業周刊》匯集五大經濟專家看法，為你掃描越南究竟發生什麼事？
而亞洲國家，如印度、泰國、菲律賓、中國，又有什麼連鎖反應？
股市一年下跌超過六○％、消費者物價指數（CPI）年增率達到二五％、受不了物價高漲，工人紛紛罷工要求加薪，導致資金撤出，匯率貶值壓力日增……。這是哪一個國家的現況？
如果近二、三年來，越南沒有成為眾人心目中的「亞洲之星」，看到這樣的數據也許不會這麼驚訝；正因為一顆新星的崛起，時間還這麼短，就出現這樣異常的警訊，很多人心中都有疑問，越南為何站在雲端的時間這麼短暫？
「我正要去處理罷工的事情，你晚點再給我電話。」電話那頭是一位越南台商協會的會長，對於台灣來的關切電話，他的語氣冷靜中帶著一點焦慮。冷靜的原因是罷工已經發生一段時間了，似乎見怪不怪；焦慮，是不知道這一波罷工潮何時會結束？
罷工、搶米，恐慌蔓延！
另一位經營勞力仲介的越南台商指出，「剛開始罷工只有在胡志明市，現在已經是全面了，」他分析，罷工發生的前因是越南物價不斷攀高，雖然工資年年調漲，仍趕不上物價波動，他自己公司的助理秘書白天上班，晚上去排隊「搶」米，恐慌的氣氛無處不在，造成物價失控。
薪資年年調整 仍追趕不上物價波動
高盛中國首席經濟學家梁紅和她的助手宋宇在報告中指出，越南五月底CPI已經竄升到二五．二％，而這個數字在二○○七年九月不過是八％到九％，今年一月則是一四．一％。
通貨膨脹還帶來了股市和房地產市場的暴跌，越南指數VNI一年以來已經下跌超過六○％，胡志明市的部分高級公寓價格縮水二○％至五○％。玫瑰石投資公司執行總經理謝國忠認為，越南經濟總體較小，不超過八百億美元的規模，還不到上海的三分之二，似乎沒有憂心的理由。
但人們對危機的憂慮似乎超出了實際影響。六月十日，中國A股創下七．七三％的今年最大單日跌幅，台股當週的跌幅七．三二％，也是今年以來當週最大跌幅，日本、印度、韓國等亞洲國家的股市也都受到波及。越南的經濟動盪將如何演變？這一危機對其他亞洲國家將產生何種影響？
※本文由商業周刊授權刊載，未經同意禁止轉載
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